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来源：金元顺安基金
金元顺安二季度债市展望：经济短期存企稳可能 震荡格局或延续
2019年前两月由于春节因素CPI、PPI以及工业生产数据较上年四季度皆有所下行，但社融数据及新增人民币贷款大幅超出预期；央行通过降准置换MLF到期维持流动性合理充裕，但在缴税等时点资金面仍波动明显。银行年初的放贷冲动、股票市场估值修复、以及国家对化解地方政府隐性债务风险和纾解民营企业融资难的政策支持一定程度上推升了风险偏好。虽然经济基本面短期存在企稳可能，但市场仍对社融数据和后续经济探底有所隐忧。十年国债收益率年初至今在3.1-3.2中枢附近小幅震荡，期间三度触及3.06/3.07的低点但未能突破；期限利差走阔，短久期国债收益率较长久期国债下行幅度更大；信用利差收窄，中低等级信用债与高等级品种间的收益率有所收敛。
展望二季度，主导债市走势的主要逻辑仍为投资者对于基本面回暖的担忧。3月官方制造业PMI和财新制造业PMI同时明显回升，工业生产有所修复，后续社融增速能否稳定、工业生产数据能否进一步回升尚需观察。由于二季度大量MLF到期和缴税带来的资金缺口，市场普遍期待的降准能否落地也有赖于后续经济数据的支持。总体来看，在经济基本面未出现趋势性转折前，债券市场长期的下行趋势仍然有望保持，但短期依然需要面对收益率波动，震荡格局可能延续。
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责任编辑：陶然
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