笔夫：3400点是真正的牛熊分界线

　　上期的《金融策略周报》得出了农产品商品牛市已经结束的结论。在一个价格上涨预期空前强烈的时期，得出这样的结论是需要勇气的，同时也必须是一种严肃而谨慎的行为，因为农产品价格问题敏感而具有风向标的作用，至少它牵涉到目前宏观经济中最核心的问题——CPI的走势。

　　如果我们预期农产品价格见顶而且将会呈现回落走势，那么CPI的走势将肯定回归正常水平，围绕CPI上涨的一系列宏观紧缩措施也将没有理由再继续下去，这对整个国家经济生活将产生一个非常显著的导向性变化。

　　从上周笔夫得出农产品牛市结束到这周末，主要农产品期货品种主力合约均呈现幅度较大的下跌，可以用惨烈一词来形容。豆油期货已连续12个交易日呈现大幅下跌的走势，其它的豆类期货也依此下跌，玉米主力合约已跌至60日均线之下并且已跌至上升通道下轨，白糖期货也跌势明显。

　　从主要品种的技术走势图形上来看，前一段时间的急涨基本上可以看做赶顶的性质，最近两周的急跌已经完全跌破了整个上升的通道，其走势类似于沪铜两年前牛市结束时的形态，笔夫预测，在未来一段时间内，农产品期货仍将沿着下降通道下行。

　　商品期货价格的大跌必将带动现货市场的下跌，更将改变人们对于整个市场的心理预期，从而有效地遏制通货膨胀的趋势。

　　3400点

　　是真正的牛熊分界线

　　上一期的《金融策略周报》谈到，3400点是下一条最重要的技术生命线，本期，我们要强调的是这一条线的意义实际上在于，它才是真正的牛熊分界线，以前市场所经历的各种关键位都不能成为真正意义上的牛熊分界线，不管是破5000点也好，还是破4000点也好，甚至是破半年线或年线，都难以构成对熊市的认定。

　　那么为什么破3400点是重要的呢？经典波浪理论认为，对于一个完整五浪的调整，最理想的回撤位置的极限是五浪延长浪的起点，如果回撤在此止步，说明对于第一大浪的调整结束，在经过一段时间的调整后，有可能重新走出新的一大浪。如果不能在此止步，回撤位置将考验四浪底部，这是牛市的根基，也就是说，四浪底部如果被击穿，前面一大浪的周期已经结束，回撤已经难以积蓄相对应的新一大浪的条件。所以，四浪底部是无论如何不能跌穿的。

　　从上证指数的走势来看，4500点是五浪延长浪的起点，在多头抵抗无效后被击穿，3400点是四浪的底部，同时也是5·30的底点,从这个意义上来讲,将其定性为真正的牛熊分界线一点都不为过。

　　那么跌穿这条线的后果将是什么？首先破3400，则可以悲观地看到2800，第二，破3400点，意味着调整的时间延长一倍，笔夫认为，如果在3400点止跌，调整时间不会超过一年半，但如果跌穿这条线，调整时间可能长达三年。那才是真正的熊市概念。

　　未来一年

　　只有重组股有机会

　　在大跌之后大家关心的都是一旦启动该买什么样的股票？或者说未来一段时间哪些股票在弱市中还能找到机会？

　　要搞清楚这一点，还是首先来搞清楚目前和未来一段时间影响A股走势的主要因素是什么，有什么样的股票可以避开这些主要因素的影响，用这样的思维逻辑去思考的话，可靠性会大很多。

　　笔夫觉得，以下三个因素将会在相当长的一段时间内影响到A股的发展：一是大小非减持，二是再融资问题，三是国际市场的影响。大小非减持是既得利益者急于固化利益的过程，而再融资是既得利益者企图通过廉价代价换到更多的利益的过程，这中间的基础都是高估值的诱惑。

　　假定政策无实质性的进展，无论是绩优蓝筹还是某些题材股，近期似乎都无法实质性地回避这两个利空因素的影响，但有一种情况似乎是有可能的，那就是资产重组，它不仅可以有效地回避以上两个因素对其产生的直接影响，甚至可以游离于国际市场价格对其的负面影响，因为实质性的资产重组方案可以从根本上改变单个公司的估值水平，从而使得大小非减持失去动力，再融资自然也从负面因素变成了正面因素。