银行频补血对抗资本充足率压力 逾4000亿资金在路上

　　作者：段思宇

　　近日，银行发行二级资本债、可转债的公告接连而至，掀起一波“补血”浪潮。

　　记者查询Wind数据显示，仅9月单月，商业银行发行二级债共计1678亿元，超过前8个月发行总和。截至10月19日，本月商业银行已发行二级债903亿元。

　　除了二级债外，今年以来，商业银行发行可转债、定增、优先股的脚步也正在加快。据记者不完全统计，目前，上市银行还共计约有2485亿元的可转债、292亿元的定增和不超过1450亿元的优先股正在路上。

　　随着去杠杆、打破刚兑、上下穿透等监管要求的严格推进，银行被暗藏的资本占用逐渐浮出水面，资本消耗加速。业内人士分析，尽管现下商业银行资本充足率可以达标，但呈下降趋势，未来一段时间内将持续面临资本紧张的压力。

　　二级资本债迎来井喷

　　距离2018年年终大考仅有两个多月，银行似乎又开始了新一轮的“补血潮”。定增优先股、可转债、二级资本债等工具接连不断，尤其是二级资本债近两月迎来井喷，规模大幅上升。据Wind数据显示，自9月以来，银行二级资本债发行总额共计2881亿元，其中包括中国进出口银行发行的600亿元。

　　东方金诚金融业务部李茜等人认为，这主要是受流动性宽松影响，加上央行最新发布的“理财新规”鼓励有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债，因此发行一时火爆。

　　除此之外，今年以来，商业银行发行可转债、定增、优先股的脚步也正在加快。据记者不完全统计，目前上市银行可转债待发行规模2485亿元，分别是交通银行600亿元、浦发银行500亿元、中信银行400亿元、民生银行500亿元、平安银行260亿元、江苏银行200亿元和张家港行25亿元；优先股待发行规模不超过1450亿元，分别是工商银行1000亿元、兴业银行300亿元、宁波银行100亿元、贵阳银行50亿元；定增待发行规模为292亿元，发行主体为华夏银行。

　　值得一提的是，近两年可转债发行加速，相关数据统计，去年和今年可转债发行规模共计约2765亿元，而在此前十年间，仅有民生、工行、中行3家发行过可转债，规模仅为850亿元。

　　一位券商分析师对记者称，一直以来，定增是上市公司再融资的主要工具，但去年2月，监管对上市公司非公开发行股票进行修改，对定增有了新的限制，比如须间隔18个月，融资额不能超过市值的20%等，再加上政策支持，使得可转债较受银行青睐。

　　不论是可转债、定增、优先股，还是二级债，都是商业银行补充资本的主要渠道。对于银行而言，一般可通过利润留存、发行普通股（IPO、定增、配股）、可转债（转股后补充）补充核心一级资本；发行优先股补充其他一级资本；发行二级资本债或是利用超额拨备补充二级资本。

　　而面对当前的严监管和市场环境，银行的同业、理财、投资等业务面临新的挑战，资本考核压力亦逐增。根据银监会的过渡期要求，2018年底前，国内商业银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率需分别达到7.5%、8.5%和10.5%，而系统重要性商业银行则分别再加一个百分点。

　　可转债转股难

　　去年5月26日，原证监会出台相关政策就可转债和可交换债发行方式做出修订，将“资金申购”改为“信用申购”，解决了可转债和可交换债发行过充中产生的较大规模资金冻结的问题。

　　政策的支持加上可转债自身的优势，使其近两年成为商业银行再融资工具的主角。多家机构分析认为，相比其他再融资工具，可转债具有三点优势，一是转股后可直接补充核心一级资本；二是不影响当期盈利能力指标，在逐步转股后，才开始摊薄每股收益；三是票面利率低、融资成本较低。

　　然而，今年可转债的转股之路并非一帆风顺。通常来讲，一只可转债的期限是6年，从公告预案到完成发行需要1年，发行半年后才能进入转股期，之后便是资本与市场长达近5年的博弈。对于银行而言，何时转股和转股价格十分重要。

　　截至目前，宁波银行、江阴银行、常熟银行、无锡银行、光大银行已先后公告可转债转股情况，据悉，宁波银行转股率最高，为2.73%，其他四家尚不足0.005%，光大银行仅为0.0003%。

　　而且，上述银行曾多次下调转股价格。据证监会公开资料显示，发行可转债后，因配股、增发、送股、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应同时调整转股价格。修正后的转股价格不低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。

　　江阴银行于5月3日第一次下调转股价，由初始的9.16元/股向下修正为7.02元/股，而后分别在5月22日和8月28日连续两次下调，调整后的价格为5.67元/股，最新收盘价为4.86元/股；常熟银行和无锡银行皆两度向下修正股价，常熟银行由初始的7.61元/股转为5.76元/股，最新收盘价为5.68元/股；无锡银行由初始的8.90元/股转为6.70元/股，最新收盘价为4.97元/股。

　　“尽管银行多次下调了转股价，但很多投资人转股意愿并不太高，”一位可转债投资人向记者称，“投资人转股意愿主要取决于股票溢价率，若市场表现一直不好，股价上不去，股价可能比转股价格还要低，那么从收益的角度去讲，投资人不太愿意转股。”换言之，一般只有当银行股价高于约定的转股价格时，投资者才会选择转股，否则大面积转股可能还需依靠提前强制赎回。

　　资本压力犹在

　　根据商业银行此前发布的半年报来看，银行业资本充足率整体达标程度尚可。但需注意的是，近几年资本充足率出现下降趋势，据Wind数据显示，2018年我国上市银行资本充足率从13.28%下落至13.13%。另据联讯证券统计，中小银行下降幅度更为明显，从2015年的14.33%下降到2017年的13.98%。

　　具体来看，26家上市银行中有15家银行资本充足率较上年末有所下降；16家银行一级资本充足率较上年末下降；14家银行核心一级资本充足率较上年末下降。另外，民生银行、平安银行、华夏银行等7家银行的多项资本充足相关指标距离监管红线均在1%以下。

　　“未来一段时间，商业银行的资本总量和结构仍将持续面临压力。”兴业研究分析师郭益忻向第一财经称，对于银行而言，总量上需要支撑资产负债结构的调整和表外资产回表，结构上需要层级更高的一级资本来支撑部分业务的开展。

　　江浙一家城商行的资管副总向记者表示，资本充足率距离监管红线过近会影响银行短期规模扩张，通常情况下，商业银行会积极采取措施进行补充。

　　郭益忻进一步解释，目前监管机构引导商业银行回归传统的存贷业务，而这一转型大概率是一个资本资源消耗增加的过程，再加上资管新规带来的表外资产（到期日远超过渡期末的长期限非标资产、不良资产等）入表等，导致银行资本总量紧张。

　　资本总量充足也无法高枕无忧，资本结构同样重要。郭益忻提及，在大额风险暴露新规当中，业务的限额直接与一级资本挂钩。同等情况下，有更多的一级资本，才能更充分有效地开展ABS等类别的业务。

　　“实际上，商业银行的经营模式造就了其资本金压力的一直存在，每隔一段时间，银行就要进行资本金补充，为接下来的资产配置夯实基础。”上述资管副总向记者称。

　　今年3月，原银监会等五部委联合发布了《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》，支持和鼓励商业银行在资本补充渠道上进行创新，为银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券以及总损失吸收能力债务工具等资本工具创造条件。之后，哈尔滨银行、盛京银行等上市银行陆续发布公告称拟发行无固定期限资本债券用于补充其他一级资本。

　　在郭益忻看来，虽然监管鼓励发行包括永续债等创新资本工具，然而目前，创新资本工具成功发行的概率并不高。无论是用理论方法估计，还是参考境外优先股的收益率，永续债的中枢都很高（国有大行和股份行普遍在5.5%-6%，城商行和农商行普遍在7%以上）。“这样的成本拿进来，几乎没有成规模的资产可配，从我们的调查结果来看，银行能够接受的价位要低得多，投资者们所期待的银行永续债成规模地出现恐怕还要费些时日。”他说。

责任编辑：赵子牛