星石投资董事长江晖：2020年A股将继续上涨

星石投资董事长 江晖

　　新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。星石投资董事长江晖出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。

　　以下为部分发言实录：

　　江晖：2020年A股将继续上涨，我们星石投资只做股票投资，我主要讲一下对股票市场的看法。

　　我们觉得明年的宏观经济比今年要好得多，所以股市会继续上涨。为什么我们会认为好得多？

　　第一，从通货膨胀来看，现在是“伪通胀”。明年一季度的时候，CPI会上到最高点，预计在4%-4.5%之间，全年来看一路往下跌。猪价现在每公斤40多块钱，这是历史上非常高的点。如果猪肉价格到明年年底还是在那个高位，40多块钱，也不可怕，通胀应该回到2.0%。如果猪肉价格回调一点，通胀只有1.5%或者以下，所以这个伪通胀很快会结束，明年通胀会显著下行。

　　第二，外围环境会比2019年好得多。美联储进入降息周期，对于缓解明年全球经济下行，有显著作用。

　　第三，中国高科技产业崛起是势不可当。高质量发展真正会深入人心。各种各样的企业主动地会对高科技产业进行投资，进行自主创新，在技术上显著地上台阶。

　　第四，企业的ROE会进一步提高。从中端产业升入到高端产业的时候，利润率会显著提升。这是讲的高科技产业。

　　消费品行业或者服务型行业，也在进行产业的集中，产业集中必然会引发企业ROE进一步提升。在经济企稳的背景下，企业又那么好，ROE在提升，股市没有不上涨的道理，所以我觉得明年股市会继续上涨。

　　第五，资产配置来看。虽然我们是只做股票，但是有很多机构，既可以做股票，也可以做债券，也可以做货币基金非标产品。全社会来看，在这么好的背景下，肯定需要显著增加权益类的比重，在大额资产配置里面，必须得提高，因为你不提高，收益率就低。如果银行只投固定收益，那个收益率很难超越，所以肯定会配置比例。 哪怕配置3%、5%，也会提高收益率。权益类的配置比重会在专业机构的投资提高。

　　在普通大众里边也会提高，因为这几年，大家信心略有不足。权益类资产配置比重不高，在高净值客户里边，配置也不高。房地产价格已经很难再上去了，这时候，你肯定需要增加股票的配置比例，在未来几年，在普通的高净值客户里面，权益类配置比例也会增加，对普通的居民来说，也是一样的趋势。所以，这是我的主要观点，谢谢大家！

责任编辑：赵子牛