海富通基金陶敏：三大因素共同决定未来A股市场走向

　　本周市场继续弱势回调。上证综指收于3086.40点，本周下跌5.64%；深证成指收于9780.82点，本周下跌6.12%；沪深300指数收于3889.27点，本周下跌5.61%；中小板指收于6102.36点，本周下跌6.55%；创业板指收于1657.82点，本周下跌3.38%。

　　本周市场继续调整，海富通基金经理陶敏认为，主要受到两类因素的影响：流动性方面，以及相关政策的边际变化。回顾此轮调整，最早从4月4日起，利率债收益率掉头上行，中美利差开始扩大，叠加月中一季度数据公布后降准预期落空，央行TMLF投放力度低于预期，主要体现在债券收益率爬升明显。因此市场流动性方面对投资人信心、交易的活跃程度产生一定影响。政策方面，月中政治局会议重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”、“落实一城一策、因城施策”等，尽管上述表述自去年七月以来一贯如此，但此次重提仍对投资人的心理预期造成一定影响，房地产调控或面临边际收紧，地产产业链因而回调较大，包含下游产业如家电、家纺、家装等，上游行业钢铁水泥等板块。

　　展望未来3-6个月，我们认为A股的投资机会将主要取决于三大因素的合力作用：1. 流动性方面，上市公司一季报将于下周完成披露，随后的关注重点将会到中高频数据方面，在减税政策“实锤”落地的背景之下，如果后续实体经济的信用能够重回稳定的扩张轨道，市场则大概率会修复到比较有信心的状态。2. 科创板注册制的落地，以科创板为契机的资本市场制度红利的释放，尤其对TMT板块的投资信心将有较大影响。3. 外部经济变化，若外部环境总体温和，国内市场的波动性或将一定程度降低。如果以上三大因素的合力偏积极，市场或将回到百花齐放而不是一枝独秀的状态，各板块出现轮动；反之若合力偏负面，市场的调整则将持续一段时间。