股指节节攀高暴利诱惑多 限售股套现冲动强烈

　　本报记者 黄利明 北京报道

　　成本价每股1.6元，抛售价每股37元左右，2312%的利润，就是雅戈尔在不足8年时间内投资中信证券的收益，而这还不包括历年的分红收益。

　　随着非流通股的解禁，大盘不断创出新高，股票市场流通市值不断上升，这样的故事几乎每天都在上演。但分析人士认为，这对整个市场的冲击有限，对于个股的影响却值得警惕。

　　暴利之诱

　　“我们主要是考虑到公司持有中信证券较多，近期股价又是一个高点，所以进行了部分减持。”雅戈尔董秘刘新宇如此解释。

　　截至2007年2月15日，雅戈尔已累计出售中信证券3012万股，相对于每股1.6元的成本，套现约11亿元。此前，雅戈尔持有中信证券1.84亿股，其中1.24亿股已取得上市流通权，剩余5959万股将于2007年8月15日上市流通。按照现有股价，其剩余部分股权市值接近65亿元。

　　由于业绩大幅上升以及投资者对券商股的青睐，中信证券股价在最近的一年时间里一度暴涨690%，但市盈率也随之高达60倍，市净率更是超过10倍。

　　因此，自中信证券非流通股于去年8月15日开始解禁后，获利巨大的“大小非”们的减持冲动就一直不断。包括长城开发、中信国安、原扬子石化、中国石化集团新星石油有限责任公司和上海工业投资(集团)有限公司等陆续减持了中信证券。

　　长城开发称，由于中信证券股价已大幅上涨，减持部分股票是为了锁定投资收益，给股东以良好的投资回报。紫江企业董秘高军也表示，“在收益丰厚、股指高企之下，小非自然有落袋为安的想法。”

　　“如果上市公司业绩不佳，或价值高估，持股比例偏低、无话语权的‘小非’套现的可能性极大。”西南证券分析师张刚表示。

　　本月限售股解禁中17家上市公司将因年报预亏和市盈率严重偏高而面临“小非”抛售的巨大压力。

　　机构介入

　　据统计，2007年度限售股份解禁数量总计为302.67亿股，总市值约3000亿元。2007年3月份限售股的解冻额度将上升至401亿元，涉及的上市公司有92家。

　　随着时间的推移，股改中大股东承诺的限售期将陆续到期，“大非”解禁的节奏将明显加快。据统计，本月“大非”解禁的公司就将达到46家，解禁总股本将达到14.18亿股，是此前所有“大非”减持数量总和的11倍左右。其中不乏五粮液、盐田港、海螺水泥、格力电器、上海机场等龙头公司。

　　“限售股解禁是风险、机会并存，虽然抛售后获利丰厚，但对于基本面不错、业绩稳健的公司却有可能是一个合适买入的机会。”张刚认为。

　　尽管中信证券不断遭遇减持，但股价却依然坚挺，9日最高达43.88元，处于历史高位区，并被很多行业研究员继续看好。许多在20元附近进行抛售的“小非”已有所后悔。

　　而且，“小非”的落袋为安成就了QFII的建仓。

　　今年1月末，有4家QFII中国A股基金增持了中信证券。其中，新华富时A50基金在年初增持至净值的6.97%，位列该基金第二大重仓股。

　　这成为中信证券一路走高的主要动力。

　　遭遇“小非”赵蓓减持的苏宁电器也如此。赵蓓累计通过二级市场减持了约2412.5万股，减持均价为26.15元，累计套现约6.31亿元。但苏宁电器的股价却扶摇直上，最高超过70元，较赵蓓减持的价格高出一倍有余。

　　据了解，许多基金公司也在伺机寻找机会。其中海螺水泥就是重点关注之一，由于预期每股收益将被调高，华夏基金在上周下单买入。

　　国有股监管

　　但来自国有股解禁之后的抛售却颇受争议。

　　继2006年9月伟星股份爆出首例“大非”减持以后，今年1月陆续出现了“大非”减持，包括华发股份、益佰制药、双鹭药业、宁波华翔、中兴通讯、吉林森工等。连一直被认为是白酒板块中“明星”的泸州老窖也连续遭遇了国有大股东的四次减持。

　　根据公开数据，泸州老窖控股股东泸州国资局在1月27日、2月2日、2月8日和2月27日发布四次减持公告，减持总额为4207万股，即获得解禁的大非全部减持完毕。在此期间，泸州老窖的股价维持在20-30元。目前，泸州国资局仍持有泸州老窖约4.8亿股，占总股本53.84%，仍为控股大股东。

　　对于此次的减持，泸州国资局并不愿意对此做出解释，该局企业产权管理科的人员也回避了采访。

　　涉及国有股解禁后套现的政策并未明确，泸州国资局更像是在打檫边球。此前有国资委官员表示，在全流通后，国有控股上市公司国有股流通买卖在三种情况下仍需通过国资委审批：一是出售上市公司股份导致上市公司控股权变化的，二是出售上市公司股份导致国家股低于最低持股比例的，三是买卖国有股5%以上的大宗交易。

　　在保证绝对控制权之下，泸州国资局有超过7%的抛售空间，但其并没有超过5%的大宗交易量，所以即使国资委内部有上述三条规则也无从监管。

　　因此，有分析师表示，国资委应该尽快出台相应的法规来监管国有股解禁之后的流通行为，这部分股权的抛售不仅关乎到投资者信心，更是涉及到国有股权如何真正保值与增值。

　　名词解释

　　“大非”：限售流通股占总股本5%以上者。

　　“小非”：限售流通股占总股本比例小于5%。

　　来源：经济观察报网