文/新浪财经意见领袖专栏作家 李德林
有一哥们想起来就给我电话，问：明天可以买啥股票？我当时忙就跟他说：啥票啊，现在除了股票，还有诗和远方。哥们来了一句：兄弟，诗和远方是哪个板块的，代码多少？我特别无语，把电话挂了。现在很多人很无语，为啥白马在不断坠落？他们的诗和远方在哪里？
白马的坠落从2016年就开始了。那一年，5年30倍的超级大白马网宿科技结束了它的高增长神话。
作为一家骨灰级的互联网公司，它的老板是一个仪器厂的退休老太太，网宿科技成立的时候，腾讯才成立两年，那个时候的QQ还叫OICQ，马云的阿里巴巴还在推广批发网，百度才刚成立，李彦宏还抡起袖子自己写代码，那个时候，网宿科技已经在通过技术手段提升网速了，退休老太太在互联网黄金时代闷声发大财，网宿科技的投资者们也获得了超级回报。
2010-2016年，网宿科技营收从3.623亿元增加至44.47亿元，净利润从0.38亿元增加至12.48亿元，营收年均复合增长率为53%。在上一轮牛市最高点，网宿科技总市值曾一度达超590亿元。
正当市场沉迷在千亿市值幻想中，网宿科技曾经的客户们像阿里、腾讯等调转枪头，反过来抢了网宿科技的市场。无论是云数据还是边缘计算，只要网宿科技一出马，巨头们就一窝蜂地围猎。
市场总是先知先觉的，当网宿科技高速增长神话放缓，其股价也一度腰斩。
如果说网宿科技的坠落只是拉开白马神话破灭的序幕，那么到了2018年，以康得新为首的超级白马走向末路，开始给白马的死亡涂抹上一层令人绝望的油彩。
以康得新为例，该公司从2015年至2018年，通过各种方式，四年累计虚增利润119.21亿，被称为A股最大的造假案。
康得新给白马的世界扔下了手雷，也牵出了瑞华和正中珠江等会计事务所行业诟病。作为一路狂飙数年的白马股，利润诱人、账上现金超多，可就是在关键时刻拿不出钱还债。人们突然意识到，账目上的利润、现金可能是假的。假的真不了，账上拥有巨额现金，而又不断融资的上市公司，十有八九都是骗子，识别他们很简单，看看他们的利息收入。为啥康得新的造假到了2018年玩儿不下去了？造假是个系统工程，信用周期末端，链条上的盟友都混不下去了，游戏当然就戛然而止了。
除了康得新，像东阿阿胶、涪陵榨菜、安琪酵母这类消费白马也出现疲软态势，增长遇到了瓶颈。
上周五，安琪酵母突然大跌9.85%。当日晚，该公司发布的半年报显示，净利润4.64亿元，同比下降7.66%，也是自2014年三季度以来，安琪酵母业绩首次出现下滑。而在几天前，涪陵榨菜股价出现一字跌停，原因系业绩低于预期。
对于白马股而言，投资者给予了更高的业绩预期。它们的业绩高增长已经成为投资者心目中的合格线，一旦它们的利润不及预期，随即而来的就是资金大幅抛售。
有小伙伴总结，高管黑天鹅、行业变迁、经济转型等原因，很容易造成白马退出舞台。
其实，任何一家公司都有高速增长到增长停滞，甚至负增长的阶段，没有一家公司可以永远保持高速增长逃过周期的宿命。A股为啥难以出现长盛不衰的白马？因为企业的成长跑不过资本的欲望。所以，预期太高的白马一旦业绩有风吹草动，你不遭雷谁遭雷？
最后，有小伙伴可能想问，白马股的特征是什么？
一般而言，它们应当具备长期绩优、高派息分红的条件、公司业绩增速的波动大幅低于行业波动等条件。
那我们应该关注哪些重要指标呢？
第一个关键词是“财务真实”。业绩是否真实应当是所有投资者首先关心的问题。白马们之所以是白马，主要是因为过去的业绩亮眼，可一旦业绩出现造假，白马就变成了“白骨精”。
因此，在关注业绩之前，应当首先验证它们的财务数据是否合理。
第二个关键词是“持续”。俗话说，风口来了，猪都能飞上天。一旦风口过去，摔死的不就是猪吗？作为一家上市公司，能盈利一两年不是亮点，最大的特色是能否保持持续的盈利能力 。在观察上市公司时，不应该只看当年利润，至少要回顾三年以上业绩变动。例如医药、食品饮料、白酒就是常年业绩持续增长的行业。
第三个关键词是“高盈利能力”。衡量盈利能力最适用的指标是ROE，即净资产收益率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。对于一家公司是否具有盈利能力，ROE大于10%是及格线，ROE大于15%才是一个标准。
此外，毛利率也是重要指标。毛利率反映的是公司产品的附加值高低，毛利率高的产品在市场具有定价权，并且地位高。典型的如茅台，苹果。
对了，那个被我挂断电话的哥们，用拼音搜索代码SHYF，买入10万股石化油服，第二天，石化油服涨停了。在A股，一切皆有可能发生，欲望才是最大的风险。
面对白马股纷纷坠落，也许老百姓会说，蚂蚱碰到鸡，玩完了。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
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