市场留想象空间 中石油配股三大悬念

　　本报记者 刘雯亮

　　一直被传闻缠身的中石油(资讯 行情 论坛)(0857)终于松了一口气。昨日上午，公司股票在香港交易所暂停交易，等待有关配售新H股的正式公告。据悉，配售新H股的股份数目将不超过公司现有股本的20%。停牌前，该股收报6.3港元。

　　其实，有关公司配售股份的传言在坊间流传多时。8月初，公司

股票曾创出历史高点7.45港元，有关股神巴菲特可能套现持有13%的中石油股权与配股消息开始盛传。因此，此次中石油的停牌结束了市场数周以来的猜测。然而，由于公告中没有提及详细的配售方案，亦给市场留下想象的空间。

　　悬念之一：筹集资金意在何为？

　　根据市场传闻，母公司中石油集团计划配售最多35.16亿股中石油股份，配股价介乎5.85-6港元之间，具体定价取决于需求状况。据接触到配售相关文件的交易员称，中石油此次配股中最多有31.6亿股新股，其余来自母公司的旧股。以此计算，中石油此次集资金额高达210亿港元，但有关说法未能得到确认。

　　那么，公司募集如此大额资金的用途是什么呢？港股分析师梁伟沛指出，不排除中石油出于海外并购，或者内部重组意图募集资金。

　　当然，市场对此亦有疑惑。其一，收购海外资产交易是母公司中石油集团行为。集团高管明确表示，“未来是否注入海外资产当视乎回报”，公司方面则曾表示“未有计划发行H股筹资收购”；其二，即便H股集资意在为收购海外资产做准备，但目前的中石油似乎并不缺乏现金。半年报显示，中石油持有现金或现金等价物近700亿元。

　　悬念之二：股神巴菲特趁机减持？

　　此前，有关中石油配股集资与巴菲特减持的消息甚嚣尘上。虽然公司配股消息水落石出，但有关巴菲特减持的消息仍没有得到明确答复。

　　我们注意到，香港证券业所谓的“配股”与内地的“配股”有区别。周兴政指出，内地的增发、配股和股东减持行为，在香港统称为“配股”；内地“配股”活动，在香港称为“供股”。因此，此次中石油配股集资相当于内地的增发活动。

　　根据传言，此次配售将由公司发行新股，并非巴菲特旗下投资公司Berk-shire　Hathaway发售所持股份。按照梁伟沛的话说，巴菲特为“好息之徒”。鉴于中石油每年高达近6.5%的派息率，股神怎忍心放弃在港股市场唯一的“心水爱股”？

　　有意思的是，我们发现，经过多次增减之后，H股市场上最大的外资基金摩根大通再度现身中石油的股东列表。由于此次中石油配股，并非供股，巴菲特和摩根大通要想保持目前的持股比例，还需额外买入部分公司股份。

　　悬念之三：是否适合做长期投资？

　　目前，

国际油价居高不下，对中石油的收益起到明显的支撑。以传闻中的配股价格区间上限计算，周兴政表示，中石油此次配股的预测市盈率不足9倍。与未来几年公司持续的业绩增长性相比，此价格当可作为长期投资的合适成本。他乐观预计，中石油的配股能够获得市场认可，获得超额认购并非难事。

　　与此同时，恒基地产(0012)副主席林高演表示，公司主席李兆基私人持有的基金有意认购逾10亿港元的中石油股份，理由是看好中石油的派息水平及偏低的市盈率。

　　里昂证券的分析师亦鼓励投资者积极认购。这位分析师透露，中石油目前平均实现原油销售价格为43.42美元，远低于市场油价水平，未来的增长空间较大。由于前期配股传闻的不明朗因素，导致中石油股价一度跑输同类股票。若此次配股实施，可将中石油的流通股份比率提高2%至12%，并将每股盈利摊薄约2%。短线内，公司股价势必受压，但长线而言，他维持其7.5港元的目标价，并建议投资者买入。