国防军工行业第二十九周周报:公募基金军工股持仓持续下滑,与基本面背离

原标题：国防军工行业第二十九周周报:公募基金军工股持仓持续下滑,与基本面背离 来源：广发证券股份有限公司

第 29周中证军工指数收益为+1.35%,关注板块国企改革动态。

2019年第 28周,中证军工指数收益为+1.35%,国防军工(中信)指数收益为+0.95%,沪深 300指数收益为-0.02%。在改革深化、国防体系加快的大背景下,军工国改步伐有望加快,关注船舶领域国企改革动态。

公募基金军工股持仓比例持续下降,与行业基本面背离。

公募基金 19Q2军工股持仓比例为 1.09%,已连续三季度下滑;军工集团上市公司在持仓中的占比为 78.93%,仍然保持高位。从基本面看,18年年报、19年一季报行业业绩出现了边际改善,19年上半年行业资产证券化进度加快。目前公募基金军工股持仓与行业基本面背离,关注行业投资机会。

关注中报动态,部分军工核心资产类公司中报有望超预期。

军工板块 18年年报、19年一季报营收、归母净利润增速的持续提升,说明行业景气度提升已逐步得到验证,拥有核心资产的军工企业 19-20年业绩增速将持续提升。即将进入中报期,从上半年企业的经营情况、公司公告来看,军工核心资产类公司中报有望保持较快增速,部分公司中报增速有望超预期。

国防工业长期受管制影响,持续出口管制有望推动自主可控进程。

新中国成立后,美国对中国军工行业长期实施出口管制,中国军工行业一直坚持走独立自主、自力更生的发展路线,形成了“从各类核心装备,到分系统和设备、再到组部件和基础元器件、原材料”的完备国防工业体系,自主可控的程度相对较高。目前武器装备的薄弱领域主要集中在电子信息领域,表现在性能及可靠性不足、成本较高等方面。我们认为,短期内,部分武器装备的交付周期和产品性能会受产品限制进口的影响。长期来看,封锁不会使国防需求有任何缩水,反而在传统的薄弱领域有望得到更大的投入与扶持,使国防军工体系全产业链向自主可控目标迈进。

投资建议:看好核心装备板块:中直股份、内蒙一机、中航沈飞等;

看好国产化替代空间大的关键设备、关键元器件和原材料领域:航发动力、中国动力、中航光电、航天电器、火炬电子、光威复材等;关注国企改革领域:中国船舶、四创电子、杰赛科技。

维持军工板块“买入”评级。

风险提示:相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知