闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫宥夊礋椤掍焦顔囬梻浣告贡閸庛倝宕甸敃鈧埥澶愬閻樼數娼夐梻浣稿閸嬪棝宕抽妷銉庢盯宕ㄧ€涙ǚ鎷洪梺鍛婂姇瀵爼骞嗛崼銉︾厵闁告劕寮堕幑锝囩磼椤旇偐澧︾€规洖宕埥澶娾枎閹存繂绠版繝鐢靛О閸ㄧ厧鈻斿☉娆戜粴濠电偛顕慨鐢垫暜閻愬灚顫曢柟鐑橆殔鎯熼梺鎸庢磵閸嬫捇鏌嶇紒妯荤闁哄矉绱曟禒锕傚礈瑜夊Σ鍫ユ煣缂佹ḿ澧甸柟顔筋殜閺佹劖鎯旈垾鑼泿婵$偑鍊曟蹇涘箯閿燂拷

中企海外并购遇阻不必怨天尤人

  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 王培霖

  透明化、规范化、市场化是欧美市场的基本理念,消除、优化上述公司治理和经济治理方面的问题,不仅可以减少海外收购的阻碍,实际上也有利于中国经济自身的健康。面对海外阻力,不必抱怨西方敌意,而要反求诸己。

中企海外并购遇阻不必怨天尤人中企海外并购遇阻不必怨天尤人

  随着中国企业在海外掀起阵阵并购高潮,相关阻力随之增加。

  近期一大热门事件是德国芯片设备制造商爱思强(Aixtron)公司并购案。上周,德国经济部撤回了此前对于中国企业收购爱思强的收购批准,企业界普遍感到惊讶,因为德国向来对外资十分宽松友好。随后商务部也与德国方面展开了沟通。

  近年来中国企业大举进行海外收购,而面临的抵触情绪日增。据投资机构Grisons Peak统计,自2015年年中以来,总计近400亿美元的中资收购计划绝大部分遭到否决。自去年7月以来,中国买家总共放弃了11项大型收购,原因主要是美国、澳大利亚和其他地方的有关部门收紧了审查。

  海外并购是中国经济整合全球资源的关键方式,是中国优化升级的重要法门。今年上半年,中国海外并购激增,“中国买断全球”论盛行。《2016年第二季度中国对外直接投资(ODI)报告》显示,二季度制造业海外并购同比和环比分别翻了10倍和8倍,占中国企业该季度海外并购总完成额的70%。目前,中国企业海外并购标的已经从资源类资产转向高新技术产业。而一直处在技术前沿的欧美国家企业备受青睐。2016年第二季度,中国超过九成海外并购目的地为北美和欧洲,其中,美国和德国分列一二。然而,即使是相对美国更为包容的欧洲,加强对中资企业并购限制和监管的呼声也日益高涨。

  随着中国经济在世界经济空间的不断展开,海外并购必然是长期化、常规化的。现在仅仅是个开始。

  为什么会频遭抵触?非经济原因和经济原因兼而有之。非经济原因主要涉及国家安全,例如安邦保险此前收购的一处酒店因为靠近美军军事基地而被否决,这可以理解。但有许多纯商业收购也遭遇了不小的阻力。归结起来,原因有如下方面:

  首先是中国企业不透明的问题。从东道国的角度,中国企业自身透明度问题(包括融资和所有权信息披露缺陷)将使得海外投资面临更多监管和审查。例如,复星去年曾试图控股英国老牌私人银行Kleinwort Benson,但因其资金缺乏透明度,未能通过英国金融市场行为监管局(FCA)和英国审慎监管局(PRA)的审查,导致交易最终流产。如今,英国监管部门正在加大对中国投资者的审查力度。尤其是伴随英国新首相的上台,以及资产透明法案(transparency laws)的实施,中国企业自身透明度问题将使得在英投资面临更多监管和审查。

  其次是收购目的和商业逻辑令对方生疑。尤其对于中国国企投资的所在国而言,最大的担心来源于投资背后的非商业因素,特别是当投资涉及到所在国的战略性领域。为了证明中国国企的境外投资决定既不是基于政治原因,也不是出于企业决策者的个人私利,国企需要提供令人信服的、基于市场逻辑的理由。

  另外,中国企业的不规范问题也令国外决策者疑虑。例如国企海外投资的腐败问题,使用资金的方式非常“任性”而不受约束等等。

  以上原因都是企业治理层面,另外,还有国家经济治理层面的原因。

  欧美国家,也就是中国海外并购的主要东道国,对中国市场的准入(开放度)、投资环境(规范性)颇有怨言。

  据商务部公告,德国联邦副总理兼经济和能源部长加布里尔11月1日在北京表示,德方一如既往地欢迎中国企业扩大对德投资,但他同时提出,也希望中方进一步改善德国企业关注的市场准入条件和投资环境。无独有偶,《福布斯》双周刊网站日前刊登的一篇探讨中国企业海外并购的文章也提出:“真正的问题在于,中国究竟何时才会实行开放,允许外国投资获得比较公平的竞争环境。在这一时刻到来前,我们可以预计,有更多的交易将会失败。”实际上,中美投资贸易协定拉锯的关键点,正在于准入问题——美国要求有清晰的负面清单,而不是事事审批。

  以上种种,归根结底,都指向中国经济治理问题,小则企业治理,大则涉及整个市场经济体系。

  我一贯认为,经济治理(economic governance)问题才是中国经济的关键,什么GDP增速之类,其实并不重要。

  外来的要求未必是坏事。从纯经济角度说,往往是好事(例如WTO规则)。透明化、规范化、市场化是欧美市场的基本理念,消除、优化上述公司治理和经济治理方面的问题,不仅可以减少海外收购的阻碍,实际上也有利于中国经济自身的健康。面对海外阻力,不必抱怨西方敌意,而要反求诸己。

  对中国当下来说,除了常见的并购教科书里所提到的企业能力提升之外,还特别需要关注中国市场经济体系本身,也就是企业的境内生存环境本身的建设,这虽然是海外并购的间接因素,但却是更基础、更深层次、更决定性的因素。如同内政决定外交, 市场经济的内功决定海外并购的成果。对中国当下来说,“内功”首先应该是市场经济体系建设本身,其次才是企业的经营管理能力、整合全球资源能力的提升,这些都是中国企业提高海外并购成功率的基石。

  (本文作者介绍:知名财经评论人。)

责任编辑:贾韵航 SF174

  欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

意见领袖官方微信
文章关键词: 并购 海外 规则
分享到:
保存  |  打印  |  关闭

闂傚倸鍊峰ù鍥敋瑜庨〃銉х矙閸柭も偓鍧楀级閸稑濡垮ù鐘冲哺閺岋絾鎯旈姀鈺佹櫛闂佸摜濮电粙鎴﹀煝閺傚簱妲堥柕蹇婂墲濞呭洭姊洪棃娑氱疄闁稿﹥鐗犲鏌ュ箹娴e湱鍙嗛梺缁樻礀閸婂湱鈧熬鎷�2闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偞鐗犻、鏇氱秴濠㈣埖鍔栭弲鎼佹煟濡搫妫樼憸鏃堝蓟濞戙垹唯妞ゆ梹鍎崇敮銉モ攽閻愯泛浜瑰┑鐐╁亾濠殿喖锕ュ浠嬪箠閿熺姴围闁告稑鎷戠换婵嬪蓟閵堝绀冮柟缁樺俯閺嗐垺绻涚€涙ḿ鐭嬮柟顔煎€规穱濠傤潰瀹€濠冃俊鐐€ら崑鍛哄Ο鍏煎床婵犻潧顑嗛ˉ鍫熺箾閹存繂鑸归柛鎾村缁辨挻鎷呴幓鎺嶅闂備胶枪閻ジ宕戦悙鐑樺亗闁靛鏅滈悡鐔兼煛閸モ晛浠滈柍褜鍓欏﹢閬嶅焵椤掍胶鍟查柟鍑ゆ嫹12濠电姷鏁告慨鐑藉极閹间礁纾绘繛鎴欏灪閸嬨倝鏌曟繛褍鍟悘濠囨倵閸忓浜鹃梺鍛婃处閸嬪棝顢欓幇顒夋富闁靛牆妫楁慨鍌炴煕閳轰礁顏€规洜鏁诲鎾偄缂堢姷鐩庨梻浣烘嚀閹碱偆绮旈悜钘夌鐎光偓閸曨剛鍘撶紓鍌欑劍钃辨い銉ョ墦閺岋紕浠︾拠鎻掝潎闂佽鍠撻崐婵嗙暦閹烘垟妲堟慨妤€妫旂槐锟�

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫鎾绘偐閸愯弓鐢婚梻浣瑰濞叉牠宕愰幖浣稿瀭闁稿瞼鍋為悡鐔兼煏韫囧鐏柡鍡忔櫊閺屾稑螖娴gǹ鎽甸梺鍝勮閸旀垿骞冮妶澶婄<婵炴垶锕╂导锟�
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偞鐗犻、鏇㈡晜閽樺缃曢梻浣告啞閸旓箓宕伴弽顐㈩棜濠电姵纰嶉悡娆撴煕閹炬鎳庣粭锟犳⒑缂佹ɑ灏伴柣鈺婂灦瀵鈽夊顐e媰闂佸憡鎸嗛埀顒€危閸繍娓婚柕鍫濇噹椤掋垻绱掗鑺ュ磳鐎殿喖顭烽弫鎰緞鐎n偅鐝栭梻渚€鈧偛鑻晶顕€妫佹径鎰厽闁硅揪绲鹃ˉ澶岀磼閻欌偓閸ㄥ爼骞冨Δ鍛櫜閹肩补鍓濋悘宥夋⒑閸濆嫭鍣洪柟顔煎€垮濠氬Ω閳哄倸浜為梺绋挎湰缁嬫垿顢旈敓锟�闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫宥夊礋椤掍焦顔囬梻浣芥硶閸犳挻鎱ㄧ€靛摜纾奸柍鍝勬噺閳锋垶銇勯幒鍡椾壕缂備礁顦伴幐鎶藉箯閹达附鍋勯柛蹇氬亹閸欏棝姊虹紒妯荤闁稿﹤婀遍埀顒佺啲閹凤拷
海外龙啸[澳大利亚新南威尔士]
总有这样为西方歧视性排华做辩解的文章,还总让中企自我反省,实际是一味地要中企被歧视下去。这些年来,中企符合西方标准而仍被排除在外的案例还少吗?其实真正应该反省的是国家有关部门,对外应如何维护中企利益,反击西方的歧视。
2016-12-6 13:49濠电姷鏁告慨鐑藉极閹间礁纾婚柣鎰惈閸ㄥ倿鏌涢锝嗙缂佺姵婢樿灃闁挎繂鎳庨弳娆戠棯閹岀吋闁哄瞼鍠栭獮鍡氼槾闁圭晫濞€閺屾稑鈻庤箛鏇狀啋闂佸搫琚崝鎴﹀箖閵堝纾兼繛鎴烇供娴硷拷
+1
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹瀹勬噴褰掑炊椤掆偓杩濋梺閫炲苯澧撮柡灞剧〒閳ь剨缍嗛崑鍛焊娴煎瓨鐓忛柛銉戝喚浼冮悗娈垮枙缁瑦淇婂宀婃Х濠碘剝褰冮悧鎾愁潖閻戞ê顕辨繛鍡樺俯閸氬懘姊洪悷鏉挎闁瑰嚖鎷�(0) 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍊块柨鏇炲€哥粻鏍煕椤愶絾绀€缁炬儳娼¢弻鐔煎箚閻楀牜妫勭紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵闁哄啠鍋撻柛銈呯Ч閺屾盯濡烽鐓庮潽闂佸搫鎳忛幃鍌炲蓟閵娾晜鍋嗛柛灞剧☉椤忥拷 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫宥夊礋椤掍焦顔囬梻浣告贡閸庛倝宕甸敃鈧埥澶愬閻樼數娼夐梻浣稿閸嬪棝宕抽妷銉庢盯宕ㄧ€涙ǚ鎷洪柣鐘充航閸斿苯鈻嶉幇鐗堢厵闁告垯鍊栫€氾拷闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偞鐗犻、鏇㈡晝閳ь剛澹曢崷顓犵=濞达綀鍋傞幋婵冩瀺闁绘ê鍘栫换鍡涙煏閸繂鈧憡绂嶉幆褜娓婚柕鍫濋娴滄繄绱掔拠鑼ⅵ鐎殿噮鍋婇獮妯肩磼濡粯顏熼梻浣芥硶閸o箓骞忛敓锟�闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍤勯柛顐f礀閸屻劎鎲搁弮鍫濈畺婵☆垯璀﹀ḿ鈺傘亜閹烘垵鈧懓鈻撻幆褉鏀芥い鏂款潟娴犳粓鏌涚€n偅灏伴柕鍥у婵偓闁挎稑瀚崳浼存⒑鏉炴壆鍔嶉柟鐟版喘瀵偊骞樼紒妯绘闂佽法鍣﹂幏锟�
钝悟生[山东青岛]
很有道理,尤其是中国国有企业,为了所谓的名声,不惜一切代价并购,毫无成本节约概念。
2016-11-7 18:03濠电姷鏁告慨鐑藉极閹间礁纾婚柣鎰惈閸ㄥ倿鏌涢锝嗙缂佺姵婢樿灃闁挎繂鎳庨弳娆戠棯閹岀吋闁哄瞼鍠栭獮鍡氼槾闁圭晫濞€閺屾稑鈻庤箛鏇狀啋闂佸搫琚崝鎴﹀箖閵堝纾兼繛鎴烇供娴硷拷
+1
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹瀹勬噴褰掑炊椤掆偓杩濋梺閫炲苯澧撮柡灞剧〒閳ь剨缍嗛崑鍛焊娴煎瓨鐓忛柛銉戝喚浼冮悗娈垮枙缁瑦淇婂宀婃Х濠碘剝褰冮悧鎾愁潖閻戞ê顕辨繛鍡樺俯閸氬懘姊洪悷鏉挎闁瑰嚖鎷�(7) 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍊块柨鏇炲€哥粻鏍煕椤愶絾绀€缁炬儳娼¢弻鐔煎箚閻楀牜妫勭紒鎯у⒔缁垳鎹㈠☉銏犵闁哄啠鍋撻柛銈呯Ч閺屾盯濡烽鐓庮潽闂佸搫鎳忛幃鍌炲蓟閵娾晜鍋嗛柛灞剧☉椤忥拷 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫宥夊礋椤掍焦顔囬梻浣告贡閸庛倝宕甸敃鈧埥澶愬閻樼數娼夐梻浣稿閸嬪棝宕抽妷銉庢盯宕ㄧ€涙ǚ鎷洪柣鐘充航閸斿苯鈻嶉幇鐗堢厵闁告垯鍊栫€氾拷闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偞鐗犻、鏇㈡晝閳ь剛澹曢崷顓犵=濞达綀鍋傞幋婵冩瀺闁绘ê鍘栫换鍡涙煏閸繂鈧憡绂嶉幆褜娓婚柕鍫濋娴滄繄绱掔拠鑼ⅵ鐎殿噮鍋婇獮妯肩磼濡粯顏熼梻浣芥硶閸o箓骞忛敓锟�闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍤勯柛顐f礀閸屻劎鎲搁弮鍫濈畺婵☆垯璀﹀ḿ鈺傘亜閹烘垵鈧懓鈻撻幆褉鏀芥い鏂款潟娴犳粓鏌涚€n偅灏伴柕鍥у婵偓闁挎稑瀚崳浼存⒑鏉炴壆鍔嶉柟鐟版喘瀵偊骞樼紒妯绘闂佽法鍣﹂幏锟�
绩效主义让中国企业陷入困境 华人温哥华拆房为何引发抗议 关于多层次资本市场体系的十点思考 预售制是房地产去库存拦路虎 中投为啥从加拿大撤走千亿投资? 统一金融监管体系不会一蹴而就 新三板动真格了:国资投券商被祭旗 刘士余磨刀霍霍向豺狼 2016年换美元小心踏错节奏 A股市场的不振是不正常的 陪同胡耀邦考察江西和福建