国检集团：18年业绩高增32% 向上拐点显著

事件：公司公告 2018 年度业绩快报。

2018 年收入、归母净利润同比增长25%、32%，业绩出现拐点。2018 年，公司收入 9.4 亿元，同比增长 25%；归母净利润 1.9 亿元，同比增长 32%；扣非净利润 1.5 亿元，同比增长 25%。从单四季度财务数据来看，公司收入 3.1 亿元，同比增长 37%；归母净利润 0.51 亿元，同比增长 36%；扣非净利润 0.39亿元，同比增长 123%。2018 年 3 月 30 日，公司完成了对北京奥达清 60%、海南忠科 51%股权的并购，单二季度这两个公司合计实现净利润 50 万元。并购标的业绩贡献相对较小，公司业绩增长主要由内生实现。公司 2014~2018 年归母净利润增速分别为 9%、23%、10%、25%、32%，2018 年业绩增速拐点明确。

目前建材、建工检测行业仍较分散，向龙头、具备竞争力的企业单位集中。1）规模越大的机构，经营状况越好，收入增长幅度越大。2016 年，大型检验检测机构实现营收 441.5 亿元，同比增长 23.7%；中型检验检测机构实现营收 487.1亿元，同比增长 13.2%；小型检验检测机构实现营收 1105.3 亿元，同比增长12.6%；微型检验检测机构实现营收 31.2 亿元，同比增长 1.1%。2）事业单位性质的检验检测机构占比持续降低，企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。2016 年，事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到 4 成以下，企业单位的比重将近 6 成，行业结构明显优化。

国检集团主导发布行业标准，向综合性检验迈进。1）坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路，提升公司技术影响力。公司主持制订并已发布的国际标准 9 项，主持制订并已发布的国家、行业和地方标准 289 项；主持在研国际标准 1 项，主持在研的国家和行业标准 217 项；承担标准样品研复制项目 71 项，现有标准样品 59 项；获发明专利 70 项，实用新型专利 202 项，外观设计专利 4 项；拥有计算机软件著作权共计 38 项。2）收购北京奥达清，进入环保检验领域。2017 年 12 月公司用 3289.9 万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司 60%股权，跨出建材建工检验认证领域，进入环境与环保检验领域，迈出公司跨领域发展的重要一步。

盈利预测与投资建议：根据业绩快报，上调 2018-2020 年 EPS 至 0.86 元、1.02元、1.20 元；公司 2018 年估值相比可比公司较低，维持“买入”评级。