上证所拟修改游戏规则 权证市场可望引入做市商

　　上海证券交易所正在对权证管理办法作进一步完善，以求为发展权证市场提供更为有利的制度保障。

　　上证所产品委员会主任李相启上周五说，上证所理事会将在近期就修订权证管理办法事项进行审议。消息人士透露，此次修订可能为权证市场引进做市商制度做好准备。

　　所谓做市商，主要功能是在特定证券上进行双向报价。在香港等成熟权证市场中，做市商制度已被证明是维护权证合理价格和流动性的重要手段。

　　但在7月18日上证所颁布的《权证管理暂行办法》中规定，权证发行人不得买卖自己发行的权证。一些券商称，这条规定使做市商制度面临障碍。在8月22日上市的宝钢权证中，就没有设置做市商。

　　上证所正在为破除这一障碍而努力。一个星期前，上证所内部设立了一个新部门--新产品开发小组，专门从事新产品的开发工作，原国际发展部副总经理、权证小组组长陈支左任新产品开发小组组长。

　　这是一个信号，陈支左说，这说明上证所的创新力度会越来越大。

　　上周五，上证所又与国泰君安证券公司联合举办了2005权证产品国际研讨会，邀请了法国兴业证券、德银投资、台湾宝来证券等著名权证发行商参加。他们在介绍经验时表示，引进做市商制度对于发展权证市场有着至关重要的作用，引起了上证所官员和与会券商人士的高度兴趣。

　　做市商制度，可以为权证产品的质量提供保障。德银投资产品部副总裁孙明哲说，它可以使权证产品的价格维持在合理水平上，避免人为操纵的风险。

　　法国兴业证券衍生工具主管李子建也表示，法兴之所以能够发展为全球最大的权证发行商，强有力的做市商技术起了关键作用。他同时表示，发展权证市场，还需要一个较为成熟的OTC(店头交易)市场作为支撑。

　　这次会议被业界视为权证市场下一步发展的风向标。消息人士称，国际投行的介绍进一步加大了上证所引进做市商制度的决心，如果权证管理办法的修订能在上证所理事会上得以通过，就表示交易所层面对此表示认可，但正式颁布实行还需要得到更高监管部门的同意。

　　各家券商正在为争取做市商资格进行积极准备。国泰君安在过去的半年中，已经进行了两次权证产品的内部测试，其中就运用了做市商制度。我们希望年内能够推出新的权证产品，例如上证50ETF权证，并且能够成为做市商。国泰君安新产品开发部负责人章飙说。

　　作者：记者 叶展