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全面股改第二批公司登场 权证工具是否受到冷遇


http://finance.sina.com.cn 2005年09月20日 15:05 中国证券报

  □记者 孔维纯

  昨日,全面股改第二批38家公司闪亮登场。这批公司在中秋夜送给流通股股东的对价“月饼”品种单一,几乎全是送股。此时,市场人士和宝钢权证(资讯 行情 论坛)的投资者可能会想到一个问题:权证对价怎么不见了?此前说要发行的宝钢备兑权证为何迟迟未见踪影?

  截至目前,只有宝钢股份(资讯 行情 论坛)和长江电力(资讯 行情 论坛)在股改方案中作出发行权证的安排。长电认购权证尚未发行,而宝钢认购权证已于8月22日火热上市。8月底,为增加市场供应量、平抑宝钢权证狂热局面而发行备兑权证,似乎成为市场的普遍预期。随后,国泰君安、国信

证券和光大证券陆续宣称,已向中国
证监会
和证交所递交了发行备兑权证的申请。招商、广发等多家券商在权证研究和产品设计方面也相当积极。当时有消息称,备兑权证最早有望在两周内面世。

  然而,半个多月过去了,宝钢权证投资正逐渐降温,备兑权证的推出却没了下文。昨日,宝钢权证收于1.306元,最低成交价为1.292元,创下9月以来的新低。提起备兑权证,曾经跃跃欲试的券商却说:“决定权在证监会和交易所,我们只能等通知。”

  对此,分析人士认为,主要原因可能是相关配套措施尚未到位。比如,哪些机构可以作为发行人?发行人应如何进行履约担保,如何结算,如何规避自己的风险?这些问题都需要管理层出台操作细则进行规范。有业内人士透露,管理层的态度是希望先推股改中发行的权证,只要市场平稳,备兑权证可以放一放。因此,备兑权证今年内能推出来就不错了。

  不过,一些券商认为,权证市场的扩容是大势所趋,备兑权证的推出只是个时间问题。

  权证工具在股改中的应用无疑是创新之举。股改对权证产品有需求,权证的发行在法律方面没有太大障碍,权证是衍生产品中风险最低、监管相对容易的产品……诸多因素加上证交所的努力,使得权证市场借股改东风打开了紧闭9年的大门。不过,有业内人士认为,在当前送股成为对价方案主流的状况下,权证作为“首席创新工具”似乎被淡忘了。

  宝钢股份股改时,上证所曾协同券商提出了若干方案。有创新“偏执狂”之称的上证所副总经理刘啸东曾公开表示,“认购权证+认沽权证”的组合是最佳方案。“虽然可能有一定的复杂性,市场不容易接受,但这样组合的好处在于锁定了风险。对于持有人来说,如果正股上涨,认购权证就有钱赚;如果下跌,认沽权证就有钱赚。对发行人来讲,希望股票价格变化不要太大,这也符合我们要求的市场中性。”尽管宝钢认沽权证方案最终被市场否定,但刘啸东事后谈起仍“耿耿于怀”。

  近期有消息称,权证已经出现在几家上市公司的股改预案中,其中也有被称为对流通股东最有利的认沽权证。由此看来,创新工具尽管一时受到冷遇,但其前景或许不必过分悲观。


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