原标题：成材价格驱动向上 来源：浙商期货
钢材方面，MS样本统计的螺纹日产量较前期高点下降5吨，前期供需矛盾得到大大缓解，可以说8月以来成材价格企稳反弹的主要因素在于供应侧而非需求侧，而影响供应端最大的变量在废钢。目前原料中基本面最好的依然是废钢，废钢供应依旧处于偏紧的状态，本周到货数据依旧不佳，后续到货情况有待观察。
从基本面来看，若废钢供应不到位，废钢价格相对坚挺，抑制了长流程和短流程的废钢消耗量，一定程度上提升钢价成本支撑的韧性。中短期供应紧张叠加价格正反馈依旧延续，成材价格驱动向上。
估值角度看：1纵向上，目前10月合约的盘面利润在269元/吨，处于6月以来成材利润的中间位置，6月底盘面钢厂利润有一波走高，当时10月合约利润最高约录得400元/吨，近期市场可能继续阶段性炒作秋冬季限产，这和6月底的情况有些类似，但基于目前的基本面情况，我们认为近期钢厂利润不应高于6月底的最高点。2横向上，螺纹10月合约相较远端合约的估值依然偏高，目前3个活跃合约的钢厂利润维持“10月利润>1月利润>5月利润”的格局，一方面显示受现货以及旺季预期影响近端价格保持相对稳定，另一方面显示市场对于远月需求的预期依然悲观。但热卷10月合约利润为3个合约中最低，热卷10、1、5合约盘面利润呈现contango的结构。
总结：近期螺纹驱动向上，估值中偏高，预计反弹仍会持续，估值的顶点考虑10月盘面利润升至400元/吨时的价格。但长期看供需基本面大概率走弱，中短期看若废钢到货明显增加，供应压力回归，届时成材价格的正反馈可能向负反馈切换，当注意到相关转变信号时可以参与做空头寸，如反套和买卷卖螺。
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