QFII新规则预备转正 申请门槛放宽账户更加灵活

　　作者：罗焱

　　“《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)的修改已经讨论了超过8个月，我们原本以为去年年底就会出台，但管理层可能还在考虑时机。”一位参与修改讨论的人士告诉记者。

　　记者了解到，在执行了三年之后，《暂行办法》将由《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》(以下简称《管理办法》)所取代。修改讨论主要由证监会和外管部门牵头，参与各方包括托管行和QFII，偶而有券商参加。总共讨论了四五次，大部分内容已经定稿。“但仍不排除正式出台的东西与讨论稿有较大差别的可能。”一位券商QFII研究员说。

　　除了降低门槛和放宽资金汇出限制这些对QFII影响重大的内容外，QFII还将可以为自己的大客户开立子账户，解决客户分账困难等问题。此外，在讨论稿中，QFII可以选择的券商数量增加到了3个。

　　放宽锁定期

　　银河

证券QFII研究负责人左小蕾告诉记者，监管层要根据监管能力和市场承受能力来把握《管理办法》的开放程度和改进幅度，可能要到年中条件合适再正式推出。

　　据一位参与修改讨论的托管行人士介绍，降低门槛和放宽资金汇出限制对QFII的影响应该是最大的，可以让更多机构参与中国市场投资。

　　托管行也都希望QFII账户的门槛降低，令可以托管的客户增加。“我们接触到的投资者对中国市场都有强烈的投资愿望，但门槛太高了。”他说。

　　该人士表示，降低QFII门槛也是为了中国资本市场的需要，去年一年股市发生结构性的变化，QFII在一定程度上引导投资理念，国内机构抛售的股票往往是QFII买的股票。

　　“加大额度可以让更多的QFII资金进来。现在监管层已经不在意有关‘QFII抄底’的争议。我们自己都不要这个底，都在往外扔股票，别人抄底又怎样？”他说。

　　在讨论中，QFII希望在资金汇出方面不要有什么限制。从实际情况看，很多的投资都是长期的，但增加诸多“锁定期”、“分期分批汇出” 的规定后，很多资金反而不敢进来，觉得困难和不方便。

　　而且QFII也要给国外的投资者一个解释。开放式基金应该是可以申购、可以赎回的，现在锁定期的规定让QFII只能申购，难以按客户需要赎回。有时客户看到净值不错，想赎而不能赎，QFII就只能在境外帮客户垫了，虽然他们并不想这样做。

　　“锁定期太长客户申赎比较麻烦，增加了共同基金参与中国市场的限制，不利于他们进来，现在的修改表示欢迎共同基金进来，给机构真正好的环境。”左小蕾说。

　　参与讨论的券商显然也有所收获。前述托管行人士告诉记者，原来QFII只能选择一个券商，由“券商+托管银行+QFII”组成一个账户的名字。在讨论中，大券商希望继续保留只能找一家券商的规定，但很多小券商希望能让QFII多找几家券商，让他们也有机会。

　　据有关人士透露，《管理办法》在讨论中基本达成了可以选择3个券商的意见。他分析以后也有可能发展到可以自选券商，账户前面不用再加上券商的名字。

　　将可开立子账户

　　前述托管行人士说，《暂行办法》执行以来，账户问题也令QFII很不满。

　　他告诉记者，原来每个QFII只能开一个证券账户和一个资金账户，但QFII的钱很多并不是自己的，而是将额度卖给下面的若干投资者，然后投资者再相互分账，但不允许开子账户，不能区别投资资产，令分账的时候很困难。

　　“我们托管银行一直根据QFII的要求内部做台账，便于向QFII提供更多的信息，但这不是法律意义上的子账户。现在的结算都是净额结算，如果一个QFII账户买100万股，卖30万股，最后登记公司给QFII的数据就是买70万股，让QFII自己根据指令去分，但这100万股可能是很多不同客户买的总数，只能由托管银行根据指令来加减。”他说。

　　而从管理层的角度，账户分开也便于监管，知道最终投资者是谁。尤其是讨论到是否允许对冲基金进来，虽然没有定论，但如果允许对冲基金进来，通过观察买卖量大的子账户将可以知道资金是否恶意。

　　该人士透露，子账户也有一定的门槛，最低资金额可能是1000万美元或2000万美元。这些大客户的动态才比较有意义。在QFII下面正式开子账户仍然必须通过证券登记结算公司，然后在托管银行开货币账户。讨论稿中“实名账户”和“名义持有人账户”的说法，将使资金的实际法律产权设定得更加科学和准确。