行情回顾与展望：
螺纹钢：
政策利好显现，期货或震荡偏强
上周螺纹钢现货需求淡季，现货价格下跌30元每吨，期螺价格却有所上涨，主力合约上涨82元每吨收3486元每吨。热轧卷板现货继续下跌40元每吨，但期卷上涨18元每吨。期现价差实现收敛，但上周螺纹钢强于热卷。市场的上涨我们认为是多方面共同作用的结果。
首先相较于淡季的现货，螺纹钢期货主力合约处于旺季，目前价格贴水过大，本来就有收基差的预期。其次上周宏观面政策开始发力，高层去银行座谈，央行扩大普惠金融，下调存款准备金。整体宏观面上，政策努力对冲偏悲观的宏观预期。再次我们认为现货下调的空间不大。随着冬季到来，也是废钢供应的淡季，供应的减少更为显著使得废钢价格坚挺走强，从而推升了原料的成本。虽然上周华东有电炉复产导致电炉开工率跳升，但我们认为数据只是一方面更多需要关注常识性的逻辑。在电炉已经亏损的当下，高废钢价格也不利于高炉厂增加生产。虽然徐州本周有高炉复产预期，但与产量进入市场仍然有时间差。我们认为现货下方空间也不是很大。
上周钢材社会库存显示淡季，上升5.09%。螺纹钢上升更多，热轧库存上升不及螺纹为2.16%。市场进入累库阶段。但是预期的好转，以及收基差的需求，我们认为钢材期货仍然偏强为主。建议轻仓多单。仅供参考。
铁矿石：
铁矿石期价上周收涨。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14288.16万吨，环比增加131.73万吨；分品种看，澳洲巴西矿的库存均出现上升。发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量为2643.9万吨，环比小幅减少36.3万吨，其中澳洲发货量有近百万吨的大幅下滑，但发往中国的量环比减少50.2万吨，幅度相对较小。供应方面整体来看，外矿发货维持在高位，持平于去年同期水平，而未来检修计划较少，或仍然维持相对较高的发货水平；而随着前期发货量的增加，近期矿石到港量也出现增加，预计后期港口库存继续逐步回升，我们预计未来短期铁矿石供应方面将整体趋于宽松。
钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率64.23%，环比降0.69%；高炉产能利用率74.10%，环比降0.66%；钢厂盈利率69.33%，环比降0.61%；上周徐州地区部分此前限产的高炉开始逐步复产，未来复产高炉略多于新增检修，铁水产量或有小幅反弹，对铁矿需求有所增加。钢厂库存方面，上周钢厂烧结粉矿库存小幅减少，日耗继续下滑，受假期因素影响，部分钢厂补库有所受阻，同时后期我们预计由于采暖季需求的下降，烧结日耗的走低，钢厂补库的空间较为有限。
整体来看，近期徐州地区部分钢厂复产增加对矿石的需求对矿价产生支撑，但进入淡季后钢厂日耗下降，后期对铁矿补库空间有限，而供应方面，外矿发货这几周出现大幅增长，到港量也出现明显回升，铁矿石整体供需或趋于宽松，预计铁矿短期上涨空间有限，走势或以震荡为主。建议投资者暂时观望，仅供参考。
1. 行情回顾
铁矿石I1905合约收涨，收于511元/吨，周涨18.5元/吨，涨幅3.76%；持仓88.56万手，持仓增加14.3万手。
螺纹钢RB1905合约收涨，收于3486元/吨，周涨86元/吨，涨幅2.53%；持仓249万手，持仓增加11.6万手。
图1 铁矿石主力I1905合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图2 螺纹钢主力RB1905合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2. 现货价格
铁矿石现货方面，普氏指数收于73.45美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于556元/吨，周环比上涨8元/吨。
钢材现货方面，北京螺纹钢现货收于3780元/吨，周环比下跌30元/吨；上海螺纹钢现货收于3820元/吨，周环比下跌30元/吨；广州螺纹钢现货收于3300元/吨，周环比上涨40元/吨。
图3普氏指数：美元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图4铁矿石现货价格：元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图5螺纹钢与钢坯现货价格：元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3. 基本面3.1矿石库存
上周全国45个港口铁矿石库存为14288.16万吨，周环比上涨131.73万吨。截至1月4号，国内矿山铁精粉库存为55万吨。
图6 国内铁矿石港口库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图7 国内矿山库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
波罗的海国际干散货海运指数收于1260，周度下跌11。巴西到青岛的运费为16.455美元/吨，周涨0.364美元/吨。澳洲到青岛运费为6.627美元/吨，周涨0.422美元/吨。
图8 航运指数与铁矿石运费
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.3 粗钢产量及钢材库存据中钢协统计，2018年12月中旬会员钢企粗钢日均产量183.68万吨，旬环比下跌1.15%；全国预估日均产量237.63万吨，旬环比下跌2.44万吨，跌幅1.02%；重点企业钢材库存为1214.03万吨，环比下跌2.4万吨，跌幅0.2%。
图9 粗钢产量与钢材库存
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.4 高炉开工率和钢厂盈利情况截至1月4日，全国163家钢厂高炉开工率64.23%，环比下跌0.69%；钢厂盈利比例为69.33%，环比下跌0.61%。
图10高炉开工率和钢厂盈利
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.5上海地区终端采购量截至1月4日上海地区周度线螺采购量环比上升6387吨至24987吨。
图11上海地区周度终端线螺采购量：吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.6钢材社会库存截至1月4日，全国主要钢材品种库存总量为839.2万吨，周环比上涨41.64万吨，涨幅5.22%。分品种来看,螺纹钢库存上涨6.42%，线材库存上涨12.32%，热卷库存上涨2.5%，冷轧库存上涨0.32%。
图12钢材社会库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
4. 总结
矿石本周观点：
整体来看，近期徐州地区部分钢厂复产增加对矿石的需求对矿价产生支撑，但进入淡季后钢厂日耗下降，后期对铁矿补库空间有限，而供应方面，外矿发货这几周出现大幅增长，到港量也出现明显回升，铁矿石整体供需或趋于宽松，预计铁矿短期上涨空间有限，走势或以震荡为主。建议投资者暂时观望，仅供参考。
螺纹钢观点：
首先相较于淡季的现货，螺纹钢期货主力合约处于旺季，目前价格贴水过大，本来就有收基差的预期。其次上周宏观面政策开始发力，高层去银行座谈，央行扩大普惠金融，下调存款准备金。整体宏观面上，政策努力对冲偏悲观的宏观预期。再次我们认为现货下调的空间不大。随着冬季到来，也是废钢供应的淡季，供应的减少更为显著使得废钢价格坚挺走强，从而推升了原料的成本。虽然上周华东有电炉复产导致电炉开工率跳升，但我们认为数据只是一方面更多需要关注常识性的逻辑。在电炉已经亏损的当下，高废钢价格也不利于高炉厂增加生产。虽然徐州本周有高炉复产预期，但与产量进入市场仍然有时间差。我们认为现货下方空间也不是很大。
上周钢材社会库存显示淡季，上升5.09%。螺纹钢上升更多，热轧库存上升不及螺纹为2.16%。市场进入累库阶段。但是预期的好转，以及收基差的需求，我们认为钢材期货仍然偏强为主。建议轻仓多单。仅供参考。
兴证期货研发中心
黑色研究团队
李文婧
投资咨询资格编号：Z0010649
期货从业资格编号：F3024409
021-20370977
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韩 倞
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021-20370949
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蒋馥蔚
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