泰瑞机器(603289)业绩逆势增长，垃圾分类、厕所革命等打开成长空间

原标题：泰瑞机器(603289)业绩逆势增长，垃圾分类、厕所革命等打开成长空间 来源：广发证券

核心观点：

环保+海外业务驱动，2019年上半年归母净利润同比增长42.10%

2019年上半年实现营业收入4.11亿元，同比增长2.06%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长42.10%，归母净利润增速快于收入增速的主要原因为海外+环保业务占比提升，拉动公司综合毛利率提升至33%，以及利息收入增加和政府补助增加。

农村基建+垃圾分类等环保需求增长，公司竞争优势显著

公司专注于建材、物流、包装等领域，在大型机领域竞争优势显著。近年来受益于农村厕所改造和垃圾分类等大型机领域需求快速释放，未来几年此类订单有望快速增长：1。垃圾分类在2020-2025年在46、337个城市推广，对于分类垃圾桶、转运箱等需求增长较快，针对垃圾分类新增市场需求公司专门推出DH1450DH2050二版机型垃圾桶专用注塑机抢占市场；2。农村基建方面，2019年农村农业部将启动70亿元支持农村厕所革命，仅上半年就新开工1000万户改造工程，预计全年将完成1200万户。

加大技术研发，扩展新兴产业领域和海外市场

除现有大型机领域占据绝对优势以外，公司亦在如800吨以上大型液压直锁二板式注塑机、600吨以下直驱式全电动系列等机型不断加大技术研发，并在多个新产品线深入布局，打造大型、智能、精密、节能的各类注塑机新产品。

维持买入评级，建议关注垃圾分类、厕所革命等需求释放

预计2019-2021年，公司收入分别为897/1,127/1,416百万元；归母净利润141/183/234百万元；现价对应19年24XPE，对应19年0.74X PEG。在合理估值上，结合行业和公司的发展情况，我们采用PEG估值，给予公司1.00倍2019年PEG的合理估值，未来三年年均复合增速32%，对应合理价值16.96元/股。建议关注垃圾分类、农村厕所革命等领域的需求释放，维持公司“买入”评级。

泰瑞机器(603289)业绩逆势增长，垃圾分类、厕所革命等打开成长空间