银河证券2019电子策略:5G引领产业升级 寻找电子龙头

　　银河电子 傅楚雄 吴志强

　　电子产业在科技浪潮中将持续升级

　　银河电子团队认为，每一轮科技浪潮都会带来新的软硬件升级，进而传导至电子行业，带来卓越的投资机会，同时催生新的赢家。电子行业在科技浪潮带来的软硬件升级中，把握最新的核心技术才能抓住时代机遇，每一轮科技浪潮中都催生了新的科技龙头。

　　科技龙头正引领5G、物联网和AI技术潮流

　　科技龙头成长历程具有相似之处，如自研加收购获得技术，构筑行业尖端技术壁垒；自建和收购高端产能，技术和产能优势抢占市场份额；管理层具备卓越的战略眼光，引领行业风潮。目前，科技巨头正在5G、物联网和AI等技术创新方向加大布局，引领技术潮流。

　　中国有望引领5G浪潮

　　目前，5G现状包括以下几点：性能大幅提升，应用场景拓展，标准呼之欲出；各国频谱布局加速，我国频谱规划方案已经落地；技术将驱动电子信息行业升级。中国在5G研发上具有技术优势，在5G标准制定中也有了更强的话语权。

　　未来，5G建设，基站先行，PCB有望量价齐升；联网设备更迭将推动消费电子产业链回暖，首批5G手机有望2019年下半年上市，消费电子产业链预计2019年下半年起将逐步回升；万物互联商用进程更进一步；车联网作为物联网重点有望率先落地；5G将带来电子生态系统的变化；将给电子信息领域注入新的成长动力。

　　电子行业估值显著低于十年平均水平，修复反弹概率较高

　　目前，A股电子行业估值低于中国香港市场，接近美股市场；国内电子行业成长性相对较好，但估值偏低，估值存在修复空间。

　　历史估值上，截止12月24日，电子行业估值为21.85倍，显著低于近十年均值，且与A股的溢价率处于历史低位，估值修复反弹的概率较高。

　　投资建议

　　中美贸易争端并非孤立事件，但外部信息对行业的扰动边际效应将减弱，中国科技及中国制造必须更强；5G将给中国电子信息行业带来新一轮创新周期和新的成长动力，促进产业进一步升级。

　　电子行业估值显著低于十年平均水平，修复反弹概率较高；估值处于历史极低值，再度大幅调整概率极低。

　　预计2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性小，电子行业整体表现可能为先抑后扬，全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点。全年建议关注布局5G并持续高研发投入，具备龙头基因的公司，结合技术创新潜力、成长空间和估值情况，重点推荐海康威视（002415.SZ）、深南电路（002916.SZ）、信维通信（300136.SZ）、锐科激光（300747.SZ）。

　　催化剂：5G进展加快、中美贸易战缓和、国家政策层面利好

　　风险因素：宏观经济下行、中美贸易战加剧、手机出货量不达预期、政策落地不达预期

责任编辑：陶然