【玩转资产配置】No.3 以美国为例，看中国投资者的资产配置趋势

来源：好买臻财VIP

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通过对1950年代以来美国投资者资产配置演变过程的梳理，可以清晰地看到其投资组合伴随着经济、市场周期的波动而呈现有规律的变动。随着市场中资产类别的推陈出新，那些善于进行多元化、分散化的投资者，能在巨大的市场动荡中获得稳定的投资收益，发挥资产配置的非凡功效。

过去几十年中，美国个人投资者的资产配置重点发生了巨大的演变，投资组合从股票、债券、现金逐渐扩大到国际资产和另类资产类别。我们可以借鉴美国个人投资者投资行为的演变，从中寻找更多投资机会。

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  1950-1980年，直接投资股票

从20 世纪50 年代开始，历经60 年代、70 年代直至80 年代，许多个人投资者开始逐步接触到资产配置的概念和一些具体的细节。作为这种演变过程的一个部分，他们采纳了多种投资策略，包括大、中、小盘股票，价值型和成长型风格，以及发达国家市场和新兴市场中的海外股票投资。

对于个人投资者来说，债券主要是作为一种实现资产多元化的方式被采纳进来，投资成交量一般较低。个人投资者追逐的是“买入——持有”的策略，并且通过与有限数量的基准作比较来判断他们的表现。

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 1980-2000年，开始通过基金配置股票

个人投资者常常通过共同基金来投资股票和其他金融资产。在20 世纪80、 90 年代，由于金融市场环境的变化，许多投资者对固定收益证券、国际股票、中小盘股以及价值型投资方法的关注越来越少，取而代之的是对大盘股和成长型美国本土股票的投资。

随着这一演变程度的加深，投资者不断寻找类似于股票的另类资产进行投资，包括私募股权、风险投资、房地产和对冲基金等。与10年前的投资组合成交情况相比，这一阶段投资者的换手率不断增加。主要是因为投资者开始更积极地交易，寻求基于走势的投资策略，以实现高额的绝对收益而非相对收益。

投资者越来越关注市场基准的构建和选择，以及同市场基准相比较的收益回报，逐步把注意力集中到直接持有和通过共同基金持有的股票上。这么做一部分是出于避税原因，另一部分出于降低投资成本的考虑，同时也为了获取特定行业、公司和IPO市场上的诱人投资收益。

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 2000年开始，强调多元化投资和资产配置

到了20 世纪90 年代末，这些变化模式的净收益，使得有些投资者对资产配置价值和效用的强调程度在降低。分散投资、风险控制和长线投资的优点在许多投资者心目中的地位开始下降，而高收益和资本年增长性成为首要目标。

从2000年初开始，纳斯达克指数暴跌，许多互联网、电信科技股，以及一些其他行业的股票急转直下，前面的上涨趋势出现了不同程度的反转。纳斯达克指数从高峰到低谷的下跌幅度超过70%，前期飘升的互联网公司、通讯公司和高科技公司的股价跌幅超过90% 。同期美国国债和某些对冲基金获取了优异的回报，但是标普500指数和其他股指的总回报出现了连续下跌(2000年下跌9.1% ，2001年下跌1 1. 9 % ，2002 年下跌22.1% )，许多投资者开始重新接受资产配置的原理和实用性。

下图几张图片显示了美国个人投资者资产配置演变的三个阶段，以及与这些阶段相关联的代表性资产配置。

在20世纪30年代，经典的投资原则是60% 投资于美国国债，40%投资于美国股票。

20世纪50、60年代，代表性的投资组合是60%的美国股票，30%的美国债券，再加上10%的现金。

近年来，我国宏观经济稳增长带来财富积累，人口老龄化促进向金融资产转移，资产配置进入最迫切时代。从美国投资行为的演变可以看到，未来资产配置将成为主流选择，构建多元化投资组合将有更多表现机会。

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