小米：我真的太难了 多次回购但股价却依然找不到底

　　来源： 智趣财经社 

　　董雷赌约、不回A股、总裁减持······小米的一系列操作真的是有点秀。

　　9月3日，小米集团发布自愿公告称，小米董事会将行使此前股东大会授予的股份回购权利，在权利有效时间段内，将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份。 

　　今年以来，小米已经多次回购自家的股票了，1月份回购，5月份回购，如今9月份继续回购。

　　虽然多次回购，但股价却依然找不到底。

　　不仅如此，就连表现喜人的中期财报发布后，股价依旧翻绿，跌幅超过5%。

　　似乎不管业绩如何，资本市场始终对其业绩如何始终表现出一种不信任、不认同的态度。

　　从破发之日算起截止9月2日，小米集团股价较发行价跌去过半，年初迄今累跌超35%，市值蒸发3300亿元。

　　在资本市场人士看来，目前该公司还缺少想象力，很大一部分原因就是雷军目前并未向市场透露小米未来的清晰定位。

　　小米的业务很多元，但问题就是没有突出的主业，什么都做，但竞争力都不太强。你是一家什么样的公司才是决定业务的天花板和公司的估值的关键。

　　对雷军来说，继续把小米包装成互联网公司，还是说包装成一个物联网企业？还是说继续接受被认为是硬件企业？

　　小米为什么会在这个时候推120亿回购呢？

　　其实，小米上半年的业绩并不差。据其半年报显示，2019年上半年小米总收入957亿元，同比增长20.2%，调整后净利润57亿元，同比增长49.8%。小米CFO在业绩电话会议上表示，公司上半年总体处于稳健发展态势，净利润超市场预期。

　　但是，市场并未对此给出正面回应。半年报业绩公布后，依然未能止住公司股价下跌的趋势。回购之前，小米的股价跌至最低8.28港元，市值跌破2000亿港元。

　　小米上市之后，最高价曾达到22.2港元，以其总股本240亿计算，总市值达5328港元，也就是说去年7月初上市的小米集团在过去不到14个月的时间里，市值蒸发了3300亿。要知道，小米刚上市的时候，雷军曾说，小米的估值可达2000亿美元。当估值的预期差来到如此之大的时候，回购的选择也就不足为奇。

　　另外一个原因是，此前8月26日，小米向港交所提交公告称，小米集团联合创始人、总裁林斌从8月21日开始，连续三天出售小米股票，累计超过4131.34万股，总计约3.7亿港元。

　　在香港上市一年后，公司原始股股东进入解禁期，多年前以极低成本获得股份的高管们，总有着减持套现的冲动，林斌选择了用于“慈善公益”这个似乎更高大上的理由。

　　业内人士认为，林斌在这价位减持股份，或许是出于对雷军的不信任， 对小米未来前景的担忧。事后，林斌虽然承诺未来一年之内不再减持股份，但林斌此举却极大的打击了市场信心。

　　要提振股价，要树立信心，雷军才会在此刻推出重磅回购计划。那么这一计划又是否真的能够提振市场信心呢？ 

　　9月3日回购计划发布后，小米股价闻声上涨，截止收盘，报8.7港元。但9月4日，小米股价又下挫至8.62港元。

　　在小米的招股书上，小米将自己定位为一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。雷军一直标榜小米是家互联网公司，雷军路演时认为小米的估值应是苹果x腾讯的市值，也就是至少千亿起步。

　　互联网公司好说故事啊，市场会给予高估值溢价。但上市短炒一波之后，股价就不断下跌了。

　　上市的时候小米还没开始盈利，负利润的时候PE也是负的。当时以为暴跌是市场杀估值，没想到等小米开始盈利了，市盈率也只有13.47倍。看看互联网公司的市盈率，阿里巴巴的市盈率为37.3倍，腾讯为35.31倍 。和格力13.27倍的市盈率比起来，很明显，在港资的眼里，小米不是一家互联网公司，而是一家制造业公司。这才是要命的。

　　事实上，港资这么看也是有缘由的。从业绩报表看，小米互联网服务收入占比不高，业务增长速度也不快。比如2019年一季度，其互联网服务收入43亿元，占当季总收入的10%。二季度，此项业务为45.8亿元，营收占比仅为8.82%，而手机电视等硬件收入占比在90%以上。

　　在逻辑上被认为是硬件制造公司，同时小米的多元化路程又纷纷扰扰让人看不清。手机，智能家居，杂货，厨具，只要市面零售有的小米应有尽有。但 小米现在核心竞争是什么，华为有麒麟芯片，三星有屏幕，苹果有IOS系统，小米有什么？当90后这一批人老去有多少人再去为小米买账？

　　小米在发展最顶峰的时候上市，相当于落地就是一个巨婴，往下走的路和方向却让人看不清，在业务状态上陷入胶着，它的市值会翻倍吗？估值会增长吗？

　　今年年初，小米启动了“手机+AIoT”双引擎战略，当时公司表示将在AIoT领域持续投入超过100亿元。

　　对小米来说，能不能守住逐步下滑的手机业务，并且将手机与众多IoT设备联动起来，形成一个商业护城河，建立一个清晰的定位和方向，才是未来发展的核心。

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责任编辑：白仲平