康斯特：业绩稳定增长，新产品和新行业不断突破

原标题：康斯特：业绩稳定增长，新产品和新行业不断突破 来源：上海证券

动态事项　　公司发布2019年半年报，2019上半年实现营业收入1.25亿元，yoy+23.06%；归母净利润3575万元，yoy+23.73%。　　事项点评　　业绩符合预期，温度校准产品收入占比提升。公司上半年业绩符合预期，保持稳定增长。公司上半年毛利率为71.05%；净利率27.84%，由于高研发投入和新产品迭代，公司始终保持高毛利率和净利率。分产品来看：数字压力检测产品实现收入1.09亿元，同比增长17.77%，占比87.45%；温度校准产品实现收入1568万元，同比增长79.15%，占比12.55%。公司之前一直专注于压力检测产品的研发和生产，而温度校准产品的市场空间接近于压力检测，公司近年来加大了温度校准产品的研发和销售，其销售收入增速比较高，占比不断提高。　　研发新产品和拓展新产品来保持稳定增长，投资新项目带来成长新动能。仪器仪表校准检测，目前包括压力、温度、流量等参数的检测，下游覆盖石油、电力等行业。以压力、温度校准检测产品来看，国内市场空间超30亿元。公司目前的竞争对手主要是国际巨头，行业属于小而美的行业，公司是行业内的国产龙头企业。公司能够保持较高毛利率和净利率的原因是始终保持高研发投入和新产品推出。2019上半年公司研发投入为2253万元，占营收比18%，研发投入强度较大。公司的压力检测产品ConST811上市以来获得用户认可，截至2018年，已累计实现销售额超1.4亿元，目前其再次推出新品。手持式的ConST810系列在国际市场销量同比增长28%。温度校验产品ConST660、ConST685、ConST680等产品也保持技术领先。在下游行业应用上，结构不断优化，2019年上半年，电力行业营收占比调整至26%，石化行业提升至23%，计量校准行业调整为21%，轨交行业提升至8%，冶金行业提升至8%。未来公司将继续研发新产品，进入新的行业来获得持续增长。公司目前产能利用充足，拟定增扩充压力温度检测仪表产能，保障未来增长。公司同时以自有资金2.1亿元，投资MEMS传感器项目。向上游核心产品延伸，打开新的成长空间。　　投资建议。公司作为细分行业的龙头企业，目前估值较低。预测公司2019/2020/2021年收入为3.00、3.69、4.44亿元，归母净利润0.90、1.11、1.35亿元，EPS为0.55、0.68、0.83元，对应的PE为23.5、19.0、15.6倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。　　风险提示:产品毛利率下滑。