管涛：重视中小企业的汇率风险管理问题

　　新浪财经讯 “第八届岭南论坛”于2019年10月12日在广州举行。武汉大学经济学博导管涛出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　管涛：尊敬的明康主席、各位来宾，大家下午好！非常高兴参加今天的论坛，非常感谢财新传媒的邀请。

　　我讲的主题是《重视中小企业的汇率风险管理问题》，广东省是外贸大省，民营企业也是外贸的主力军，汇率风险管理是至关重要的。首先外汇市场是一个有效的市场。理论上来讲汇率是非线性变化的，如果我们用一些公式化概念化的方法去研判汇率走势是容易犯错误的。

　　今年7月31日美联储降息，理论上来讲，美联储降息，美元应该贬值，但是美元没有跌反而涨，我们不要相信简单预测告诉你的一个结论。汇率是事前难以测试，事后难以解释的，汇率波动是新常态。

　　今年8月份人民币破7，看7月份的外部表现，尽管7这个事情讨论了很久，但是市场对于这个事情是没有预料到的，当然是情理之中的调整，大家都讨论了很多次，跟政策选项来说，破7是选项，从市场操作来说，大家没有预测到8月初市场又发现了新的变化，从市场表现来看，那个时候由于人民币汇率在5月份第三次到7的关口，6、7月份由于中美两国元首会晤以后，人民币短期内又脱离了7的关口，市场前景是偏乐观的，这个时候对于远期购汇来说，没有人认为人民币会贬值。直到今年5月份为止，7这个关口都是逾不过的。

　　到8月份由于8月1日第十二轮中美磋商结束以后，美国代表团返回向总统汇报以后，磋商结果不满意，当场就威胁对三千亿商品加征关税，然后人民币又到7的水平，人民币交易价到了7，人民币破7以后，把人民币的弹性空间打开了。

　　现在已经暂缓10月15日对中国2000亿美元商品进一步提高关税，中美双方进行艰苦卓绝的努力达成协议，我们不知道这个事情达成以后短期内对市场有提振作用。星期五我们可以看到离岸人民币汇率偏乐观。不排除第一期在谈判过程当中可能有新的挫折，市场会有新的波动，汇率可能会有新的振荡。

　　8月份人民币破7以后，我们可以看到，最大的跌幅跌了3%左右，4%左右，企业如果有进口支付或者是外债偿还，负债成本提高了。企业在8月份适当增加了远期对冲的比例，可以看到目前企业对于汇率波动是被动的滞后，这是基本的结论。所以不准确的讲有可能企业对于汇率的风险是裸奔的状态。

　　汇率弹性增加是大势所趋，人民币上下振荡有涨有跌，尽管重新涉及到汇率问题，年初的时候，易纲行长称就汇率问题达成共识，坚持汇率市场化改革以及搞竞争，保持外汇市场的沟通，三是增加外汇政策的透明度，这些东西的基本原则在中美谈判进一步确定和细化，汇率市场化没有变。汇率的大起大落有可能会侵蚀你的主营利润。中国的民营企业主要是外贸顺差贡献者，不怕人民币贬值，怕人民币升值，去年人民币升值3%，去年1月份就面临很大的压力。

　　相对不足，我们企业一方面企业的规模比较小，国内的经济存在下行压力，利润很薄，如果不对汇率风险进行管理，汇率无论是涨跌，和货币错配的方向冲突的话，有可能会给我们带来难以计量的损失。建议我们的企业不要去比政策比方向，鼓励我们银行给中小企业提供币种，我们的银行做远期结算有一些要衍生品资格，但是中小银行有很多没有衍生品资格。不能提供这种方式。之后就让中小银行和大银行来共同做。怎么解决这些障碍。中小银行怎么样更好提供衍生品的交易服务。

　　支持其他机构给中小企业汇率避险的方案，对于中小企业提供零售服务安排。有一些专业做外汇投资的机构，是否可以引进来，通过增加主体丰富金融供给。进一步加快市场发展，包括扩大交易主体和丰富交易产品以及适当放宽交易限制。加快市场发展的重要步骤，然后我们现在仍然在对远期购汇一定程度上增加了企业的成本，我们是否可以适当调整这方面的政策，更好让机构为企业提供汇率风险的方案。谢谢大家！

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

责任编辑：梁斌 SF055