特许经营权——顶级优质公司才有的特质

来源：阿尔法工场

导语：拥有市场经营权的产品或服务的公司，就是我们要找的公司。

什么是市场特许经营权？

在1991年致股东信中，巴菲特给出了特许经营权清晰定义：有着市场特许经营权的产品和服务具有以下特质：

1）它被人们需要或渴求；

2）被消费者认为找不到其他替代品；

3）不受价格管控的约束。

拥有市场经营权的产品或服务的公司，就是我们要找的公司。特许经营权是一结果，那什么样的公司才有特许经营权呢？先来看看每条的内涵。

01 它被人们需要或渴求

第一条是公司存在价值的前提，任何公司的存在肯定是能够提供人们需要的产品和服务，要不然就没有存在的必要，价值也无从谈起。但是这还不够，要想为股东创造更多的价值，还需要产品是被渴求的。

什么叫渴求呢？我的理解是产品消费的必要性，认可度，及消费黏性。

必要性来说，柴米油盐酱醋茶，衣食住行，能源、银行服务这些是必须的，随着经济发展人民富裕，医疗、保险、教育、娱乐等等这些是必须的；而像一些具体的细分产品则不是必须的，比如某种奶茶饮料、某种品牌的衣服，等等。

认可度其实就是品牌力，这个对于投资的人来说就比较好理解了，比如空调来说，格力的认可度就比奥克斯高的多；洋河、泸州老窖这些白酒的认可度就比各个地方的地产就要高；双汇火腿肠就比其它杂牌火腿肠受欢迎。品牌力强大的产品就更容易在竞争中占优势。

消费黏性，这个分两种产品。一种是生活必需品，消费量也几乎不受价格的影响，没什么好说的。另外一种就是，不消费也可以，但是消费过的，老想着重复消费。这种产品比如说，酒类、娱乐、可乐、网络。

02 被消费者认为找不到其它替代品

这条就是通常所说的垄断，就是一种产品或者服务只有一家公司能够提供，没有其它公司能生产，或者其它公司的类似产品远远不如这家，达不到想要的效果。

这一条的内涵其实和护城河的概念类似。没有替代品，大部分是由于公司有了某种护城河，抵挡了外部的竞争进入。包括品牌垄断、技术专利垄断、网络垄断以及低成本等等。

比如说白酒品牌，贵州茅台目前的品牌是其它白酒无法代替的，茅台可以代替五粮液，但是反过来就显得不够大气了；华为的5G技术别人都做不到，苹果手机的系统别人也做不到；网络垄断的例子可以参考微信，基本上垄断了人们的通讯软件，找不到一样强大的产品；海螺水泥的成本就比竞品低，同样的价格可以挣更多的钱。

03 不受价格管控的约束

这条是更高一层次的特质，是前两条的目标。满足前两个特点，但并不一定有定价权。比如受管制的公共事业，虽然通常是垄断的，但是价格是受限制的。定价权是分强弱的，有的可以根据市场需求经常提价，比如高端白酒，调味品这些；有的可以主导行业产品的定价，比如格力电器，别人价格战它可以不跟，但是它开始打了，别的都得受影响。

一家企业是否有以上三条特质，可以从企业能否定期且自由的对其产品服务定价，从而赚钱较高的资本回报看出来。

纵观A股公司，能定期自由提价的公司着实不多。白酒类的高端品牌可以定期提价；调味品可以通过产品升级换代提价；榨菜也可以提价。有的公司对产品可能没有提价能力，但是有着一定的定价能力，行业我说了算，比如格力这类公司。

检验是否拥有特许经营权的另一条原则是，能否容忍不当的管理，即使低能的管理层经营，依然不会对企业造成伤害。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。