37问37答 80后广发才女基金经理张东:投资要勤调研

　　37问37答！80后才女基金经理最新分享：调研、投资、爱读书！

　　中国基金报

　　10月29日，基金君邀请了广发基金国际业务部基金经理张东一做客粉丝会。这位80后女孩是基金圈中的才女，是伦敦政治经济学院、英国约克大学的双料硕士，专业为数理金融学和财务会计学；入行11年，管理基金4年。由她管理的广发聚优近3年回报达到64.77%，在同类178只基金中排第3（数据来源：银河证券，截止11月1日）。

　　都说美食、美衣、美容是女性的三大爱好，但这位才女基金经理偏偏都不爱，因为她更爱让自己基金业绩长优的3大“投资爱好”——看报表、勤调研、爱读书。其中，看报表是她为自己建立的“护城河”，她能在看似纷繁复杂的财务报表中把握上市公司的产业逻辑、业务模式和财务状况，基于这三个因素深刻理解企业的商业模式，分析影响股价的主要矛盾。

　　在正式分享路演文字回顾之前，我们一起来看看这位才女基金经理的3大“投资爱好”吧！

　　爱好1：“看报表”，洞察企业商业模式的本质

　　分析企业的商业模式要从几个维度看，首先是通过调研了解这个行业的生意大致是怎么做的；第二步，通过财务报表来验证企业的运营情况跟我们想象的是否一样；第三是要来回印证、调研，才能想明白这是怎样的行业。

　　从财务报表来看，会计是一种商业语言，我们可以从三张表之间的勾稽关系、财务指标、盈利质量指标、资产周转指标弄明白它是一门怎样的生意。看财报时，不能拘泥于只看某一两个指标，因为会计是一个很复杂的系统，如果只看一两个指标，很容易通过会计优化做出来。所以要把它们之间的勾稽关系想清楚，通过报表体现进销存业务勾稽关系，跟实际调研情况进行印证，能想清楚它是怎样的生意、这个生意是怎么做的、是不是一门好生意。不能仅看ROE或净利润增长、利润率，它是系统性的问题。

　　爱好2：“勤调研”，调研相关公司和产业链上下游

　　调研时要了解公司的经营思路和他们对行业的认识，以及行业的发展模式。毕竟我们没有企业经营的经验，大部分研究停留在案头研究，而且是跨行业了解，对很多行业的了解不够接地气，某个行业是怎么挣钱、怎么运作的，我们都是纸上谈兵。因此，调研过程中还是要以企业运营的角度接地气地了解各个环节是怎么做的，还要了解公司的经营思路。

　　我们外出调研其实并不只是调研上市公司，还会调研上市公司相关公司和产业链上下游，一些行业或公司的实际运营情况，其实跟我们之前的想法会有较大出入。有些行业只看盈利增速会觉得是成长标的，但了解它跟上下游是怎么做生意的，或者了解一下他在行业的竞争口碑，就不会被它表观增速所迷惑。

　　爱好3：“爱读书”，读书很泛，很多并不是与投资直接相关的书

　　投资其实是认知能力的变现，就看你有没有前瞻的判断性，看你对企业价值的判断是否准确。但这种变现并不是线性的，并不是说今天看了一本书，明天就有收获。它是一个不断积累、厚积薄发的过程，在这个过程不断修正自己的认知，不断完善自己的方法论，拓展自己能力圈。可能积累很长一段时间，才会看到一点点的成果。

　　我读书很泛，有些并不是与投资直接相关的书籍。很多时候，投资反映的是你怎么认知社会和行业和怎么控制自己的心性。如果我们只拘泥于XX教你如何选股类的书籍，这些都是技术性问题，大家看到的东西都差不多。大家都按照同样的路数选，为什么结果会产生这么大差异？本质上在于我们怎么认识，什么是好公司，能更深刻地理解好。跟别人理解的层面不同，并且有心性，不被市场节奏打乱，这很重要，所以看的书需要宽泛一点。

责任编辑：常福强