证券业协会安青松：证券行业发展面临四大历史机遇

　　□本报记者 徐昭 胡雨 

　　11月22日，由中国证券报主办的以“聚焦深化改革 证券业再出发”为主题的2019证券业高质量发展论坛在北京举行。会上，中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松在作主题演讲时表示，目前有三大因素改变了资本市场生态，这对于投行转型也提出了新要求，投行应实现三大核心能力变革。在改革开放与科技创新的大潮中，行业正面对革命性挑战，但同时亦面临历史性机遇。

　　投行应实现三大能力变革

　　安青松认为，注册制将重新构建市场责任体系、定价体系以及信息披露体系。注册制对市场生态的重塑，要求投行实现三方面核心能力变革。

　　一是定价能力。注册制将推动投行专业化深耕，助力买方机构高效客观决策，实现自身从通道作用向行业专家作用、价值发现作用转化，归位尽责，回归本源。在注册制下，投行对企业估值和市场定价合理性将直接影响投行市场声誉和行业地位，定价能力成为投行核心竞争力。

　　二是保荐能力。作为资本市场看门人，投行是上市公司质量的第一层保证，对投行专业素养和道德水平提出最高要求；作为信息披露背书人，投行在保护投资者利益、减少市场主体之间信息不对称方面发挥不可或缺的作用；作为持续督导责任人，督促上市公司规范诚信运作、提高治理水平，投行承担至关重要的责任。

　　三是承销能力。注册制颠覆重保荐轻承销的业务生态，承销形势由单纯同质变为复杂严峻。机构投资者资源成为成功承销的基础，着力打通各业务线客户资源，加强销售网络建设，培育专业的合格机构投资者，成为投行提高承销能力重要路径。

　　“在注册制环境下，投行工作重心将从只关注审核转向更加关注市场，从政府与企业的中间人回归市场中介本源，价值发现能力、价格发现能力、尽职调查能力、发行承销能力成为投资银行核心竞争力。”安青松表示。

　　更高水平开放将改变竞争生态

　　安青松认为，金融业全面开放是建设更高水平开放型经济新体制重要组成部分。更高水平开放将改变证券行业竞争生态，提高行业国际竞争力。

　　更高水平开放有助于打造有活力有韧性资本市场。安青松指出，流动性是资本市场保持活力和韧性的重要基础。实践表明，引入国际资本可增加市场流动性、增强市场活力，有利于改善投资者结构，引进先进的投资理念，国际资本长期有效地服务中国资本市场和实体经济，对中国资本市场长期健康发展具有积极的推动作用。

　　资本市场开放是参与全球定价机制和国际金融治理的重要环节。在开放型市场经济中，资本市场开放程度与参与全球定价的能力和水平密切相关。一国资本市场开放程度高、定价能力强，就能有效引导本国产业向全球价值链高端发展。

　　更高水平开放有助于提升证券行业核心竞争力。安青松表示，证券业更高水平开放是资本市场全面深化改革关键一招。一方面，外资证券公司进入中国证券行业，将带来先进的技术手段、成熟的企业文化和丰富的管理经验，在“鲶鱼效应”刺激下，中国证券业必将焕发出勃勃生机，整体实力和水平必将大幅提升；另一方面，中国证券公司加快“走出去”，打开国际视野，学习借鉴国际最佳实践，对于推动业务多元化、经营全球化、服务国际化、提高全球定价能力、维护国家金融主权、参与国际金融治理，具有十分重要的实践意义。

　　机构投资者时代已成大势所趋

　　安青松认为，大数据、云计算、人工智能和区块链等新技术运用将改变资本市场投融资生态，引发证券公司业务形态和发展格局新变革。目前，行业正面对革命性挑战，但同时亦面临历史性机遇。

　　具体而言，大数据与人工智能等新技术正在深刻改变全球资本市场交易模式，机构投资者对程序化交易平台的需求呈快速上升趋势，高端程序化交易平台已能满足机构投资者对行情和交易要求高、逻辑复杂度高的策略需求。金融新技术运用，极大地降低交易时间成本、机会成本、人力成本以及对市场的冲击等隐形交易成本，人力成本下降导致行业人员需求结构亦从金融人才转向技术人才和复合人才。新技术运用改变信息成本，催生财富管理新业态，金融机构自身不断降低对交易佣金的依赖，将盈利模式转为以财富管理和利息收入为主，产生更为稳定的利润来源，降低经营风险。随着新技术的发展与运用，机构投资者优势愈发凸显，中国资本市场进入机构投资者时代已成大势所趋，投资者专业化趋势，将引起资本市场生态改变，导致专业性投资顾问需求大幅增加，推动注册投资顾问快速发展。

　　安青松认为，在改革开放与科技创新大潮中，行业正面对革命性挑战，但同时亦面临历史性机遇。“一是投行业务模式将得以重塑，随着定价、保荐、承销三大能力跨越式提升，投行将从通道化转型为专业化、特色化、国际化；二是投资者结构将得以优化，机构投资者发展壮大将重塑资本市场发展生态，提高资源配置效率，增加市场资金供给的专业性、稳定性，引导形成成熟买方市场；三是经纪业务将得以向财富管理转型，传统券商将发展成为结构多元的综合金融服务机构，拥有稳定客户群体和收入来源；四是资本市场基础制度建设将得以加强，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，有效防范化解金融风险，实现资本市场持续健康发展。”

责任编辑：陶然