新三板停牌大揭秘！最长停牌855天

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板府

　　“停牌快一年了，没有披露过进展公告，有什么补救措施吗？”好奇心驱使之下，府爷查了查停牌至今的公司，却吓了一跳。按照东方财富Choice的统计，有一家新三板公司的停牌时间已达855天(按累计停牌自然日计算)！

　　“停牌快一年了，没有披露过进展公告，有什么补救措施吗？”

　　近日，有一位新三板公司的证代这么问府爷。

　　好奇心驱使之下，府爷查了查停牌至今的公司，却吓了一跳。按照东方财富Choice的统计，有一家新三板公司的停牌时间已达855天(按累计停牌自然日计算)！

　　截至5月17日，新三板上共有281家公司停牌，占全部企业的3.89%。其中，按累计停牌自然日计算，停牌一年以上的公司有9家，停牌半年至一年的公司有33家。

　　那么问题来了，新三板公司停牌最长能有多久呢？在什么样的情况下，公司可以申请停牌？对于停牌，股转系统又有哪些相关规章制度呢？

　　最长停牌855天！

　　先来看看那家停牌了855天、两年多的新三板企业！

　　它叫ST桦清，于2013年7月4日挂牌新三板，挂牌期间曾两度ST。

　　可见，ST桦清上板之后的道路走得并不顺畅。不仅名字换来换去，还“幸运地”成为了新三板史上挂牌时间最长的企业。

　　据了解，桦清股份停牌自2014年1月13日，当时公司还没戴帽。那么，ST桦清到底为何在停牌的道路上一去不复返了呢？

　　在公司发布的暂停转让公告中，桦清表示，因为近期发生重大事项，为避免公司股票价格发生异常波动，保护投资者权益，向股转系统申请暂停转让。

　　但府爷想查看ST桦清所声明的重大事项到底是什么，需要停牌这么久时。却发现其在停牌的2年多时间里，从未发表过任何停牌进展公告。

　　不过联系桦清停牌前1天的公告，府爷预计，ST桦清的停牌和其前董事长潘子系“因涉嫌骗取贷款、票据承兑、金融票证罪被公安机关采取刑事强制措施”，恐怕不无关系。

　　虽然在发布停牌公告的前3天，潘子系就向公司递交了书面辞呈报告，并由肖湘任第二届董事长。

　　不仅如此，府爷在查看公告后发现，在停牌之前，桦清股份的两位控股股东潘子系、陈长江因经济合同纠纷，所持有的公司股份(各持有34.46%)皆被司法冻结，冻结期限自2013年12月26日至2015年12月25日。

　　而且停牌之前，桦清股份还将旗下控股子公司的全部房产办理了余额抵押(抵押金额1500万元)，这些房产也被司法冻结。就这样看来，ST桦清的“重大事项”是什么，非常值得考究。

　　说完了史上停牌时间最长的ST桦清，接下来府爷打算说说排名第二的“湘财证券”。

　　上市蜀道难

　　“一直想上市，从未成功过”——大概是湘财证券最好的“写照”。

　　2014年8月12日，湘财证券发布公告称，控股股东与公司其他股东正在筹划涉及公司的重大事项而停牌。对，又是重大事项这个理由。

　　随后，2015年1月23日，湘财证券表示，我们要和大智慧签署《发行股份及支付现金购买资产协议》，潜台词即为“老子终于要上A股了，哈哈哈”。

　　不过，这场轰轰烈烈“收购计划”，最终随着大智慧于3月9日发布的《关于撤回发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请文件并终止重大资产重组的公告》而落下帷幕。

　　这也使得湘财证券的A股“美梦破碎”，如今“上市无望”的湘财仍在停牌中。

　　可见，“重大事项”是公司在发布停牌公告中经常使用的一个理由。那么，新三板公司还有使用什么其他理由停牌的呢？

 

　　停牌理由“大揭秘”

　　除了因为公司涉及“重大事项、该事项尚不存在确定性”这一理由停牌外，府爷在查看了上百份停牌公告后发现，还有3个理由最常使用：“筹划重大资产重组相关事项”、“提交了首次公开发行A股股票并上市的申请”和“未如期刊登定期公告(即年报、半年报)”。

　　其中，因重大资产重组而停牌的企业有壹玖壹玖、意欧斯、玉如意等企业；因上市而申请停牌的企业有有友食品、新天药业、拓斯达等；因未如期发“年报”而停牌的企业有新时空、速普电商、百克特等。

　　当然，因“重大资产重组”而停牌的企业，远远多于因“上市”、“未如期发定期报告”而停牌的企业。

　　不过，在府爷采访某三板公司证代时，其表示，除了怕股价异常波动外，有些公司的停牌可能还存在“防止股东超过200人”的因素。

　　他认为，股东人数超过200人，则意味着需要经过证监会的审核程序，由非公部来进行审核，程序繁琐、反馈内容较为“棘手”，因而在确定有重大事项的情况下，“防止股东超过200人”成了不少公司考虑的因素之一。

　　在府爷采访的另一位新三板董秘看来：“停牌背后的因素可以根据不同指标划分为不同类型。1、事件类型：有重组、增发、重要传闻等；2、初衷类型：制造利好消息，缓冲利空消息；3、停牌策略：停牌已经成为市值管理的重要方式。”

　　在府爷查看股转系统发布的《业务指南》后，发现如果公司存在以下7类事项，应当向股转系统申请暂停转让：

　　预计应披露的重大信息在披露前已难以保密或已经泄露，或公共媒体出现与公司有关传闻，可能或已经对股票转让价格产生较大影响的；

　　涉及需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的无先例或存在重大不确定性的重大事项，或挂牌公司有合理理由需要申请暂停股票转让的其他事项；

　　向中国证监会申请公开发行股票并在证券交易所上市，或向证券交易所申请股票上市；

　　向全国股份转让系统公司主动申请终止挂牌；

　　未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告；

　　主办券商与挂牌解除持续督导协议；

　　出现依《公司法》第一百八十一条规定解散的情形，或法院依法受理公司重整、和解或者破产清算申请。

　　值得注意的是，股转系统还表示，其可以根据中国证监会的要求或者基于维护市场秩序的需要，决定挂牌公司股票的暂停与恢复转让事宜。

　　到底可以停牌多久？

　　那么为什么如ST桦清和湘财证券等企业可以停牌如此之久？

　　府爷查看了相关资料后发现，据股转公司2015年10月20日最新修订的《业务指南》，为了解决挂牌公司无合理理由长期停牌的问题。对最晚恢复转让作出了规定，即暂停转让时间原则上不应超过3个月。

　　如在最晚恢复转让日前挂牌公司股票仍未满足复牌条件的，应按规定申请延期恢复转让，并提供相关证明材料。

　　主办券商应对申请材料内容的完备性、准确性、真实性和合理性进行核查并出具是否同意延期申请的意见。

　　在《业务指南》之后发布停牌公告的新三板挂牌公司，基本都按照规定，在停牌公告中声明了最迟停牌日期。比如：深凯瑞德(如下图)

　　这似乎也意味着，股转系统意识到了某些三板公司停牌时间过长的问题，并有意进行规范。那么为什么ST桦清和湘财证券这类停牌长达一年的公司还存在呢？

　　需要指出的是，ST桦清早在2014年1月13日就开始停牌，在股转系统的新规发行之前，而之前新三板公司的停牌市场并未有相关规定，所以“桦清们”的停复牌可能钻了股转系统的规则漏洞。

　　拟IPO的凌志软件董秘饶钢向府爷表示：“早于新规停牌的公司，是否适用新规定，并不好说；对于某些公司是否执行老规定，也不得而知。”

　　看来，新三板挂牌公司的停复牌，还是有很多门道的。新三板挂牌企业之间是否会统一规则、新三板的停牌规则是否会向沪深两市靠拢，目前还需等待官方消息。

 

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