中欧基金总经理刘建平出席2019财富管理50人论坛年会

中欧基金总经理 刘建平

　　新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中欧基金总经理刘建平出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。

　　以下为部分发言实录：

　　刘建平：波动率应当更受重视，我从另外一个角度讲怎么降低波动率。我们认为，在目前的环境下，应该更加重视资产的波动。主要有几个原因：

　　第一，资管新规。资管新规之前，有很多资管产品是不重视波动的，它可以刚兑，所以这种情况下，讲波动对他们没啥意义。现在规则变了。

　　第二，新会计准则。在新的会计准则下，机构投资者持有的金融资产，不能全放在可供出售的金融资产里面。利润的平滑，保持比较平稳的利润比以前更困难了。

　　第三，因为各种复杂的国内外的形势，各类资产波动更加剧烈了。目前的环境下，应该更加重视资产的波动。

　　过去的环境下，在既定的目标收益下，实际的资产配置在D这个点上，感知到的可能资管产品是在A这个位置上，好像波动很小，或者没有波动。为什么？因为在过去的环境下，波动被粉饰了，被隐藏了，所以我们看不到。但现在环境变了，实际的配置和我们感受的配置位置是一致的，这个环境开始已经有很大的变化了。

　　未来怎么能够降低波动？两个方法。

　　第一，运用中国式的全天侯的策略，通过有效的资产配置，使配置尽量往有效前沿上靠，在既定的目标下，可以有效地降低波动，就是从D往C上靠。

　　各位知道基金销售过去更多的是讲单品销售，好的产品爆品很容易卖，但是各位知道，尤其是权益产品波动比较大，今天上午张总讲到基金的问题，大家知道，权益产品长期看挣钱的，基金挣钱的，但是经营不挣钱。很重要的原因，权益产品的波动比较大。卖单品的，现在开始代销机构，包括基金公司开始在卖组合，开始向投资人推销组合，希望通过有效的组合来降低波动，实现投资人的目标收益，是这个思路。但是，目前的组合更多的是销售的辅助手段，更多的是为了销售，而且在这种销售关系下，对投资人没有约束，很多组合很长时间不调整，不根据市场情况进行调整。即使你销售机构给投资人提建议了，投资人不一定听，没有根据市场环境的变化进行资产的再平衡。后来组合的效果也不一定很好。最近大家知道的，证监会刚刚推行进行投顾的试点，包括中欧基金在内的五家公司，获得首批试点资格，基金投顾业务的开展，未来在某种程度上讲，未来可以往这个方向上靠。

　　投顾业务是买方的中介业务，站在投资人角度，为投资人服务，它的运营模式是跟投资人利益绑在一起，投顾是一种全权委托，投资人把钱委托给投顾了，签订好投顾协议之后，投顾按照自己的专业水平专业判断，可以有效地进行资产的调整，有效地往有效前沿上靠，可以在既定的投资目标收益下，有效降低波动，投顾是未来解决这个方法有效的手段。

　　第二，降低波动，寻找新的阿尔法。我们拿沪深300指数为例，市场上很多股票基金，在同等目标收益下，它的波动是比沪深300指数低，同等的波动率下，收益是比沪深300指数高，阿尔法有很多。如果找到合适的产品，在资产配置上，进行替代组合，可以很好地降低波动率，可以向有效前沿上移。目前调整起来位置在D点上，如果做得好，可以在目标收益一致的情况下，可以调到B点。收益是一致的，但波动降得很多的。

　　未来资管行业，在这种方法下，可以给投资人提供更好的投资服务 ，谢谢！

责任编辑：赵子牛