金禾实业(002597)回购股份用于员工持股激励，彰显长期发展信心

原标题：金禾实业(002597)回购股份用于员工持股激励，彰显长期发展信心 来源：申万宏源

投资要点：

公司发布第一期核心员工持股计划草案：本次员工持股计划筹集资金总额上限为1.02亿元，参与对象为公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层核心管理人员和业务技术骨干，总人数不超过755人，其中董事、监事和高级管理人员共计15人。股票来源为公司回购专用账户回购的公司股份，员工持股计划购买回购股票的价格为16元/股。

回购股份用于员工激励，控股股东及实控人承诺兜底彰显长期发展信心。2019年5月10日公司董事会审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用人民币0.75-1.50亿的自有资金以集中竞价方式回购公司股份，用于后期实施员工持股计划或股权激励。截至2019年7月31日，公司累计回购股份数量约为638万股，占公司目前总股本的1.14%，成交均价为18.80元/股。本次员工持股计划股份全部来自于以上回购股份。当前时点公司正处于向精细化工及新材料转型升级的关键时期，同时新任董事长刚上任不到半年，实施员工持股计划有利于建立和完善公司与员工的利益共享机制，实现公司、股东和员工利益的一致性，促进长期、稳定发展；充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人员和业务骨干，提高员工凝聚力和竞争力。同时为提高员工参与本次员工持股计划的积极性，公司控股股东金瑞投资、实际控制人之一杨乐先生承诺：如果参与本次员工持股计划的持有人发生亏损，金瑞投资、杨乐先生将就其本金亏损部分予以补足。

三氯蔗糖加速扩产，复制安赛蜜成功之路。公司三氯蔗糖当前3000吨产能满产，根据最新环评信息，公司将投资约10亿元继续扩产5000吨产能，扩产完成后设计产能将达到8000吨/年，远超现有竞争对手。公司通过技术、规模、成本优势快速扩大市场份额从而获得行业定价权，复制安赛蜜成功之路。当前阿斯巴甜使用标准66项，安赛蜜20项，三氯蔗糖30项，公司积极推动安赛蜜、三氯蔗糖使用标准制定，应用领域有翻倍空间。

定远基地陆续投产，进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。公司定远一期年产4万吨氯化亚砜、年产1万吨糠醛、30MW生物质锅炉热电联产投产。定远基地项目进一步向上游原料开发延伸，实现产业链的垂直一体化整合，从而进一步发挥成本优势，提高综合竞争能力。同时公司未来向糠醛、氯化物、双乙烯酮等产业链下游延伸，例如糠醛向呋喃系列中间体延伸；氯化物可用于制备高效消毒剂、酰基氯化物等；双乙烯酮可用于制备防腐剂脱氢乙酸钠、医药中间体4-氯乙酰乙酸乙酯/甲酯等。此外公司通过设立产业基金培育新兴项目，未来产品结构有望不断丰富，进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。

投资建议：维持“买入”评级，维持盈利预测，预计2019-21年归母净利润9.00、11.53、13.20亿元，EPS为1.61、2.06、2.36元，对应PE为12X、10X、8X。

金禾实业(002597)回购股份用于员工持股激励，彰显长期发展信心