券商股有望王者归来 三主线优选投资标的(附表)

原标题：券商股有望王者归来 三主线优选投资标的(附表) 来源：投资快报 

打造航母级头部券商、扩大股票股指期权试点等等；近期，券商行业可谓利好消息频出。业内人士表示，券商行业是资本市场核心参与者，随着资本市场改革全面深化推进，行业政策空间已经打开，券商龙头股或王者归来。

券商行业利好消息不断

近段时间以来，券商行业可谓利好消息不断。11月29日，证监会在《关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函》中表示，将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。

证监会还表示，针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

中泰证券指出，由于历史原因形成的我国相对较高的储蓄率以及银行信贷为主的金融市场格局，我国的金融市场一直以间接融资为主，直接融资占比较低。目前，我国正处于制造业升级和消费升级的过程中，产业升级期的国家经济对融资结构提出新的需求。未来我国直接融资体系发展前景广阔。证监会表态打造航母级证券公司，行业有望受益于政策红利加速发展。

11月8日，证监会发言人在例行发布会上表示，证监会扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步，证监会将指导交易所做好各项准备工作。同一天，中金所发布，为进一步加强资本市场基础制度建设，中金所拟于近期开展沪深300股指期权上市交易。上交所公告称，拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。

业内人士认为，沪深300ETF期权的推出，将吸引更多的市场参与者，股票市场投资活跃度将进一步提高，增加券商机构业务需求。银河期货期权部负责人表示，金融品种的扩容有利于国内金融工具功能发挥，有利于国内金融市场产品体系构建完善，能够更好满足投资者风险管理的需求，有助于引导中长期资金入市。

在这期间，中国证券登记结算公司11月15日发布公告对《结算备付金管理办法》进行了修订。广发证券研报称，截至2019年三季度，38家上市券商结算备付金合计2668.09亿元，其中客户结算备付金2040.11亿元，自有结算备付金627.98亿元。其中客户结算备付金主要为股基交易备付金，自有结算备付金主要为债券交易备付金。以客户结算备付金计算，可释放备付金合计204.01亿元，按年收益率2%计算，可增厚上市券商收益4.08亿元。

行业经营明显好转

12月5日晚间，多家上市券商披露11月财务数据。其中，财通证券11月实现净利为1.08亿元，为上年同期为2763万元的3.91倍；浙商证券11月净利环比增长205.5%至6661万元；申万宏源其子公司净利环比增长约53.5%至3.69亿元；招商证券（60099）当月净利润5.51亿元，同比增长23.82%。

其实，随着行业好转，证券行业的景气度明显提升。数据显示，今年前三季度，上市券商合计营收约2745亿元，同比增47.5%；合计净利约797亿元，同比增65%。靓丽的业绩背后，券商行业的竞争格局正在发生结构性的变化。A股行情助推券商自营业务成为提振业绩的主力，科创板上市公司快速增加之下，投行为大券商带来加分。

记者注意到，券商行业的盈利能力在向头部集中。据统计，前三季度，前十大券商录得总营收1746亿元，占券商行业总营收的64%；而净利润来看，前十大券商净利润总额575亿元，占整个行业的68%。投行业务方面，2019年前三季度投行收入排名前十券商合计收入为158.6亿元，占券商投行总收入的66.80%。

兴业证券非银团队表示，头部券商受益行业变革及政策红利确定性强。改革红利有望继续释放，券商还存在较大业务开展空间。当前盈利能力改善带来的估值修复已完成，未来改革红利是否能够给券商带来估值溢价还需密切关注资金入场、直接融资市场扩容、交易规则松绑等诸多政策推进进度。不管是各业务发展趋势还是政策红利均更倾向于头部梯队。

“科创板的推出为券商投行业务持续贡献增量，增强市场活力，亦因项目自身特点有效提升券商投行IPO的整体佣金水平，从一定程度上缓解了激烈价格战对券商投行业务的负面影响。此外，受科创板跟投机制的制约，业务资源和资本实力更具优势的头部券商拿到大半市场份额，进而再度加剧了券商投行业务的‘马太效应’。未来头部券商在投行业务的话语权有望进一步增强，行业集中度将不断提升。”东兴证券分析师刘嘉玮称。

在对外开放的大趋势下，FICC、期权衍生品等创新业务规模持续增加，证券行业经营模式正逐步从“佣金为王”到“佣金+发挥资本效能”再到“佣金+资本+业务模式创新”转变，这种转变令券商能更大幅度降低对市场行情的依赖性，进而降低β属性，券商的“成长性”有望逐步显现。券商龙头股或王者归来在路上。

三主线优选投资标的

近日，中银国际IPO成功过会，有望成为A股第37家直接上市券商。不难看出，通过首发上市利用募集资金增加公司资本金、补充公司营运资金、扩大公司的营业规模已成为证券公司融资的重要途径。

标的方面，长城证券表示，从当前时点看，未来一段时间仍秉承以业务结构多元化、均衡化来选股，首选业绩相对优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商。重点推荐华泰证券（601668）、国泰君安、海通证券等；互联网券商东方财富；行情受益标的：东方证券、东吴证券等；关注次新股类弹性标的，中国银河、中信建投等，风险偏好高的投资者可积极关注与配置。

中航证券指出，当前证券板块估值处于历史低位，申万券商PB1.42倍，处于5年、10年来的17%、8%分位，前五大券商的平均PB1.30倍，头部券商安全边际更高，“深改”12条对券商各项业务能力提出了更高要求，同时相关政策陆续松绑也为券商带来更多业务机会，板块有望迎来估值与业绩双提升。建议关注行业龙头中信证券、国泰君安、招商证券。

在中信建投看来，资本市场改革不断深化，龙头券商发展空间仍值得期待，建议关注华泰证券、东方财富、中信证券（600030）、招商证券（600999）。中航证券则称，从三季报公布数据以及去年四季度的低基数来看，证券板块全年高增长无虞，个股方面建议关注受益差异化监管政策的头部券商中信证券、国泰君安和招商证券。

值得一提的是，目前还有不到一个月就到2020年了，对于券商股2020年表现也是一致看好。天风证券夏昌盛团队认为，2020年证券行业将迎来政策利好与业绩改善，龙头券商将直接受益。资本市场改革政策对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响，长期看好证券板块的投资机遇。

兴业证券非银团队表示，改革红利有望继续释放，券商还存在较大业务开展空间。当前盈利能力改善带来的估值修复已完成，未来改革红利是否能够给券商带来估值溢价还需密切关注资金入场、直接融资市场扩容、交易规则松绑等诸多政策推进进度。

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