溢价效应两边看

　　证券时报记者刘雯亮

　　“我是在中工国际(资讯 行情 论坛)上市首日买入，成本价17.6元，并在随后的第四个跌停板20.97元成功出逃。”谈起此次惊心动魄的“炒新”经历，在股市闯荡十余载，自称为激进型投资者的金先生依然感到心有余悸。“虽然该股在买入当天就上冲至50元，但那不过是昙花一现的纸上利润罢了。”其实，对于高位参与该股的投资者来说，像金先生这么 幸运的并不多。

　　中国股市历来就有“炒新”的惯例。时隔一年之久，新股上市重新启动，其带来的溢价效应引起投资者无限遐想。但作为新老划断后的IPO第一股，中工国际给投资者上了一堂生动的风险课。

　　时隔四天，全流通背景下第一只沪市新股大同煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)上市。然而，该股又在第二天大跌9.24%。前日上市的同洲电子(资讯 行情 论坛)、云南盐化(资讯 行情 论坛)均呈冲高回落态势。不过，昨日这几只新股走势平稳，值得一提的是，同洲电子以39.19元的涨停价位报收。

　　由此可见，市场对新股的热情依然比较高。但从这些股份上市以来的表现看，炒作逐渐趋于理性，新股的溢价效应逐步趋于淡化。

　　对此，兴业

证券的分析师陆成来指出，一般而言，新股上市与合理估值存在一定溢价。决定溢价高低的因素很多，如大盘所在位置。当大盘处于上升通道中，新股溢价一般较高，反之亦然。同时还与政策、新股所在行业、新股上市频率等因素相关。投资者应结合这些因素决定操作策略。

　　他进一步指出，新股上市之前，各券商及研究机构往往会对新股合理的市场定位作出判断。如果新股上市当日远高于估值上限，即溢价程度过大，中签的投资者应首先考虑适时抛出。例如，中工国际上市之前，多数研究员给出合理价位为9至10元，开盘价为17.11元，投资者第一选择是抛出、落袋为安。

　　“从长期来看，新股溢价效应会呈现边际递减。”金科源投资的吴国平表示，可以预见，未来随着新股上市数目增加，频率加快，新股上市首日的定位会回归理性。拿即将上市的中国银行为例，其首日上市定位不会太高，可能在20%-30%之间。“但若新股溢价效应被淡化，投机性买盘的炒作欲望被遏制，这是否有利于长线主力以更低成本介入，是否能给新股带来更多机会呢？”他提出的这个问题值得市场参与各方思考。