G中青旅加快旅游业推进速度

　　东方证券杨春燕

　　加快发展旅游主业

　　以旅游业为主，加快旅游服务的覆盖面，开发旅游新型业态一直是G中青旅(资讯 行情 论坛)发展的重点，但是由于旅游服务业低利润的特点，公司过去在本业上的投入并不大， 反而是房地产、投资项目的收益对净利润贡献较大。随着旅游业景气度的提高及对外开放步伐的加快，全国旅游业的环境正发生着变革，新的机遇不断涌现。抓住机遇，以旅游服务网络建设为中心，同时进入有潜力的酒店、景区业态，实现旅游业的纵向一体化是公司确定的发展方向。

　　2005年下半年开始，G中青旅在资金、人才等方面公司明显加大了对旅游业的投入力度。2005年10月，增资9600万元持有了山水酒店51%股权；2006年5月新设山西旅游发展公司，中青旅持有59%股权。

　　在近日的调研中了解到，公司将坚持对旅游业的投资，一旦有合适的机会，将集中资源加大投资与布局。另外公司将继续从副业，主要是

房地产业逐步撤离的策略，有可能先期从处于开发期的项目撤出，而一些已进入预售期的项目将被保留。

　　加快旅游服务网络建设

　　年初成立上海分公司，注册资本达到1　亿元，公司占80%股权。经过近半年的发展，上海分公司业务起步较好，预计年内能够实现盈亏平衡。我们认为上海分公司的良好开局有助于强化公司以新设方式加快旅游服务网络的建设。海南、四川、云南可能成为下一批的覆盖区域。我们认为旅游服务低利润的特点决定了新公司对公司业绩不会有大的贡献，但是一旦全国性的旅游服务网络形成，其对公司品牌价值的提高、开展高端业务等方面都有非常好的推动作用。

　　当前旅游业集中度低、以区域公司为主、行业内部管理问题较多，而全国性的品牌公司的出现必将赢得越来越多的消费者的信任。我们认为全国性网络的建成将使公司摆脱行业第二的宿命(连续多年全国国际社排名第二)，成长为行业龙头企业。山西旅游发展有限公司的成立是公司开发山西旅游业的契机。该公司在重组控股山西省最大的旅行社—山西国旅的基础上还将同时进行省内景区资源的投资开发。目前正研究论证芦芽山风景区以及其他旅游资源的投资开发事宜。芦芽山风景区目前知名度较低，年游客数量近20　万，门票价格30　元/张。如果成功签约，公司有望以较低的投入取得其50　年的经营权。我们认为芦芽山风景区项目是公司第一个真正意义上的

　　景区项目(原有的翠湖项目属湿地保护区，对公司开发能力的要求并不高)。由于当地对该项目设置的门槛不高(基本是零门槛)，又联合了山西旅游投资公司和在景区开发上拥有相当经验的首旅集团，因此景区成功开发及运营的可能性较大，长期发展前景看好。如果项目成功开发，新公司极有可能优先获得山西省内其他景区资源的开发和管理。

　　上半年主要业务经营情况较好

　　调研了解到上半年公司在旅游服务、酒店、彩票销售等业务经营情况较好，符合预期。今年全国上半年入境游增速放缓，尤其是日本游客的数量没有达到预期的增长水平，致使公司入境游同比有小幅下降。虽然会奖业务开展较为顺利，出境游继续高速增长，但总体而言旅游服务业务上半年基本与去年同期持平。由于下半年是旅游旺季，国内游和出境游景气度仍处于提高中，预计此项业务全年仍将有小幅增长。