前海开源基金邱杰：低位布局 A股低位应贪婪而非恐惧

　　克服恐惧 低位布局

　　邱杰 前海开源基金

　　各位尊敬的投资者：

　　大家好！

　　A股市场在经历了连续半年的持续下跌后，投资者信心极度低迷；我们坚定的选择了在底部区域进行发行：尽管发行可能规模会受限，但较低的点位能给投资者带来更好的长期投资收益。在投资者的信任和支持下，前海开源价值成长于2018年9月19日顺利募集成立；我们非常感谢投资者的信任和支持，尤其是在低迷的市场环境中，这样的信任更是弥足珍贵。

　　目前我们仍然看好A股市场的投资机会。大家都知道，投资股票的收益很大程度上取决于我们买入股票的价格；而对于准备买入的人来说，好价格与好消息从来都不会同时到来。在去年底市场一片乐观的时候，我们认为较高的股价蕴含的更多是风险而非机会；而当前在金融去杠杆等多种因素影响下，国内经济和企业盈利面临下行压力，股票的估值也因此跌至过去10年底部位置的时候，我们坚定认为：对价值投资者而言，这是一个很好的买入时机，因为极低的价格意味着极高的安全边际与潜在空间。此时我们应该贪婪而非恐惧。

　　股票的投资收益除了来自于企业价值被低估后的估值修复，也来自于企业自身价值的不断增长；我们对后者也正在变得更为乐观。尽管短期经济和企业盈利面临压力，但我们很欣喜的看到政策制定者没有走传统的放水刺激经济的老路，而是通过减税、支持民营经济、加大开放等政策进行大力度改革。我们认为中国经济增长正面临向好的路径切换的可能，即从过去低效率的需求总量刺激，转到通过改革提升全要素生产率的健康路径上。未来长期经济增速有可能会降低，但增长质量和持续性会更加好，这也将带来企业内在价值更确定的长期增长。

　　回到投资上来讲，我比较偏好具有较好成长空间、估值安全边际较高的股票，尤其是那些管理层优秀、行业竞争格局较好、财务报表健康的优质企业，如果能有一个较好的买入价格，将会是更我最喜欢的投资机会。而目前低迷的市场为我们提供了一个很好的低价买入优质公司的时机，我们希望在较低或合理的估值区间内买入这些公司并长期持有，不仅能获得估值修复的收益，更可以分享这些企业长期成长的收益。

　　曙光就在眼前，但追寻阳光的过程中也可能经历风雨；但只要在低位做好布局，选择和时间做朋友，较好的长期收益将是顺理成章的事。我将始终心怀对各位投资者的感恩之心，勤勉尽责，永不懈怠。再次感谢各位投资者的信任和托付，也希望大家坚定信念、着眼长远、继续一路同行，静待花开！

　　前海开源基金董事总经理 联席投资总监

　　前海开源价值成长基金经理

　　邱杰

　　2018.12

责任编辑：常福强