麦格理：升润啤(00291.HK)目标价至26港元评级“跑输大市”|华润啤酒_新浪财经

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格隆汇3月22日丨麦格理发表研究报告，上调华润啤酒(00291.HK)目标价，由20.2港元升至26港元，维持“跑输大市”评级。该行指，公司去年列帐纯利9.77亿元人民币，较该行预期低42%，经调整纯利27.66亿元人民币，则符合该行预期，因而分别上调对公司今明两年经调整纯利预测9%及8%。华润啤酒股价将受首两月付运量强劲支持，但该行相信现估值过高，品牌升级亦需要时间才见效。

报告指出，润啤玻璃成本压力仍然高企，纵然包装成本有下降趋势，但低成本大麦库存的利好亦在减少，因此即使公司预期今年销售及分销支出持平，基于公司仍需就新产品作投资，与及运输成本在厂房优化后恢复上升，公司争取毛利率扩张50个点子的目标并不现实。

麦格理另称，公司产品去年销售均价按年升12.3%，当中高单位数来自加价，仅低单位数来自产品组合改变，公司今年难以依赖加价提升产品均价，将依赖产品组合改善，推动销售均价按年升5%。