银河证券2019传媒行业策略：去伪存真 聚焦龙头

　　新浪财经讯 中国银河证券2019年度投资策略报告会今日在深圳召开，在下午的大消费分论坛中，中国银河证券研究院传媒行业分析师杨晓彤分享了传媒行业2019年投资策略。

　　杨晓彤首先回顾了2018年传媒行业情况。她介绍称，2018年传媒行业经历了大盘及行业股价下探，其中最大回撤达37.42%，且150家公司中仅有6家在过去一年中实现了股价的正增长，超过20%的公司跌幅超过50%。同时，行业估值中枢下移，估值溢价率较历史平均水平低136.31个百分点。

　　总体来看，2018年传媒行业有如下几个特点，包括机构持仓有所下滑，集中度提升；政策变化较大，行业整体面临较大调整；财务成本提升，面临较大资金压力等。

　　细分行业来讲，杨晓彤认为：

　　影视行业

　　影视行业现状包括政策加重困局、行业整体承压；头部公司储备充足、去库存进度不一；文化娱乐需求不断提升，行业市场空间仍可挖掘，在线视频市场规模仍具发展空间；行业朝精品化方向发展。

　　游戏行业

　　游戏行业现状包括监管政策回顾，监管收紧下行业承压；研发费用抵扣减负明显；头部公司项目版号数大幅下滑等。

　　她认为，2018年末产业年会宣布恢复版号核发，游戏行业2019年有望迎来业绩修复行情。优质IP江城重要发展力，自研能力将成核心竞争力，优质渠道发行方将领先行业复苏。

　　图书出版发行行业

　　图书出版发行行业现状包括，书号总量再次缩减，行业规模整体承压；纸价上涨销量承压，新业态冲击行业需求；商誉减值风险低，细分品类具有刚需属性。

　　她认为，图书行业想精细化发展，在线阅读进一步增长。

　　投资建议

　　鉴于以上情况，杨晓彤预计传媒行业2018PEG为0.79，行业未来成长性高于目前整体估值，具有较高投资价值。

　　影视和游戏行业：由于今年政策影响，跌幅均较大，估值处于历史低位，而在明年都有两方面催化剂，一方面政策边际改善，另一方面地段娱乐需求仍快速增长。

　　影视板块推荐：1、业绩具备弹性的内容公司，如光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、北京文化（000802.SZ）。2、全产业链布局，如中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）。

　　游戏板块推荐：渠道运营能力较强的如三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、顺网科技（300113.SZ）。

　　出版阅读：现金流较为充裕，一方面需求复苏带动业绩增长，另一方面市场流动性不宽松的背景下，充裕的现金流将为企业提供更多元化发展机会。

　　推荐现金流较为充裕且业绩具备弹性的，如中文传媒（600373.SH）、新经典（603096.SH）。

责任编辑：陶然