民和股份赚嗨了：毛利率暴增五成 猪肉太贵改吃鸡？

　　原标题：猪肉太贵，改吃鸡？毛利率暴增五成，民和股份上半年赚嗨了

　　逻辑很清晰，猪肉太贵了，人们改吃鸡了。

　　8月20日晚，民和股份发布了半年报，数据十分惊人。

　　业绩井喷

　　上半年，公司实现营收15.63亿元，同比增长133.31%；净利润8.69亿元，同比增长4618.23%。

　　要知道，民和股份历史高点的2018年净利润尚不过3.81亿元，如今仅用了半年便刷新了最好成绩。

　　历史数据可以看出，公司二季度盈利能力继续提升，单季度盈利从3.86亿元增长至4.83亿元。

　　对此公司将其归结为，报告期公司主营产品商品代鸡苗售价大幅上涨，收入增加，毛利上升。

　　实际上，整个白羽肉鸡行业引种紧缺情况未得到根本改变，数年以来的低引种使得供给剧烈收缩，且短时间内供需难以恢复。种鸡存栏下降，商品代鸡苗供应紧张，推动鸡苗价大幅上涨。

　　今年1至5月，鸡苗销售价格一路上扬，价格突破10元每羽。

　　进入6月，由于农忙、酷热天气（商品鸡出栏时）养殖难度较大及价格下降时恐慌性心理等因素影响，鸡苗价格一度出现较大下跌。但是，行业基本面并未发生根本性变动，价格长期低位不具有可持续性，苗价在6月底开始逐步回升，已恢复至较好水平。

　　这反馈到财务数据上，让人震惊。

　　二师兄身价大涨成就雏鸡暴利

　　上半年，民和股份雏鸡毛利率达到74.4%，毛利率较上年同期增长给43.83%，同期鸡肉制品毛利率提升22.07%至27.88%。

　　受益于鸡苗价格的大涨，民和股份上半年整体毛利率同步出现了44.21个百分点的提升。这一幅度，A股仅见。

　　另一方面，非洲猪瘟则间接为肉鸡产业提供了助攻。

　　卓创资讯数据显示，7月末时，全国外三元出栏均价已攀升至19.48元/公斤，“伤亡”最为严重的广西地区均价更是达到22.40元/公斤。

　　进入8月后，猪价上行仍未止步。来自农博网的数据显示，8月20日，广西南宁、柳州等地生猪报价每公斤报价普遍在28元以上。

　　虽然猪肉与鸡肉替代性并非很强，但是有机构认为，当猪肉价格上涨至一个临界点时，鸡肉的替代效应会直线上升。

　　民和股份亦表示，疫情致使国内生猪供应下降，预期未来猪肉供应存在一定缺口，对鸡肉等肉类的需求将进一步提升。

　　仅就下半年来看，猪肉涨价，带动鸡肉上行的趋势尚难逆转。

　　对此天风证券更是认为，非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气持续。

　　甚至，该农业团队直言，此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期，预计上市公司盈利改善明显。

　　需要指出的是，民和股份上半年的业绩表现已经超出了卖方预期。

　　Wind一致性预测结果显示，民和股份2019年归母净利润为9.21亿元，EPS为3.05元。

　　然而，从半年报来看，净利润和EPS已经达到8.69亿元和2.88元，全年有望大概率超过前述3.05元的预测值。

　　保守估计，若公司全年EPS可以达到5元，当前估值水平还未超过8倍。

　　更难能可贵的是，目前肉鸡行业的几只标的涨幅并不算太大，二季度至今涨幅最高的民和股份尚不过50.64%，圣农发展则不到20%。

　　后者半年报显示，公司鸡肉产品营收为44.21亿元，占当期总营收的67.5%。

责任编辑：陈志杰