投资现在即投资未来 ——2019中方信富策略发布会暨斗牛财经金牛盛典|产业链_新浪财经

杨德龙

前海开源基金首席经济学家

央视财经频道特约评论员

2019中方信富策略发布会暨斗牛财经金牛盛典于1月20日（周日）下午13:30~18:00在上海金融信息中心三楼（上海厅）圆满落下帷幕，本次会议主题为“投资现在即投资未来”，由北京中方信富投资管理咨询有限公司主办。

本届峰会分为“醒来中国”、“春天中国”和“感动中国”三大环节，中方信富董事长、首席宏观策略分析师张松（天瑞）女士、知名财经评论家、《华夏时报》总编辑水皮先生、知名财经评论家、华鑫股份首席经济学家叶檀女士、著名经济学家、国际金融战略专家向松祚先生以及前海开源基金首席经济学家杨德龙先生等财经界知名人士齐聚上海，上演巅峰对决。

张松（天瑞）：投资现在即投资未来

经历了2018年，大家感觉到比较忐忑的一年，面对新开启的2019年，大家的内心依然感觉到不安。中国的经济下行是否有压力？我们将如何来应对？这是摆在每一个投资人面前的一个问题。

我个人认为，2019年经济下行的压力可能还会呈现惯性之势，但在年初李克强总理说：“2019年我们要靠市场的活力挺住。那么这个活力在哪里？”我觉得这个活力在中国的东方，世界的活力也在中国的东方。

正是因为如此，我认为2019年春天可能会从上海开始。众所周知，狗年过去之后，2019年在中国资本市场上将会有一个非常大的改变，也就是说中国的资本市场，除了A股之外，还有重新设立一个交易市场——科创板。科创板是中国资本市场的一个非常重大的发展机遇，也是改变中国资本市场交易制度、上市制度，能够让中国资本市场走向海外，走向全球的一个非常重要的改变，同时也是改变中国经济传统模式的一个非常重要的战场。

面对中国这样一个大转型，我觉得2019年市场的分化是必然的，无论是实体经济还是虚拟经济，甚至是A股市场、资本交易市场都形成分化。我们必须做好充分的准备，在分化的过程中向上走。

水皮：股市与宏观经济

在这么一个看淡宏观经济的背景下，贸易战前景即便明朗，在雪上加霜的背景下，外部环境没有好转，在恶化的背景下，要有大牛市，这是违反常识的判断。你要有一颗平常心，我今年看年第一天跟同事做报告，三句话，第一，未来三年要尊重规律，不要人定胜天，总是想改变自然规律、经济规律，逆周期调控不算。第二句话，要有平常心，涨跌要有一个相对淡然的态度，涨起来不要说大牛市来了，是不是今天不进就来不及了，用不着担心，它会回来的，跌下去也不会太悲观，因为总有哪个契机导致它短线又会出现反弹，2500点可能就是今年相对平衡区间，跌下去多了会回来，涨多了也会回来，了不起跌到2000点，那就是天上掉馅饼，这种可能性不能说不存在，我觉得接近相对低位可以考虑，但往上走太多，也就可以离场。第三句话，大家记住，劳动创造财富，恐怕未来十年我们多要面临的一个现实，全民，不是指在座各位，不要匆忙创业，好好珍惜眼下的工作，好好的把工作做好。

有人讲2019年可能是未来十年最好的年份，但我没有那么悲观，我们党有的是办法，但经济的调整，剩余产能的出清和新旧动能的转换的确需要时间，这个时间还不是那么短，不是说一两年就可以的事情。经济“L”型的判断，我觉得依然是正确的，就担心这个“L”型会出乎你的意料，横走一段之后再往下走，当然不用太悲观，你要有心理准备就能对付。投资上面，依然是刚开始说到的，不要去看指数，短期就是看跌幅、涨度，跌多了就可以接，涨多了就要走，因为最好的状况也就是一个上下震荡市，不用担心踏空的，不存在这种担心。

叶檀：中美博弈与城市升级

我认为目前有两个问题没有解决，大家要做好市场震荡的准备。哪两个事情没有解决呢？第一件事情是中美贸易战到现在为止，全球还没有找到一个买单的人，尤其是美国找到一个买单的人，这个帐无论如何做不平的。2018年进出口的数据，我们现在唯一能做的事情，就是多进口，把贸易帐给做平了，我们要做的就是开放。

还有一件事情怎么解决呢？就是开放了之后，产业链重构的问题怎么解决？现在是一个产业链重构的过程。我不是说把钱转移出去，我的意思是全球产业链重构，这时候如果做传统行业的，而且你的钱还比较多的话，一定要全球布局，因为这是确保你在全球拿到全球低成本的一个必然的法则。

未来我们将迎来最大的消息，美国的鹰派跟大家说，今年有可能不会大规模加息。所以我预计如果情况比较好的话，加息加两次，本来是预计加三到四次的。

中美贸易谈判2月份可能达成协议，基于市场的判断，第一个判断人民币汇率大规模上升，是中国释放的一个友好的信号。第二个信号是基于大豆，大豆最近又从美国进口的，不就是释放一个友好的信号，告诉你们我们很想谈一谈，我们很想达成协议。

未来投资我们要做的就是，找有护城河的企业，找真正的硬通货，就是资源型企业和有技术储备的优质企业。

房地产市场：未来大家要把对房地产投资压缩到50%，在未来二十年中国城镇化过程中，中国最重要的城市是新的脊梁城市，武汉、郑州、成都、重庆、西安，就这几座城市，是未来的准一线城市，大家可以对这些准一线城市投资，以及像上海周边的卫星城。

向松祚：大变局大挑战大机遇

中国经济，既要看到短期的这些可以确定的因素和不可确定的因素，我们更要防止我们陷入这种所谓的集体性的幻觉，自我安慰。2018年年初，各大机构的首席，各大机构发布的报告大家拿出来看一看，2018年足以告诉我们，没有任何经济学家能够预测股市，更不能说预测个股。但我们看到中国经济长期的问题，我觉得我们的眼光应该放到中国经济的长期的问题，我前面讲的这四个问题还是短期的问题，更长期的问题是中国的企业家也好，中国的投资者也好，什么时候能够把你的注意力，什么时候能够把你的精力放到真正创造价值，创造财富上面来。

中国人现在要求的是我的市值马上要翻十倍、一百倍，所以只好玩杠杆，只好玩债务，只好玩金融。但亲爱的朋友们，玩杠杆，玩债务，玩金融，最终是建立在沙漠上的海市蜃楼，很快要全面崩塌。这个崩塌就是明斯基时刻。什么叫明斯基时刻？中国是完全可能出现的明斯基时刻的，周小川行长多次警告，就是突然大家意识到你所购买的资产可能变得一钱不值，你会疯狂的逃走，我们所有的金融是建立在对机构的信心之上，当有一天人们对于所有的金融产品，对股票、房地产、对基金，对银行、基金公司，对所有一切失去信心的时候，都要夺门而出，没有一个人逃得出去。所以为什么中央把防范金融风险列为三大攻坚战之首，就是担心出现明斯基时刻。

杨德龙：新经济形势下的机遇与挑战

第一点，中美贸易摩擦在今年会有积极的结果，因为经过九个月的贸易战之后，中美双方都已经感受到伤了，中美贸易摩擦对于双方的利益都是严重受损的，而且对于提高关税，不是减少逆差的办法。

第二点，经济已经过了高速增长期，这是经济增长的正常规律，过去GDP虽然快速增长，但利润率并不高，现在我们面临必须转型，我觉得今年年底之前，经济应该会触底。

第三点，房地产调控今年可能会明显暗松，目前房地产成交萎缩，地方财政面临很大压力，估计会放松调控。

第四点，是外资，今年短短的时间外资流入400亿，我原来预计今年是突破4000亿，现在证监会副主席说他预计会突破6000亿，这将改变A股的生态。

第五点，货币政策，今年会保持宽松状态。央行通过逆回购和降准，使得流动性方面今年会比较宽裕，资产价格还是会涨的。

第六点，财政政策今年会更加积极。现在财政部、国税总局明确的表示今年会展开更大规模的降费减税，我预计直接会降增值税2到3个百分点，这对于企业利润是实实在在的。

第七点，今年的投资机会在科创板，因为它是今年最重要的一个资本市场的事件。上交所会严格把关，选出真正有技术含量，能够代表未来有增长的企业来上市。

第八点，我认为美股长达十年的牛市已经见到了高点，未来一两年都是调整期，虽然最近反弹了，但趋势还是调整的，因为美国的经济增速有放缓的迹象，美联储还会加一两次加息，美股的调整会给新兴市场带来机会。

第九点，需要强调的是，我们判断今年是有机会的，并且我们用实际行动来证明。开源基金一直敢于发表明确的观点，我们在去年10月份，前海开源全面加仓，并且我们加仓主要的行业是券商，券商是行情的风向标。

第十点，坚持价值投资，我一直坚持把巴菲特的价值投资理念引入A股市场。我希望大家还是要坚持价值投资，真正能够回到基本面的选股上，只有这样的话，才能在下一轮的牛市中赚到钱，享受到经济转型的成果。

在“乾坤激辩：2019 A股几何”论坛环节，几位嘉宾共同探讨贸易博弈格局下中国面临的机遇和挑战，以及2019年哪些行业更有投资机会等热点话题，为投资者打开全新视野。

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