四大证券报聚焦A股IPO常态化：根据市况保持平稳节奏

　　编者按：12月2日，《中国证券报》《证券时报》《证券日报》《上海证券报》4家证券报分别在头版或显著位置刊文聚焦新股发行常态化。

　　《中国证券报》在题为《不搞大跃进式集中核发批文，IPO发行节奏将保持平稳》的文章中写道， 证监会将坚持新股常态化发行，重视市场投融资平衡，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险，不搞大跃进式的集中核发批文。与此同时，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。

　　《证券时报》在题为《构建新生态，四大看点聚焦新股发行常态化》的文章中写道，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

　　《证券日报》在题为《A股IPO审核常态化，将更加注重市场投融资两端平衡》的文章中写道，目前A股IPO发行实现常态化，会根据市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞大跃进式的集中核发批文。同时，更加注重市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，把握好新股发行的节奏和力度，切实防控各类风险，吸引更多优质企业上市。

　　《上海证券报》在题为《新股常态化发行将保持平稳节奏，专家称不必担心资金分流》的文章中写道，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

　　下为报道全文：

　　《不搞大跃进式集中核发批文，IPO发行节奏将保持平稳》

　　中国证券报

　　接近监管层的相关人士12月1日对中国证券报记者表示，证监会将坚持新股常态化发行，重视市场投融资平衡，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险，不搞大跃进式的集中核发批文。与此同时，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。

　　IPO发行节奏平稳

　　今年以来，IPO发行始终保持平稳节奏。截至11月28日，今年主板、中小板、创业板共120家企业完成发行，平均每周发行2.7家，融资36.9亿元，比去年同期略有增加。下半年以来，科创板首批25家企业发行时间较为集中，但随着审核注册工作步入常态化，发行节奏也逐步趋于平稳，平均每周发行2-3家，融资规模每家平均在10亿元左右。截至11月28日，主板、中小板、创业板今年共核准115家企业，融资1563.09亿元，相对于全金融市场，融资总量非常有限。

　　前述接近监管层的相关人士强调，当前资本市场的韧性和活力不断增强，证监会一方面保持新股发行常态化，积极支持股权融资，不会因为各种因素而暂停IPO发行；另一方面也会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞大跃进式的集中核发批文。

　　“新一届发审委的IPO审核政策基本延续此前方向，但更侧重对上市公司质量的前端进行审核。一方面，审核重点维度多元化，问询范围更广，将IPO候选企业的规范运行情况、公司治理情况和信息披露情况作为审核重点，问询机制落实更到位；另一方面，从源头上把关上市公司的质量，根据上市公司质量的实际情况来决定审核进度，宁缺毋滥。”中原证券(4.140, 0.00, 0.00%)研究所所长王博指出。

　　监管层人士表示，未来IPO监管将更重视从源头上提高上市公司质量，关注拟上市企业是否符合发行条件，要求做到法律规范性和财务真实性，重要信息披露要诚信自律，申报材料要真实、准确、完整。对于拟IPO企业来说，要做好企业规划，提高持续经营能力，保证财务数据真实。同时，要认真对待程序，扎实准备材料。

　　A股市场增量资金可观

　　值得关注的是，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。在做好融资端改革同时，同步推进提升投资端活跃度。多家券商2020年策略展望报告指出，A股市场增量资金宽裕。

　　中信证券(26.800, -0.10, -0.37%)指出，2020年内外流动性全年趋松，产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。海通证券(10.410, 0.00, 0.00%)指出，2020年很可能将有大量资金流入助推市场加速上行，预计2020年股市资金净流入超过1万亿元。金融供给侧改革的大背景下，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。招商证券(17.860, -0.31, -1.71%)表示，展望2020年，政策层面大力鼓励发展权益类公募基金，并引导外资、保险、社保基金、养老金等中长期资金入市，增量资金仍有入市潜力。同时，在地产财富效应减弱、股市投资价值凸显的阶段，居民资金可能加快入市，并带动公募基金规模持续扩张。安信证券预计，2020年A股有望迎来超过1.2万亿元以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市主因。

　　《构建新生态，四大看点聚焦新股发行常态化》

　　证券时报

　　证券时报记者从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

　　看点一：新股发行常态化，IPO节奏平稳

　　历史上由于多种原因，IPO曾多次暂停，严重影响市场预期和资本市场的基本融资功能。今年以来证监会按照市场化、法治化方向，积极推进股票发行制度改革，面对复杂的国际环境和目前国内资本市场的特点，保持定力，坚持新股常态化发行，根据企业申报情况，稳妥推进审核进度，每周核发一定数量的IPO批文，支持企业融资需求，服务实体经济，深化供给侧结构性改革。

　　今年以来，IPO发行始终保持着平稳的节奏。截至11月28日，今年主板、中小板、创业板共120家企业完成发行，平均每周发行2.7家，融资36.9亿元，比去年同期略有增加。下半年以来，科创板首批25家企业发行时间较为集中，但随着审核注册工作步入常态化，发行节奏也逐步趋于平稳，平均每周发行2~3家，平均融资规模每家10亿元左右。

　　据统计，截至11月28日，主板、中小板、创业板今年共核准115家企业IPO，融资1563.09亿元，相对于全金融市场，融资总量非常有限。

　　看点二：市场化、法治化的，新股发行生态初显

　　在注册制改革的大背景下，新股发行在市场化、法治化方面有诸多探索，监管层更加注重对发行人信息披露是否真实、准确、完整，企业是否守法合规、市场参与各方是否履职尽责进行审核，市场化、法治化的新股发行生态初显，不少优质企业登陆资本市场。

　　新近上市的银行股股价表现不太乐观。在新股发行常态化、发行承销询价定价机制日益市场化的大背景下，新股破发与近期的二级市场环境、新股上市初期的交易特征、投资情绪、资金面、发行人本身质地等多种因素相关，显示出市场化定价机制趋于合理和完善，是正常的市场行为。投资者要以更理性的心态来完成询价定价，市场也要以包容的心态，以平常心来对待破发现象。

　　即将上市的邮储银行(5.200, -0.13, -2.44%)，是扎根中国城乡，服务三农、中小微企业和广大人民群众的国有大型零售商业银行，有自身许多独特的优势。绿鞋行使前本次发行总量的40%配售给8家战略投资者，锁定期为12个月。战略投资者均为有意愿长期持股且有较强资金实力的投资者。战略配售机制的引入，有利于增强投资者信心，减少上市后股价波动。

　　看点三：新股常态化发行，不会是“大跃进”

　　记者从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，把握好新股发行的节奏和力度，切实防控各类风险，吸引更多优质企业上市。

　　当前资本市场的韧性和活力不断增强，证监会一方面保持新股发行常态化，积极支持股权融资，不会因为各种因素而暂停IPO发行；另一方面也会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞“大跃进”式的集中核发批文。就募集资金超过100亿元的大盘股来说，今年有中国通号(5.760, 0.01, 0.17%)、中广核、浙商银行(2.950, -0.01, -0.34%)3家企业完成发行并上市，邮储银行正在发行。已过审的企业，发行人也将会考虑市场情况，选择合适的发行时机和发行窗口。

　　看点四：保持投融资平衡，市场并不缺资金

　　接近监管部门的人士透露，监管部门一直关注投融资的平衡状态，关注市场流动性。在做好融资端改革同时，也同步推进提升投资端的活跃度。

　　记者了解到，11月份股市客户交易结算资金余额比较稳定，较今年1月份日均水平增加近2000亿元。客户交易结算资金主要是券商经纪客户资金账户的余额，可随时用于购买股票。还有一些专业机构投资者不走券商经纪渠道，其资金可根据需要随时入场。

　　从股市资金来源结构看，一些资金来源稳定性较高。例如， 我国资管规模整体保持稳定，权益类基金规模正在持续增长。

　　具体来看，截至2019年10月底，证券基金经营机构管理资产规模36.9万亿元。其中，公募基金13.9万亿元，证券公司大集合0.79万亿元，私募资管产品19.95万亿元，受托管理的企业年金（含职业年金）0.79万亿元，社保基金及基本养老金1.46万亿元。

　　今年有一可喜的变化是权益投资显著上升。2019年，证监会改革优化公募基金注册机制，实施差异化注册审查流程，前11个月公募基金募集成立的只数、募集的资金规模同比分别增加20.9%和42.7%，其中权益类基金同比更是分别增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值2.27万亿元，较2018年底增加近8000亿元，增幅超过50%。证券基金经营机构管理资产持股市值4.35万亿元，较2018年底增加了1.15万亿元，增幅35%，持股市值占A股总市值比例为7.9%。货币市场基金规模占公募基金比例为51.15%，同比下降11个百分点。

　　外资还将持续进入中国市场。今年以来，沪深股通净流入A股市场近2800亿元，成为推动市场上涨的重要力量。目前，A股市场估值在全球处于低位，将继续吸引外资加大A股配置力度。目前外资持有A股市值占比约3%，与可比市场相比，外资流入还有很大的空间。

　　此外，从市场自身看，也提供了融资买入的手段。目前场内融资余额为9524亿元，较今年春节前的7109亿元增超2400亿元，表明投资者看好股市发展前景，参与交易的积极性较高。

　　《A股IPO审核常态化，将更加注重市场投融资两端平衡》

　　证券日报

　　近日，证监会在答复《关于充分发挥资本市场的作用，支持环保产业规范良性发展的提案》提出的关于资本市场支持环保企业融资问题时表示，目前，IPO审核基本实现所有在审企业的“即报即审、审过即发”。

　　有权威人士对记者表示，目前A股IPO发行实现常态化，会根据市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞大跃进式的集中核发批文。同时，更加注重市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，把握好新股发行的节奏和力度，切实防控各类风险，吸引更多优质企业上市。

　　《证券日报》记者据同花顺(294.830, 0.93, 0.32%)iFind数据统计，今年前11个月，共146家企业上会（不包括科创板），其中121家通过审核，通过率82.88%，较去年全年64.53%的通过率高出18.35个百分点。同时，今年前11个月，证监会核准了115家企业的IPO批文，平均每月核准约10家左右。

　　据证监会数据，截至目前，首发平均审核周期已由2016年以前的3年以上下降到2018年的9个月左右，再融资则已实现即报即审，平均审核周期在3个月左右。上述审核周期已基本与成熟市场接近。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，今年以来， IPO发行实现常态化。证监会正大力减少反馈的次数，倾向于一次性沟通全部问题，而且报材料到反馈意见的时间也在缩短，客观上使得企业上市审核周期缩短。

　　随着企业IPO审核周期缩短，排队IPO企业数量也在减少。《证券日报》记者据证监会网站数据统计，截至11月28日，剔除已通过发审会和中止审查企业，目前主板、中小板和创业板IPO排队家数为383家，较历史最高点的近900家大幅减少。

　　在首发上市融资方面，据记者统计，今年前11个月，共有176家公司上市（含科创板），合计募资2028.6亿元，平均每家首发募资11.53亿元。

　　“IPO不断市场化，最终受益的一定是企业，企业实现早日上市募资，资本市场以更快的速度为企业提供服务。”盘和林表示，随着市场活力和市场流动性不断提高，企业融资难、融资贵的问题将得到有效缓解。

　　“但是，现在我国直接融资比例还比较低。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，一个繁荣的资本市场是提高直接融资比例的前提。监管层在IPO审核常态化的同时，也要加快完善退市制度，实现优胜劣汰。

　　《新股常态化发行将保持平稳节奏，专家称不必担心资金分流》

　　上海证券报

　　12月1日，中国邮政储蓄银行揭晓8家战略投资者名单，社保基金组合、央企基金等首次齐聚。至此，十年来A股规模最大的IPO即将完成。邮储银行也是继中国通号、中广核、浙商银行之后，A股今年又一家募资超过百亿的“大盘股”。大盘股的接连上市，是否体现出新股发行趋势的新变化，又是否会对二级市场形成冲击？

　　近日，上证报记者从权威渠道获悉，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

　　银河证券策略分析师付延平昨日对上证报记者表示，今年以来IPO节奏有所加快，但仍属于正常范围内，不存在IPO“大跃进”的情况。从募集资金角度看，IPO募资规模小于增发募资，不必过于担心新股发行常态化对资金的分流。

　　IPO发行不搞“大跃进”

　　记者注意到，今年以来，IPO发行始终保持着平稳的节奏。截至11月28日，今年主板、中小板、创业板共120家企业完成发行，平均每周发行2.7家，融资36.9亿元，比去年同期略有增加。下半年以来，科创板首批25家企业发行时间较为集中，但随着审核注册工作步入常态化，发行节奏也逐步趋于平稳，平均每周发行2家至3家，融资规模每家平均在10亿元左右。

　　据统计，截至11月28日，主板、中小板、创业板今年共核准115家企业，融资1563.09亿元，相对于全金融市场，融资总量非常有限。

　　记者从权威渠道获悉，当前资本市场的韧性和活力不断增强，证监会一方面保持新股发行常态化，积极支持股权融资，不会因为各种因素而暂停IPO发行；另一方面也会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，不搞大跃进式的集中核发批文。

　　付延平认为，从目前IPO排队企业情况看，当前IPO排队企业仍然数量较多，坚持新股发行常态化有助于缓解排队公司的数量压力。同时，新股发行常态化，有利于发挥资本市场融资作用，支持中国经济转型发展。

　　权益投资资金规模显著上升

　　至于市场资金情况，记者从有关部门了解到，11月份股市客户交易结算资金余额比较稳定，较今年1月份日均水平增加近2000亿元。客户交易结算资金主要是券商经纪业务客户资金账户的余额，可随时用于购买股票。

　　从股市资金来源结构看，一些资金来源的稳定性较高。例如，我国资管规模整体保持稳定，权益类基金规模正在持续增长。

　　数据显示，截至2019年10月底，证券基金经营机构管理资产规模为36.9万亿元。一个可喜的变化是，今年以来，权益投资资金规模显著上升。2019年前11个月，公募基金募集成立的只数、募集的资金规模同比分别增加20.9%和42.7%，其中权益类基金同比更是分别增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值为2.27万亿元，较2018年底增长超过50%。证券基金经营机构管理资产的持股市值为4.35万亿元，较2018年底增长35%，持股市值占A股总市值比例为7.9%。货币市场基金规模占公募基金比例为51.15%，同比下降11个百分点。

　　与此同时，外资也在“跑步”入场。今年以来，沪深股通净流入A股市场的资金规模近2800亿元，成为推动市场上涨的重要力量。从市场自身看，目前场内融资余额为9524亿元，较今年春节前增加了2000多亿元，表明投资者看好股市的发展前景，参与交易的积极性有所提升。

　　在付延平看来，IPO节奏的变化，是资本市场改革与发展诸多政策调整的一部分，分析IPO节奏对未来市场走势的影响，还需要关注再融资、减持及国家对资本市场发展的长期改革规划方向等多方面的政策信息，来加以综合判断。

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