股市已进入权重股说了算的时代

　　市场人士认为，在牛市氛围依然较浓的背景下，大盘的调整随时会出现反弹，但股指已由前期飙升转入震荡反复阶段。多数涨幅过大的个股开始价值回归，少数优质股将继续受到机构资金的追捧，从而形成个股两极分化的现象

　　记者视角 本报记者 张炜

　　上周五，沪深股市双双下跌102点左右，上证指数更是连拉3根阴线，投资者开始担心调整是否将由此拉开帷幕。

　　从去年8月上旬的1500多点一路走来，上证指数特别强势，但其间连拉3根阴线只在9月下旬出现过一次，当时的指数位于1700多点。如今的上证指数不仅处于高位，而且成交量也放出历史之最。自新年首个交易日出现863.62亿元的成交量以来，已有4个交易日突破800亿元，其余3个交易日均高于700亿元。如果2847.61点在短时间内成为头部，那么这一区域被套牢的资金量也不算少。

　　实际上，上周后两个交易日出现的调整，可谓“成也萧何，败也萧何”。上周五，在沪市权重中排名居前的中国石化、工商银行、中国银行、宝钢股份、中国联通、招商银行等分别下跌了7.34%、3.27%、4.06%、4.90%、5.67%、2.09%。有市场人士统计，排名居前十位的权重股，上周五对上证指数下跌的贡献超过60%。正因为此，上证50指数下跌了2.65%，上证指数下跌3.68%，均超过了深证成指、深证综指的跌幅。显然，短期内很难说权重股会不会再去“伤害”指数。大幅上涨后的权重股，目前只是稍有下跌，估值偏高的压力仍然存在。股市毕竟不是“老鼠会”，市场会出现博傻，可终究要回归理性，炒上来的资金也难免要寻求“落袋为安”。虽然银行股的增长可以期待，但目前工商银行和中国银行的动态市盈率已达到约40倍、35倍，出现调整也就不足为奇。据市场人士称，近期工商银行、中国银行买卖委托分布显示上方机构压盘明显，而买盘则主要为散单，从平均每笔成交手数来看这些个股近期筹码出现明显发散，结果似乎又成了“机构赚钱，散户举杠铃”。

　　投资者可能感到很冤，不是说银行股是

人民币升值的最大受益者，为什么上周四人民币对美元突破7.8关口，却未能刺激银行股呢？其实，有利必有弊，银行股在人民币升值中也有损失。工商银行、中国银行在境外市场IPO后，大量外汇资产在手，势必出现巨额汇兑损失。去年半年报显示，中国银行汇兑损失高达35亿元。更要紧的是，无论工商银行、中国银行业绩增长如何漂亮，终究难以赶上前不久的股价疯涨。中国人寿A股高调上市，H股却应声回落，就说明A股市场有虚涨的成分。

　　对于不少中小投资者来说，未必会担忧工商银行、中国银行等权重股的下跌，而是期望“二八行情”变为“八二行情”，在结构性调整中依然有所收获。前不久，二线蓝筹股的启动，以及一些年报预期较佳的个股上涨，甚至使人产生“工行下跌‘大快人心’”的感觉。然而，二线蓝筹股的缺点在于上涨力度不够，有些股机构参与的比例不大，到上周后两个交易日有不少开始主动回调。上周五，电力指数下跌高达5.55%。因而，权重股调整还是给整个市场带来了一定的“伤害”。

　　多数市场人士认为，在牛市氛围依然较浓的背景下，大盘的调整随时会出现反弹，但股指已由前期飙升转入震荡反复阶段。绝大多数涨幅过大的个股开始价值回归，少数优质股将继续受到机构资金的追捧，从而形成个股两极分化的现象。

　　这种结构性调整的出现并不可怕，走得更稳也是管理层希望的。对于投资者信心，同样不会构成太大的伤害，因为2008年奥运会前还有不少机会。当务之急，管理层应该冷静，不能在

新股发行上，让大盘背上太重的包袱。中国人寿A股IPO的成功，有可能给市场留下后患。如果管理层只是想抓准时机推动更多的大盘股上市，一级市场虽能够承受，二级市场也会在新股上市之初热闹一阵，但过高预期的问题仍将留到以后。国内股市已经进入权重股“说了算”的时代，听任权重股发行泡沫“横飞”，对股市的影响不能低估。

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