非流通股东VS中小投资者 基金究竟在和谁博弈

　　最近，基金们在1100点以下拼命做空，让市场陷入前所未有的信心崩盘危机中。

　　先是世界第一水电股长江电力(资讯 行情 论坛)跌破一年多的大平台，接着是第一权重股中石化(行情 论坛)跌破4元后大跳水。连被基金塑造成“新核心”的二线牛股，如中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等最近也是一跌再跌，根本没有止跌迹象。前日，一向被基金作为最佳防御性投资品种、市盈率几乎都在15倍以下的高速公路股 ，也集体跳水。

　　市场惊呼：价值投资理念不灵了！

　　市场进入无理念的混乱状态。

　　基金们真的放弃股市的普世投资理念———价值投资理念了吗？在1100点以下拼命杀跌，基金们真的疯了？

　　孙子兵法上说，因敌制胜。基金登上中国股市的舞台后，它的假想敌(对手)一直是中小投资者，也就是说，基金炒股的战略战术，大都是围绕其对手———中小投资者来制定的。战胜中小投资者，基金就成了赢家。

　　启动股权分置改革，让基金突然意识到，它们的对手变了。从弱小的中小投资者变成了正虎视眈眈的非流通股东。

　　如果说以往在与流通股东的较量中，基金在资金、信息、知识、团体等各方面占尽优势的话，那么，面对非流通股东这个新对手，基金可以说处于全面劣势。

　　从筹码来说，非流通股东是大股东，基金与它们相比，只是小弟弟。

　　从信息和对公司的控制权来说，基金们在非流通股东面前，只能俯首称臣。

　　基金们传统拥有的资金、知识、团体三大优势，非流通股东未必就输与它们。

　　更要命的是，非流通股东拥有的筹码不仅多，而且廉价，这让基金们如坐针毡，如芒在背。

　　以试点第一股三一重工(资讯 行情 论坛)为例，在10送3.5送8元现金的“优厚”补偿后，流通股东和非流通股东的原始持股成本分别为12元和3元，4：1的关系。

　　中国的外贸出口增长强劲，靠的是低廉的成本优势。

　　一个同样质量、款式和性能的商品，甲商家进货成本是100元，乙商家进货成本是400元。请问：甲和乙在竞争中谁能取胜？

　　在股权分置改革启动后，基金成了上面例子中的乙商家，而非流通股东们则是甲商家。

　　在这样极端不公平的持股成本面前，基金们只能暂时将市盈率、价值投资、技术分析等放一边。

　　非流通股东的持股成本，成了它们暂时唯一关心的问题，也是首先要对付的问题。

　　在这种情况下，基金们只能乘非流通股东们手上“进货成本是100元的商品”还没上市流通前，将自己手上那些大量持有、而且准备长期持有的“进货成本是400元的商品”，先处理一部分再说。否则，自己高昂的持股成本，将使自己连与非流通股东讨价还价的资格都没有。

　　基金要处理重仓的股票，市场只有一个跌字。

　　这一切的根源，还在于历史形成的不公平的定价体系，这就是革“股权分置制度”之命时，每一个二级市场投资者不能不面临的成本付出。

　　大如基金者，也不能例外！ (谭杰)