谁扣动了扳机(2)

　　近期全球股市与汇市的大幅震荡特别为中国投资者所关注。本来，国际金融市场的价格剧烈波动时而有之，长期在此间摸爬滚打的投资者早应对此司空见惯。但这一次的特别之处在于，中国股市成为了国际金融市场联动的第一环。事实上，从时间上来看，价格的剧烈波动首先是从中国股市开始。由此，中国股市前所未有地融入到国际金融市场当中，中国投资人第一次切身感到自己的命运与全球股市、汇市息息相关。

　　空头主力夺路而逃

　　北京时间2月27日上午9点30分上海股市开盘时，绝大多数国内投资机构和个人都没有预料到5个半小时后会是怎样一番景象。

　　经过了春节长假的投资者依然被乐观情绪感染，对于大涨之后可能的回调，以及政策面的微妙变化不以为然——春节期间先后有中国

人民银行上调存款准备金率和日本央行加息的消息，

银监会查处银行资金违规进入股市的消息也在坊间流传，但是A股市场却似乎不为所动。在2月26日(节后第一个交易日)，上证指数勇创新高并且首次收盘在3000点以上，突破态势明显。27日指数顺势高开在3048点，但随即卖盘便汹涌而出，股市全天走势如水银泻地一般，令多头全无招架之力，结果当日上证综合指数大跌8.84%，深圳成份指数大跌9.29%，创出十年来最大的单日跌幅。当日股市成交量也达到创纪录的2000多亿元，共有800多只股票跌停。

　　“这种走势很不正常，”一位券商策略研究员说，“通常在阴跌一段时间之后，投资人逐渐失去信心的时候才有可能出现暴跌走势，哪有创新高当日收盘却是全线跌停的道理。惟一的解释就是有一个大的卖家在不计成本全力出货。”

　　那么，谁在卖出？

　　不是个人投资者。来自中国证券登记结算公司的数据显示，节后第一周新增A股开户数为574374户，较节前一周大增164%，创历史新高(见表1和图1)，投资者入市意愿炙热。而近期投资者购买基金的热情也很高涨。

　　不是券商。北京一家大型券商的资产管理部老总对《证券市场周刊》描绘大跌当天的操作时说：“下跌40点的时候，我的注意力全都集中到股市上来；跌掉80点的时候，我认为可以买进，就买进了4000万元；下午反弹失败反手再往下，跌去180多点的时候，我心想完了，这下撑不住了，赶紧把还没有跌停的股票卖出去7000万元。”

　　显然这家券商的操作完全是被动地跟随市场的波动来进行的，而来自其他券商的消息也类似。

　　不是私募基金。当天交易结束后，私募基金平时聚会的茶楼、会所顿时热闹起来，各家机构老总聚到一起面面相觑，皆不知究竟是怎样的利空能把市场砸成跌停。据本刊调查的部分私募基金反映，他们对于大跌基本置之不理，因为投资的是公司而不是指数，既然公司基本面没有出现问题，没有道理卖出。

　　不是公募基金。虽然大跌当天基金重仓股跌幅较大，但是从基金净值在2月26日到3月2日这周的变化情况看，基金整体没有大规模的减仓行为。甚至有消息人士称，大跌当天全部公募基金的净卖出金额只有几十亿元。而本刊间接了解到基金在大跌当天虽然有买有卖，也不过是跟随市场变化的一种正常反应，基金卖出和背后的赎回规模都不大。

　　中信基金副总经理兼投资总监丁楹对《证券市场周刊》说：“大盘暴跌那天我没在公司，而是约了一位上市公司老总见面，中间不断有短信过来，告诉我大幅跳水的消息。下午收盘后，部门紧急开会，大家都觉得不知如何是好，当时我告诉他们不用紧张，按兵不动。”

　　广发基金副总经理兼投资总监朱平也告诉本刊说:“如果基金有净赎回，那么基金经理就要卖出一些，这是很正常的事情。大跌的前后几天，没有异常状况出现，只是在大跌的前一天，就是周一，基金的赎回量有一个突然的放大。”

　　朱平没有说基金赎回到底放大到何种程度，但是，显然基金并不存在普遍的大规模的赎回。

　　会是QFII吗？虽然有迹象显示他们在当天也和很多投资者一样卖出了部分股票，但是从QFII的总规模和大跌后大量买入的情况看，很难认为是QFII导演了这次下跌。中国的股市中还有哪些资金？在我们的视线之外，还有哪些人在大规模买卖A股？

　　越来越多的迹象显示，有备而来的空头主力，很可能是那些来源于海外的对冲基金，或者说热钱。有业内人士提醒说，这些资金很可能比我们以为的规模要大得多，进出中国股市也很可能比我们认为的方便得多。而可怕之处更在于，没有人真正了解他们的情况。

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