热议：科创板还需哪些制度护航？存在哪些风险？

      新浪财经讯  随着中国资本市场近年来最大的改革——科创板落地之日进入倒计时，科创板也已霸屏之势占据着各大财经媒体的头版头条。

　　从2018年11月5日，习近平总书记首次提出要在上海证券交易所设立科创板并试点注册制至今，不到5个月时间，科创板已经完成了实施细则公开征求意见、正式公布相关文件、上交所正式接收申报材料等关键的几步。接下来，科创板将迎来第一批上市企业。

　　截止发稿，上交所已受理五批31家企业的上市申请，拟合计融资348.58亿元。据市场人士估计，最晚6月底，第一批企业将成功在科创板上市。中国版纳斯达克呼之欲出。

研讨会现场

　　3月31日，在由北京大学曹凤岐金融发展基金和北京大学金融与证券研究中心共同主办的《科创板与注册制改革》研讨会上，来自国内多家一线金融机构的专家，深入探讨了市场最关注的诸多问题：科创板与注册制，对于中国的资本市场到底意味着什么？该如何借助科创板促进中国新经济的发展？如何完善相关制度规则，保证这一改革的成功？

　　科创板改变了中国资本市场的功能

　　“科创板企业发行和上市，真正实现通过资本市场调节社会资源，企业资源，改变经济结构和企业结构，支持高新技术发展，支持产业发展的功能。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在会议现场表示。

曹凤岐

　　他补充说，从中国资本市场诞生的那天起，就是要为国企脱困，长久以来，导致主板里聚集了大量的国有企业，其中包括一些质量并不好的国企，虽然后来设立了中小板和创业板，开始吸收民营企业上市，但囿于中国股市的基础制度，中小创并未能解决中小企业的融资难问题，而且对中国经济结构的调整也没有起到很大的作用。

　　而《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中明确规定，保荐机构应优先推荐三类企业：

　　（一）符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；

　　（二）属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；

　　（三）互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。

　　值得注意的是，保荐机构在优先推荐规定企业的同时，也可以按照要求，推荐其他具有较强科技创新能力的企业。

　　“虽然这些年以来，我们在科技方面取得了一些成就，但总体来说还是很落后，不掌握核心技术，我们就难免要受制于人。我们必须走技术引领创新之路，必须支持高新技术企业的发展，通过资本市场来推动这一目标是非常好的途径。从公布的这些企业看，其中有不少‘硬科技’公司，这说明，科创板是可以从制度层面改变传统上市生态，进而改变上市公司结构，并推动中国经济转向高质量发展。”曹凤岐表示。

　　科创板还需制度护航  投资者需高度关注风险

　　曹凤岐强调说，实行注册制，还需要其他的制度创新和法律配套。

　　首先要加强信息披露；其次，监审分开，给交易所有更多的权利，证监会进行程序性审查。比如交易所完全可以市场化为公司运营机制，证监会由“一支笔同意变成一支笔否定”。三是要加强交易所的独立性。四是完善公司的法人治理结构，实行严格的退市制度，执行适当保护投资者制度。

　　“必须看到科创业板的风险还是很高的，不是所有的高科技公司通过上市都会成功的，投资科创版必须注意风险，要改变炒作概念股、垃圾股的做法。要做到真正的的价值投资。应该是主要是机构投资者直接操作，散户可以通过购买基金的办法来进行操作。这样才可能第一次保持市场平稳，改变疯狂炒作的市场，真正变成价值投资的市场。”

　　长江保荐副总裁何君光亦提醒投资者，科创板是中国资本市场改革的新起点、新机会，科技创新企业迎来资本市场重大机遇，同时也提醒投资者注意二级市场投资风险，“不设涨跌的第一天收盘价或许将成为股价的最高点。”

　　对可能的炒作带来的泡沫，万达投资CEO高见也提出了同样的担心。对后续运作中可能存在的问题，他也提出了一些建议。

　　其一，科创板可以赋予创始团队更多的话语权，在制度设计上，也要防止侵害小股东利益或欺诈上市的发生。

　　其二，注册制实行初期肯定会面临诸多困难，无论是监管层还是市场机构都需要保持定力，避免出现倒退到核准制的情况。

　　其三，地方政府如何界定自身在科创板企业遴选中所扮演的角色需要深度思考。政府的评比、遴选、补贴等，不能代替市场对科技型企业的选择和评判。                                   

      另有研究者发言表示，当前科创板定义的行业比较局限，未来可以适当放开；现有体制可能导致科创板缺乏吸引力，导致科创板成为上不了其他板的“无奈”选择，未来可以适当放开门槛，更好的为中小微企业服务；注册制实行初期较为谨慎，未来应该大胆一点，不要怕上市融资多、不要怕大股东投资者多赚钱，要更多的发挥市场的作用。

　　当前市场是反转不是反弹

　　谈及当下市场，曹凤岐表示，A股的这一波表现是反转而不是简单的反弹，可能是新一轮牛市的开始。

　　“2015年牛市的启动因素是杠杆，并不具备可持续性，但这一次的推动力是改革和制度创新。当然风险还是有的，国内的经济形势并不是很好，国际上中美贸易站还没有结束不确定性，还是很大的对中国的股市会产生一些负面的影响。”

　　但曹凤岐同时表示，A股走势与经济基本面关联度其实并不大，对投资者来说，不要指望大涨，股市的螺旋式上涨、平稳发展才最重要。

　　“只要我们看清方向，稳健发展，我国的资本市场还是大有希望的，会在社会资源调配、经济结构调整、经济发展中发挥更大作用。”

责任编辑：张仙