股权分置改革将烽火燎原 资本玩家抢盘非流通股

　　股权分置改革牵引民营企业“眼球”资本玩家“抢盘”非流通股

　　本报记者 万鹏

　　种种迹象显示，今年5月份以来，上市公司股权转让日趋活跃，民营企业也成为其中的主角，而这一切有可能与中国证券市场正在展开的一场股权分置改革有关。

　　股权转让显著升温

　　2004年12月15日，上证所、深交所与中国证券登记结算有限公司联合发布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，《规则》明确规定，上市公司股份转让必须在证券交易所内进行。

　　尽管由于种种原因，该《规则》并未真正得以实施。但2005年的前四个月内，上市公司非流通股的转让却明显萎缩。而自5月之后，非流通股转让明显活跃起来。据不完全统计，最近一个半月以来，至少有6家上市公司发布了股权转让的相关公告，其中不乏一些令市场颇为关注的大手笔。

　　民营企业频频出手

　　在记者统计的6例股权转让中有5例的买方为民营企业。这足以表明，民间资金在最近的上市公司非流通股转让中扮演着非常重要的角色。而且，从入主*ST天然的证大投资，到控股成商集团(资讯 行情 论坛)的深圳茂业集团，再到*ST大元的新东家大连实德，无一不是资本市场的实力派，而这些民营企业幕后的实际控制人更是大名鼎鼎的资本玩家。

　　以证大投资为例，公司成立于1993年，注册资本1.5亿元，股东全部为自然人。控股股东戴志康，曾入选2003年内地富豪排行榜，位列第43位，公司主营业务为房地产。1994年以来，证大投资频繁活跃与资本市场，并因战略性持有苏常柴(资讯 行情 论坛)转配股1000万股而一举成名，此外，证大投资还曾位列长源电力(资讯 行情 论坛)、苏州高新(资讯 行情 论坛)、湖北宜化(资讯 行情 论坛)等前十大股东。近年来，证大投资一直专注于房地产市场，获利颇丰。

　　对于此番以大手笔重返资本市场，有人做出这样的评价：“在500点进场，在2000点离开，在1100点回来，戴志康兜了一圈。回来时，他的钱更多了，而股票比他离开的时候可便宜多了，这就是高手。”

　　非流通股中有“黄金”？

　　如果说楼市大亨重回股市仅仅是个案，那么，一个月内茂业集团、大连实德两大民企相继出手，却不能简单地视为一种巧合。

　　实际上，随着5月初股权分置试点改革的正式启动，民营企业再度涌向证券市场，除了产业整合及公司自身发展的需要外，一个显而易见的投资机会也相伴而生。民营企业先低价收购绩差上市公司的非流通股获得控制权，然后通过资产置换改善公司业绩，最终利用解决股权分置之机成功套现。

　　以*ST天然为例，证大投资7200万元获得*ST天然12000万股，每股转让价格0.6元，仅比每股净资产高出0.04元，而目前公司股价却已稳稳站在2.4元之上，即使高比例向流通股股东支付对价后，证大投资仍有丰厚的利润空间。而在近期发生5例涉及民营企业的股权转让中，有3例都是面临退市的带“星”一族。

　　不过，有业内人士指出，民营资本通过股权分置改革成功退出也并非易事，一方面，上市公司业绩只有得到有效改善，才能赢得流通股股东的信任，从而通过分类表决关；另一方面，大股东必须具有支付合理对价的能力。而这一切，只有真正有实力，并立足于公司长远发展的民营资本才能做到。

　　近期，首批4家股权分置试点公司中，有3家已成功闯关，其中的两家民营企业全部顺利过关，这在某种程度上反映出民营企业在股权分置改革中的主动与灵活的一面，但多家民企集中涌向证券市场非流通股也应引起市场，特别是管理层的高度关注，有必要出台相应的规范措施，以免让流通股股东再添新伤。