万家基金高源:看好改革红利继续释放 布局AI、成长股

　　近期A股持续低迷，上证综指一度跌破2500点，如何看待2019年的投资机会？此次我们邀请了万家基金的“当家花旦”高源，请她来为大家的投资答疑解惑。万家基金的绩优基金经理高源再发新基，“万家人工智能混合基金”正在发行中。

　　1．银河证券数据显示，截至12月21日，您管理的万家消费成长2019年来的收益率在152只标准股票基金（A类）中名列第1。您是如何做到的？

　　高源：今年能跑赢市场除了自身努力外，还有运气成分。实际操作中，今年一季度和三季度把握了金融股的机会，二季度把握了医药股的机会，在9月份以后关注一些成长股。我基本上踏准了市场的节奏，都是在底部布局的。另外今年的行情走势对基本面投资者比较友好，契合了我的投资风格。

　　2．请您介绍下自己的投资风格。

　　高源：我个人的投资风格是比较偏自下而上的，对行业和个股的基本面会挖得较深，倾向于在行业处在周期偏左侧、拐点即将到来的位置买入。

　　3．您在投资中花时间最多的是做什么？

　　高源：主要是做基本面的研究，在交易、市场方面花的时间会少一些。研究包括：一是对基本面和基础数据的梳理；二是看大量的调研纪要，尤其是偏草根方面的调研，直接和业内的专家交流等。市面上一手的调研纪要我几乎都看过。

　　4．您之前提到过，以自下而上的选股为主，结合对周期位置判断。如何判断一个行业即将启动向上呢？

　　高源：有几个方法去判断，第一是不断地跟踪数据，通过数据指标去判断。比如，以机械行业为例，这个行业通常每次好转之前周转指标会先好转，也就是企业回款会好转，过一两个季度可以看到企业的收入、利润上升；第二是通过逻辑推演去判断。例如整个工业企业的盈利状况是在2016年底开始改善，然后类似化工、机械、部分计算机这样的后周期品，盈利在滞后一年后出现好转。以工业互联网为例，下游是一些工业企业，他们的利润好转之后，会考虑更新信息系统，使得计算机对应的公司盈利开始好转。

　　5．能否分享一下您的选股标准？

　　高源：某种程度上，一个行业所处的位置，比个股在行业里所处的位置更为重要。一个公司再好但行业周期非常差的时候，要逆周期做好也挺难的。所以我们的选股标准，60-70%会落在行业周期的判断上。我最喜欢刚刚从底部起来、还可以长时间往上走的行业。剩下的30-40%会落在个股的选择上，寻找行业中有竞争优势的龙头公司。

　　6．“万家人工智能混合基金”正在火热发行中，专注于人工智能板块主题投资机会，您作为拟任基金经理，如何看待这个领域？

　　高源：在目前的市场底部区域，很多行业都有布局价值，我们认为成长股的性价比很高。成长股是个比较宽泛的领域，其中人工智能的投资机会很大。成长股每10年一个大周期，上一轮标签是互联网，下一轮标签是人工智能。上一轮指数牛市从2015年开始，成长股牛市更早，从2013年开始。因此，我们是在底部布局一个成长板块，看好爆发力最大的是人工智能。

　　7．为什么说人工智能成长性更好呢？

　　高源：从政策到企业，人工智能迎来了黄金发展期。中央经济工作会议提出，“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。工信部也发布了《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》。谷歌、微软、百度、腾讯、华为等众多科技巨头宣布，将人工智能提升至战略高度。专家预计，到2020年，我国人工智能核心产业的市场规模将超过1600亿元，相关产业市场规模将超过万亿，大量投资机会涌现。

　　8．您倾向于左侧交易，是否遇到过左侧买入后，依然不断下行调整的情况？

　　高源：有。所有的人都不可能买在最低点、卖在最高点。我们会在买之前计算下行风险，当确认过这一切并买入后，股价又跌了，但基本面没有问题，那么就应该坚持价值投资，坚定持有或是择机加仓。

　　9．很多个人投资者都有这样的经验，买过牛股，但很早就卖了。您能否分享下怎样才能卖得好？

　　高源：没人能每次都卖在最高点，但是赚到能赚的钱就可以了。市场的底部通常都是由价值投资者买出来的，高点通常是由交易型、趋势性投资者卖出来的。我们不能保证每次都卖在最高点，还是通过周期、行业之间的联动，去判断买卖点的位置。。

　　10．您是如何进行风险控制的？

　　高源：越短的东西越看不清楚，任何一个股票，很难预测明天是涨是跌。但预判一年，答对的概率会很大。股票价格长期会向价值回归，但短期受到市场的扰动很大。我认为最好的风控就是，站在更长的周期去看一个公司。

　　11．对于2019年A股市场，您怎么看？

　　高源：展望2019年，看好中国改革红利的继续释放，看好经济转型成功，创新能力得到提升。市场有较大概率走出当前的底部运行区间，中间也可能会有磨底、探底的过程，整体对明年的行情比较乐观。理由包括：1）经济下行，市场提前反映，政策积极对冲平缓经济所面临的压力；2）估值历史底部，外资积极配置，公司回购增加；3）政策高度重视，改革加速推进，修复悲观情绪。

责任编辑：常福强