QFII额度将新增100亿美元 单家上限提至10亿

　　本报记者　袁朝晖　北京报道

　　不断升腾的股市、充裕的资金、投资者饱满的热情，尽管监管者对资本市场已怀有忧虑，但既然开放是必然的，QFII的脚步就不能停下。

　　“QFII额度用光了。”消息人士称，“国家外汇管理局和证监会有关部门正在商讨如何进一步扩大QFII的规模问题，当然，额度上的主导权在外管局。”

　　本报获悉，尽管方案仍在讨论中，但QFII的额度将新增100亿美元左右，单家QFII 的最大金额上限由原来的8亿美元提升到10亿美元，这两点已基本确定。

　　为了吸引更多种类的QFII并让其成为中国股市的贡献者而不是破坏者，一系列规范QFII投资的新政策也将出台。

　　更多额度

　　“太好了，增加额度对QFII是一个好消息。不过，太少了，从8亿美元提升到10亿美元不够用的啊！”瑞银集团中国证券主管袁淑琴脱口而出。

　　截至目前，外管局批出的QFII额度已达99.95亿美元。在已获QFII资格的52家境外机构中，49家已获得投资额度，未获得投资额度的QFII尚有3家，但剩下的投资额度仅有500万美元。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼在出席全国人大会议间歇的讲话中承认，政府正在考虑调整外资对中国人民币计价证券投资限额的设定方法，最高限额将较现有水平有所提高。

　　消息人士坦言，增加100亿美元的额度，同时单家上升至10 亿美元已经基本可以肯定。不过，对于增加QFII的额度，实际上各方都是持相当谨慎的态度。一方面， QFII对市场影响力加大，而对其炒作

人民币升值概念的指责不绝于耳；另一方面，国内资本市场“爆炸”式的发展和并不匮乏的资金，让有关部门在考虑QFII额度时颇费脑筋。

　　来自全国证券期货监管工作会议上的信息显示，截至去年年底，QFII合计持有A股市值高达971亿元，从而确保其成为仅次于公募基金的国内股市第二大机构投资者。

　　问题是，随着人民币的不断升值以及对人民币未来走势的良好预期，海外资金开始大量涌入中国。市场估算其规模可能在800亿美元左右。有关部门担心，这批资金会给中国股市带来潜在的巨大风险。

　　在实际操作中，QFII确是迫不及待，惟恐丧失好时机。去年12月才成立的安保资本中国成长基金(AMP Capital China Growth Fund)在短短一个月的时间里，仓位已达到了96%。而根据有关统计，去年年末，摩根大通中国先锋基金等7只大型QFII中国A股基金买入A股股票的速度和仓位也双双加速，平均股票仓位超过97%，抵达有史以来的最高峰值。

　　同时，国内市场上的资金供给，尤其是基金的发行几乎可以用“疯狂”来形容，从基金发行情况来看，说去年四季度发行的新基金建仓基本上都集中到了今年1季度，今年1季度基金给市场提供了1000多亿的增量资金。

　　QFII的热情、充裕的资金、人民币升值的“红包”，这些都是让监管部门为难的因素。“从大环境上看，开放是必然的，因此，

证监会和外管局需要的是更有效地规范外资的投资行为，而不是单纯的额度限制和审批。”消息人士表示。

　　规范性新举措

　　为更有效地规范QFII的投资行为，相关部门采取了许多措施，其中的几个重点包括：进一步丰富QFII的种类、放宽资金锁定期、汇出资金采取灵活措施以及允许外资开立外币账户等。

　　中资托管行人士介绍说，过去QFII都是封闭式的运作方式，且在托管行只能开立人民币特殊账户。这种模式对于一些针对中国的开放式投资基金而言是无法接受的，因为有可能投资者随时赎回，需要把外币资金汇出境外，而拥有外汇账户资金调拨的自由度更高。

　　“从另一个角度说，这也可以防止QFII借机炒作人民币升值概念。” 袁淑琴称，“显然，允许开立外汇账户对于QFII资金运作来说是一个便利化的措施，同时也减少对人民币的冲击。”

　　此外，在资金汇出机制上，变以前的必须分批次汇出为允许一次汇出，以方便QFII实际投资人的需要。

　　目前，众多QFII资金选择通过中国A股基金的模式进入A股市场。

　　“这些基金的发行和热卖对中国资本市场的形象有非常好的提升作用，因此，监管当局是比较欣赏这种方式的。”某中资托管行人士介绍说，“但从根本上说，监管部门还是喜欢像养老基金、保险资金还有大学或是基金会形式的资金进入，有关部门认为他们才代表着长期投资人的进入和对中国资本市场的认同。”

　　而降低锁定期也正是为了进一步吸引这些长期资金的进入。现在QFII持有股票都有一个锁定期，也就是说在这个期间不允许卖出股票，原来这个期限为一年以上，而未来对于养老基金、保险资金和其它一些不大接受锁定概念的长期资金，这个期限将降低到3个月。

　　事实上，去年下半年以来，不同类型的QFII之间的投资策略和操作方式也开始逐步体现出差异性。其中，基金类QFII在操作上更加突出短线的特征。从去年7月份以来，QFII的换手率大幅攀升，不断向国内基金靠拢，到12月份时，甚至已经超越了国内基金。

　　针对这种现象，东方证券分析师李媛认为，不同额度的QFII在投资策略和操作思路上不尽相同，额度较大的QFII操作比较稳健，长期持有所看好的个股。以最大的QFII瑞银近几年持股的情况来看，其投资周期较长，尤其是核心股的持股时间更长。而规模偏小的QFII，更喜欢短线操作，体现出持股时间短、热点转换快、换仓幅度大的特征。

　　仍看好中国股市

　　2月27日沪深股市的双双暴跌，随后，熊市在全世界蔓延，亚洲受拖累，欧洲被波及，美国也无法幸免。一时间，中国“熊市”即将到来的言论充斥市场。但是，QFII们却从全球市场的操作经验出发，对中国资本市场保持着高涨的乐观。

　　雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春强调，此次调整前，“政府一直在实施各种致力于减少流动性和给股市降温的措施。可能是这些措施的累积效应开始发挥作用。本次暴跌主要是国内投资者引发的，因为到2007年1月份外国资金仅占中国股市市值的0.3%。”

　　他分析：“首先，我们不认为这次暴跌预示着长期熊市的到来；相反这只是一次回调，与政府为了发展一个健康的理性的股市并确保金融系统的稳固所做出的努力有关。我们预期近期股市将出现波动，但考虑到中国经济强劲增长的前景，股市应该会重拾上涨势头。”

　　巴克莱财富亚洲策略分析师Philip Niem认为：“基于相关的指数表现以及A股市场较H股市场20%的溢价，A股指数10%的近一步调整也在合理范围中。”

　　当然，面对持续抬高的A股股价，如何重新估价A股也成为了QFII的重头戏。QFII以动态的投资组合，不断对行业配置进行调整，对重仓股进行调整成为QFII的主要投资策略。

　　高盛中国股票策略分析师邓体顺还建议：“虽然在人大会议和2006 年业绩公告期间，市场可能保持短期震荡局面，但我们预计H 股和A 股市场分别在14 倍和20 倍预期市盈率水平上将获得有力支持，这意味着2.5%-15%的下跌空间。如果市场继续下挫，我们将建议投资者积极买入。”

　　来源：经济观察报网

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。