疫情对后市的影响几何？机构：这些板块具备布局机会

原标题：疫情对后市的影响几何？机构：这些板块具备布局机会 来源：天天基金网

　　随着疫情发展，投资界人士的关注也日益增多。不少机构开始复盘sars对资本市场的影响，探寻此次的“危中之机”。

　　2002年11月开始在中国发生的“非典”疫情直至2003年7月才被逐渐消灭，持续时间长达8个月之久，“非典”疫情对当时宏观经济和资本市场走势有何影响呢？

对投资影响有限

　　从投资来看，2003年全年固定资产投资是稳中趋弱的态势，没有出现明显的下滑，反而在4-5月份有小幅上升态势。

　　图片来源：光大证券研究所

从股市表现上看“非典”扰动消失较快

　　从2002-2003年“非典”期间的大盘表现上看，从2002年11月在广东出现疫情开始，随着传染范围逐步扩大，市场似乎并未对此有明显反应。“非典”真正对于股市造成显著影响，是在2003年4月疫情明显加重后，事态引起高层重视，4月17日中央采取人事任免措施、19日总理明确警告不得瞒报少报实际疫情等一系列举措下，市场转入快速下跌，4月17日-4月25日8日内上证综指从1613.60点下跌到1487.15，跌幅7.84%。

　　图片来源：光大证券研究所

　　从申万一级行业表现来看，事实上，“非典”的对市场短期的影响具有一定的“全局性”。申万一级行业中，仅有医药生物行业在市场对“非典”做出明显反应后在几日内走出上涨行情，其他板块均有较为同步下跌，休闲服务、建筑装饰、商业贸易、交通运输等受疫情直接影响的板块则下跌尤为严重。

　　但随着进入5月，疫情得到快速而有效的控制，进展好于人们的预期，板块的运行逻辑脱离了疫情冲击的主导，更多地回归到自身的基本面。比如前期受到较为严重影响的交通运输行业在“非典”疫情结束后半年左右的表现甚至跑赢了疫情下直接受益的医药板块，而相比之下，受益于疫情的医药板块在疫情结束后却走出了与受疫情不利影响的休闲服务、商业贸易等板块相近的行情，也侧面说明市场在短期冲击影响消退后，长期受该冲击的影响较弱。目前的市场表现受情绪驱动，本次新型冠状病毒对市场的影响或许更多地是短期扰动，而不改长期逻辑。如果短期股市冲击过大，反而可能带来的是市场的投资机会。

　　图片来源：光大证券研究所

对债市的影响较为短暂

　　从债市表现来看，非典期间债市波动加大，但总体来看，受经济预期较差影响，10年期国债收益率在2003年5月份出现明显的下滑，6-8月份在底部震荡，但随着疫情消退，经济回暖，国债收益率明显反弹，尤其是在10月份公布三季度数据之后。

　　图片来源：光大证券研究所

　　(摘自光大证券《2003年疫情影响复盘：当年“非典”影响几何？》研报)

当前行业观点：短期有扰动，中期看数据，长期无影响

　　医药：我们总结了历史上医药的疫情行情，可能是非典行情的市场习惯延续，在疫情行情中，往往是抗生素和诊疗直接相关标的领涨。从更长维度看，业绩兑现的标最终涨幅较大。建议关注抗生素、α-干扰素等药品、口罩、检测试剂盒、药店、疫苗等领域。

　　社服：按客流对收入的直接相关度排序，疫情风险敞口由大到小排序为：景区/餐饮>出境游>酒店/免税>其它(人力/火锅料/月饼)。春运高峰到来，社服板块和个股股价或继续下探，信心恢复仍需时日。但我们认为部分白马龙头股存在超跌可能、且本身实力有望穿越周期。

　　交运：航司在需求大幅下降的情况下一般选择大规模减班，仅执飞有边际贡献的航线，这对航司的盈利带来较大的负面影响。不过非典事件结束后，被抑制的需求集中释放，2004年行业整体需求旺盛，航司、机场收入均出现大幅提升。

　　传媒：疫情对春节档票房影响偏负面，但利好互联网相关替代娱乐、驱动广义电商服务低线渗透。1)疫情或降低观影意愿，对20年春节档及上半年票房产生负面冲击；短视频和游戏可能成为替代娱乐；2)参照“非典”经验，疫情扩散叠加年轻人春节返乡，有望给电商行业创造难得的渗透增长窗口。

　　通信：非典期间，通信行业走势与沪深300基本一致，没有表现出明显差异。鉴于市场对疫情高度关注，若出现较大幅度调整，我们认为通信部分板块具备布局机会。1)光模块：看好电信市场，受益无线侧建设+传输侧回暖，关注：新易盛、光迅科技。2)网络可视化：前端受益5G组网，后端市场空间更大，关注：中新赛克、美亚柏科。

　　(摘自光大证券《A+H策略与五大行业的疫情影响分析：短期有扰动，中期看数据，长期无影响》研报)

(责任编辑：DF528)