康德莱医械赴港IPO：估值6亿 净利率连续3年下降

　　又一家A股分拆子公司闯关港交所。

　　昨日，A股上市公司康德莱旗下的康德莱医疗器械披露招股申请书，正式踏上了港股IPO的征程，根据招股书资料显示，康德莱直接持有康德莱医疗器械35.71%的股份，公司的实际控制人为上海康德莱控股董事局主席张宪淼。

　　资料显示，康德莱是一家要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售的上市公司，主要产品为医用穿刺针和医用穿刺器械等；此次分拆出来的上海康德莱医械主要从事高端介入医疗器械产品的研发、生产与销售，现有心内介入，骨科介入和外周介入三大系列产品。产品销往美国、欧洲、南美等40多个国家和地区，是国内最大的介入配件出口企业之一。

　　估值6亿，心血管器械营收占比达86.6%

　　这不是康德莱医械第一次与资本接触，早在去年IPO之初就进行了一轮融资。招股书资料显示2018年8月康德莱医械引入宁波怀格泰益等4家投资方，共融资1.8亿元，整体的估值也达到了6亿元。

　　作为医疗器械类的企业，在中国的现实环境下收入和净利润都是处于双增的状态，康德莱医械也不例外。

　　招股书资料现实，2016年、2017年和2018年康德莱医械分别实现营业收入1.06亿元、1.38亿元和2.03亿元；分别实现净利润3400万元、4080万元和5820万元，都实现了双位数的高速增长。

　　这与我国心血管疾病患者日益增长的人数有关。根据国家心血管病中心组织编撰的《中国心血管病报告 2018》概要显示，目前我国心血管疾病推算人数为2.9亿人次，心血管病导致的死亡占居民疾病死亡的40%以上，属各类疾病首位，是头号健康杀手。

　　康德莱医械的最大的收入来源就是来自于心血管疾病的医疗器械。招股书资料显示来自心血管医疗器械的收入在2016年、2017年和2018年分别为8091万元、1.09亿元和1.76亿元，分别占到当年营业收入的比重为76%、79.1%和86.6%。

　　康德莱医械对心血管器械的收入越来越倚重，这些手术器材包括球囊扩张压力泵、Y型连接器套装、压力延长管等，并且这些医疗器材的价格相对来说比较亲民。招股书资料显示，康德莱医械的大部分产品单价都在500元以下，更多的是集中在100-300元这个区间。

　　净利率连续三年下降，现金储备急剧减少

　　虽然康德莱医械的营收和净利润都在高速增长，但公司净利润率连续三年下降。招股书资料显示，2016年、2017年和2018年康德莱医械的净利润率分别为31.9%、29.6%和28.7%。

　　净利率下降更多的是康德莱医械行政开支和研发费用的快速增长。

　　招股书资料显示，康德莱医械2018年的行政开支为2050.4万元，相比于2017年的1148.9万元增长了78.47%；2018年的研发费用为2209.8万元，相比较于2017年的1292.2万元增长71.01%。

　　康德莱医械属于医疗行业，在2018年众多医疗事故发生之后，外界更关注康德莱医械的分销体系，是否会跳出行业重营销轻研发的现状。

　　招股书资料显示，康德莱医械在2018年底拥有339名分销商（包括中国的296名和海外的43名分销商）。在国内分销网络覆盖22个省、三个自治区及四个直辖市的超1000家医院（包括5000家三级医院）。

　　此外，康德莱医械拥有一个55人的营销团队，负责定期与分销商沟通、组织医生培训研讨会、与医院进行共同项目研发等，以此稳定医院、分销商的关系。

　　招股书资料显示，康德莱医械2018年包括展会、差旅在内的分销费用为1760万元，低于2209.8万元的研发费用。

　　值得注意的是康德莱医械2019年的现金及现金等价物快速减少，招股书资料显示2017年的现金为1.47亿元，2018年进一步增长至2.98亿元，但是在2019年前4个月却快速下降至8647万元，下降幅度超过70%。（文/公司观察）

责任编辑：凌先静