信达期货：需求不振供应增加 玉米后市难大涨

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　　要点

　　国内主产区供应充足

　　终端需求比较低迷

　　政策提振未来信心

　　一、基本面分析

　　近期，玉米下游需求不振，玉米行情走势保持在箱体运行当中。我们认为，中期玉米的走势受到了如下几个要素的影响。

　　1．供应：

　　国内主产区玉米供应保持充足，中储粮启动玉米抛储工作，同时进口玉米陆续到港。一段时间内，玉米供应量有充分的保证。

　　2．需求：

　　玉米终端需求比较低迷，深加工利润缩减，使得工业需求备货谨慎。饲料方面的需求，也因为非洲猪瘟的打压，受到了较为严重的影响。目前不管是工业深加工企业还是饲企在供应有保证的前提下，基本上是随用随买，采购量的不足使得玉米的价格承压。

　　3．政策：

　　目前东北的收储工作仍在进行当中，政策的导向是提振市场情绪的重要因素。目前基层农户的余粮已经不多，使得东北方面的玉米价格较为坚挺。

　　行情变化

　　国内各地玉米走势趋于分化，东北及北方港口玉米价格小幅走强，而华北地区则震荡偏弱。

　　图1：玉米现货价格走势 单位：元/吨

　　资料来源：WIND、信达期货研发中心

　　可以看到玉米现货的走势仍然处在下行的大趋势中，且季节性上暂时也不利于价格的上涨。

　　近期玉米供应集中，下游需求堪忧

　　截至上周，北方港口库存440.3万吨，较五年平均值增长118.48万吨，增幅36.82%。

　　图2：北方港口玉米库存走势图 单位：万吨

　　资料来源：天下粮仓

　　3月21日，新发疫情发布一例，位于重庆市石柱县，一养殖户发生非洲猪瘟疫情。非洲猪瘟重挫生猪市场，存栏量降至低点，导致玉米饲料用需求低迷。生猪存栏走势一年以来呈现不断下滑的趋势，能繁母猪存栏走势难言乐观。

　　图3：生猪、能繁母猪存栏量 单位：万头

　　资料来源：WIND、信达期货研发中心

　　深加工下游副产品销售不畅，企业加工利润萎缩，酒精行业三个月亏损，淀粉供应充足，下游企业随用随买，需求比较一般。

　　二、后市展望

　　主产区基层农户的余粮已经陆续转移到了贸易商手中，整体来看，国内玉米供应充足。此外，进口玉米到港，中储粮抛储进一步增加后续供给。而玉米需求端持续低迷，深加工利润减少，工业需求短期内难以提升。非洲猪瘟蔓延，影响饲料用需求。政策方面，东北一次性收储已经全面启动，提振预期。我们认为玉米行情整体震荡，关注后市余粮比例及消费端的变化。

　　信达期货

责任编辑：宋鹏