鲁大师港股IPO：错失移动时代、营收依赖360集团

　　作者：宇方九克

　　来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

　　继2018年9月第一次更新招股说明书，今年3月21日，鲁大师再次提交招股说明书。有消息称，将于4月11日通过港交所聆讯，五月中旬正式上市。

　　从招股说明书来看，鲁大师的财务数据表现不错，2018年实现营业收入3.2亿元，相比较于2017年的1.23亿元增长160.16%，实现净利润7661.9万元，相比于2017年的5626.7万元增长36.17%。

　　但是GPLP犀牛财经注意到，在飞速发展的移动互联网时代，以PC传统硬件检测功能起家的鲁大师并没有及时跟上这个步伐。鲁大师近年来的营收主要是PC端依赖大股东360集团的导流，而移动端棋差一招，推出的鲁大师移动版等移动产品，效果并不如意。

　　严重依赖大股东的输血

　　鲁大师原名“Z武器”，是一款针对计算机硬件的系统优化免费软件， 其创始人是鲁锦，在推出后的短短一年多时间里，迅速发展到几千万用户。公司于2010年被奇虎360并购。

　　在目前的股权结构中，周鸿祎控制的奇虎科技控股41.37%，成为控股股东，田野直接控制的大师控股持有21.67%的股权，为第二大股东；第三大股东来自上海嵩恒网络科技有限公司，股权比例为23.64%。这次鲁大师如果能够成功上市，意外着360集团旗下将有第三家上市公司。

　　鲁大师的主要营收是学习360集团的免费策略，通过免费软件聚集大量用户，利用流量开展广告、游戏运营等业务。

　　2017年公司线上广告和网络游戏联运业务的收入为1.2亿元，占当年营业收入的比重高达98.1%。2018年这块业务收入2.17亿元，占总营业收入3.2亿元的67.9%。

　　大股东360集团是公司最大的客户。招股书资料显示每一个安装鲁大师的用户，360浏览器都被绑定为默认浏览器，当用户点击360网页上的广告时，鲁大师就参与分成。

　　2016年、2017年和2018年来自360集团广告总收益分别为4690万元、5060万元和7180万元，分别占鲁大师年度收益的67.2%、41.5%和22.4%。

　　营收过于集中，特别容易造成盈利波动。或许公司也认识到了这种风险，2018年开始经营线下二手手机销售，虽然有收入，但是该项业务处于红海业务，经营毛利率在下降。有软件商转为硬件商，毛利率下滑实在难免。招股书显示，2016年2018年，鲁大师的毛利分别为6039.1万元、1.02亿元和1.60亿元；毛利率分别为86.5%、83.6%、49.8%，下降明显。

　　业务转型的路在何方

　　面对现状，公司选择的方向就是转型硬件销售以及发力移动端。但是GPLP犀牛财经也注意到，公司PC端业务的发展速度已经赶不上移动端业务，推出的几款移动APP都没有引起特别大的水花。

　　另外，随着苹果电脑市场份额不断增大，windows市场也逐渐减少，跑分软件逐渐变成了鸡肋，被卸载的可能性大大增加。

　　由于苹果IOS端自带系统监控，鲁大师的优化软件功能在IOS端并不受用；安卓系统也在逐渐优化，第三方软件的优化性能会被系统自动优化功能替代掉。

　　即使系统自动优化功能并没有三方软件性能优异，但是对于移动端软件行业龙头也会首先抢占市场份额。

　　虽然鲁大师现在仍能保持盈利，但是面临的市场问题仍有待解决，鲁大师若能够成功转型，或许能带来新的利润增长点。

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责任编辑：张海营