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昨日宝钢JTB1以1.419高开后一路走强，至最高点1.459之后开始回落，之后在1.430至1.440间整理，收盘前一小时下降到1.425左右，收盘有所回升，收于1.438元，全天上涨2.06%，从日K线图看呈现圆弧形底部形态，但交易量没有配合放大，全天成交4.10亿，低于上周五的5.65亿元。
权证价格在仍远高于其合理价值的情况下，竟逐渐呈现企稳走势，主要原因可能是
，近日有关备兑权证发行的消息迟迟没有下文，因而市场预期短期内备兑权证还不会上市，即重拾宝钢权证(资讯 行情 论坛)投机信心。投资者仍需注意的是，一旦有关消息出台，宝钢JTB1就会失去其稀缺性带来的溢价空间，并迅速向其合理价位跌落。
与内地权证的相关消息日渐冷清不同，香港权证市场消息面近日来沸沸扬扬，主要原因是其股市近期出现急升急跌，一些市场分析认为，罪魁祸首是权证发行商的对冲活动。依据是：当标的股价变动时，发行商一般会根据该权证的对冲值(DeltA)进行对冲以回避自身风险。如当标的股价下跌时，发行商便会卖出标的股票，反之亦然，结果导致股市波动加大，增加了散户投资股票的风险。
表面看这种分析合情合理，但实际上，我们认为真正的原因在于同一标的股票的权证发行量过多。2002年香港实施新的权证法规，取消了权证增发限制，规定只要权证街货量(即普通投资者持有的权证数量)达到已发行权证的80%以上，发行商便可增发，不限次数及数量。事实上，备兑权证的标的一般都是流通性很好的股票，只要对每一标的股票可供发行的备兑权证数量做出限制(如台湾和香港都定为标的股票公众持股量的20%)，就完全可以使权证对标的股价的影响降到很低。特别是，权证上市后发行商每日需调整的避险头寸是很小的，一般不会对标的股价造成明显影响。
因此，对于我们才刚刚起步的权证市场，投资者根本无须担心权证对股票市场价格的影响，而应当充分研究与利用这一令人兴奋的高杠杆投资工具，好好把握每一瞬间的获利机会。
作者：国泰君安证券新产品开发部
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