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时富金融予友邦保险（01299）目标价91港元，评级“买入”。
报告指出，友邦新业务价值为39.55亿美元，较市场预期38.9亿美元为佳，意味着2018年按年增长22%（按固定汇率计，实际为23%），增长高于2018年首9个月期间为17%（按固定汇率实际为16%）。其中，中国占30%､香港24%､新加坡18%､泰国12%和其他为13%，均实现两位数增长。然而，中国增长弱于预期，香港､新加坡､泰国及马来西亚优于预期。
首年标准保费（APE）按年增长15%，其中中国市场较为疲弱。不过，得益于内地、香港业务以及地理组合改善，新业务价值利润率按年增长4个百分点，至60%。偿付能力比率为421%，按年下降25个百分点，主要是新西兰收购Sovereign Assurance和股息所致，偿付能力充足率保持强劲。
时富认为，2019年下半年中国销售回暖，虽然友邦于2018年下半年新业务价值的增长较弱，仅按年升18%，但时富认为仅是暂时性的，友邦将在获得监管部门批准后的六个月内在天津和石家庄开展业务，预计收入将从2019年下半年提振。管理层同时指出旗下北京业务将为新区域扩张奠定重要基础。
责任编辑：李双双
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